ステーブルコイン業界が激震：2か月で120億ドルが消失するも、テザーは動じません

5月中旬以降、ステーブルコイン市場から120億ドル以上が流出

7月18日（土）時点でdefillama.comが追跡した法定通貨ペッグ型暗号資産セクターのデータによると、7月11日以降、15億ドル以上のステーブルコイン価値が市場から流出しています。 実際、2026年5月17日以降、過去62日間で合計120億ドル以上の資金流出が発生しています。これは、ステーブルコインセクターが過去4年以上にわたって経験した中で最大規模の縮小の一つです。

大手プレイヤーは動じない

今週もテザー（Tether）のUSDTは時価総額1,840億5,500万ドルで首位を維持し、サークル（Circle）のUSDCが733億7,600万ドルで続いています。 この2大巨頭は先週もほとんど動じず、USDTは0.06％の小幅下落、USDCは0.04％の小幅下落にとどまりました。 SkyのUSDSは66億6,000万ドルで3位を維持しているが、上位10種のステーブルコインの中で最も大きな打撃を受け、12.30％急落した。

Dai（DAI）、World Liberty FinancialのUSD1、EthenaのUSDeが中位を占めており、USD1は過去1週間で4.59％下落し、SkyのDAIは0.43％小幅に下落しました。 Global DollarのUSDGが注目を集め、トップ10の中で最も強い週間パフォーマンスを示し、9.08%上昇して時価総額31億6,400万ドルに達しました。PayPalのPYUSDも上昇組に加わり、1.60%上昇して28億7,700万ドルとなりました。

一方、CircleのUSYCとBlackrockのBUIDLは逆行し、それぞれ3.64％、8.68％下落し、BUIDLの時価総額は26億3300万ドルとなりました。 トークン化された国債や利付ステーブルコインのパフォーマンスがまちまちだったことは、この市場セグメントが依然として整理の途上にあることを示唆しています。一方で、法定通貨担保型の最大手2社は、ほとんど苦戦することなく推移しました。

タイミングが重要な理由

そのタイミングが鍵です。この下落は5月中旬に始まり、ビットコインや主要アルトコインの多くが崩れることなく概ね持ちこたえていた期間に加速しました。この点が、今回のステーブルコインの下落を、通常の「リスクオフ・パニック」シナリオとは一線を画しています。 もし恐怖が本当に主導権を握っているのなら、下落は市場全体の売り圧力と歩調を合わせて進むはずです。しかしこれまでのところ、そのような展開は見られていません。

競争の激化、単なる「資金の置き場」としての機能の減少

これにより、議論は単純な弱気解釈から離れていきます。より大きな背景には、ステーブルコイン市場が成熟しつつあるという事実があります。発行体は、単にドルの「デジタル預け先」を提供するだけでなく、利回り、機能、実用性において競争を激化させているのです。