今週、ステーブルコイン全体の時価総額は19億ドル減少しており、スカイ・ドルが下落を主導しています。

Defillamaのデータによると、ステーブルコイン全体の時価総額は3,113億1,100万ドルで、過去7日間で0.61％（19億1,100万ドル）減少しました。 今週末時点では、テザー（Tether）のUSDTが全体の59.14％を占めています。

上位15のステーブルコインの発行体には、テザーやサークルといった老舗企業から新規参入企業まで多岐にわたります。過去7日間の総合的なパフォーマンスを見ると、市場は急激な変動ではなく、小幅な動きを見せています。

規模ではテザーとUSDCが首位

USDTは今週0.43％と小幅に下落したものの、時価総額ではビットコインとイーサリアムに次ぐ暗号資産全体で第3位の規模を維持しています。トレーダーたちは世界中の取引所において、引き続きUSDTを主要な決済トークンとして利用しています。

CircleのUSDCは7月5日時点で時価総額730億9800万ドルとなり、ステーブルコインの中で第2位です。USDCは過去7日間で1.05％下落し、USDTよりも大きな下落幅となりました。Circleのトークンは暗号資産全体では第5位の規模です。

この2大ステーブルコインを注視していたトレーダーたちは、同様の動きを目の当たりにした。両者とも値を下げたものの、開始時点から大きく離れることはなかった。両者とその他のステーブルコインとの差は依然としてかなり大きい。USDTとUSDCを合わせると、時価総額トップ15全体の82％以上を占めている。

市場指標としてのステーブルコイン供給量の仕組み

ステーブルコインの時価総額は、単純なメカニズムによって変動します。ユーザーがドルまたは同等の準備金を預け入れると、発行体は新しいトークンを発行し、ユーザーが引き出すと、トークンを焼却または償還します。 総供給量が増えれば、その経路を通じてより多くのドルが暗号資産システムに流入していることを意味します。ステーブルコインがペッグから外れる（本来はあってはならないことですが）場合を除き、時価総額が減少すれば、ドルがシステムから流出していることを示します。

トレーダーやアナリストは、ステーブルコインの供給量を、ビットコインやその他のデジタル資産を購入する準備が整った資本の大まかな指標として扱います。これは「ドライパウダー」と呼ばれることもあります。供給量が増えれば、傍観している買い需要が増えていることを示唆します。逆に、供給量が縮小すれば、売り圧力を吸収できる即座に利用可能な資本が減少していることを意味する可能性があります。

今週のステーブルコイン時価総額が0.61％下落しましたが、この尺度でみればわずかな変動に過ぎません。これだけでは、暗号資産システム内に滞留する資本に広範な変化が生じているとは言えません。 1週間分のデータに過度に意味を見出そうとすると、数カ月にわたり3,000億～3,100億ドル近辺で推移してきた市場の全体像を見失うことになる。とはいえ、ここ数週間の下降傾向は注目に値するほど顕著である。

PayPalが4.25％の上昇で際立つ

PayPalのPYUSDは先週、上位15のステーブルコインの中で最も強い週間パフォーマンスを記録しました。PYUSDは4.25％上昇し、時価総額は28億3600万ドルに達しました。この動きにより、同グループ内の他のすべてのトークンとの差を広げました。

トップ15のステーブルコインの中で、このペースに追随できたものは他にありませんでした。 リップルのRLUSDが0.96％上昇して続き、時価総額は15億8500万ドルに達した。USDDは1.55％上昇し、13億9600万ドルとなった。これらの動きは、大手ステーブルコインが下落する中でも、トレーダーが比較的新しい決済・清算用トークンのポジションを増やしたことを示唆している。

スカイ・ドルが今週最大の下落を記録

スカイ・ドル（USDS）は7日間で2.36％下落し、同グループの中で最も急激な下落を記録しました。その時価総額は現在80億2000万ドルとなっており、テザー（Tether）とUSDCに次ぐ総合3位の座を維持しています。

ワールド・リバティ・ファイナンスのUSD1は1.77％下落し、時価総額は46億1000万ドルとなった。グローバル・ドル（USDG）は1.19％下落し、28億7100万ドルとなった。 エセナ（Ethena）のUSDeは0.49％下落して時価総額44億3900万ドルとなったが、中位グループに属する他社の多くに比べ下落幅は小さかった。

一方、SkyのオリジナルステーブルコインであるDAIはこの傾向に逆行し、0.09％上昇して48億5,100万ドルに達しました。上昇幅は小さかったものの、DAIはトップ10の中で今週プラスとなった数少ないトークンの1つとして際立っていました。 サークルのUSYCとブラックロックのBUIDLはいずれもほぼ横ばいで推移し、それぞれ0.06％と0.21％下落したものの、他の銘柄に比べれば変動はごくわずかでした。

小規模なステーブルコインは上昇と下落に分かれる

トップ15の下位5銘柄では、上昇した銘柄が下落した銘柄を上回りました。OndoのUSDYはほぼ横ばいで、0.01％下落して21億5,700万ドルとなりました。FalconのUSDfは0.24％上昇し、12億5,800万ドルとなりました。 United Stables（U）は0.81％上昇し、10億2300万ドルで週を終え、ここ数週間で初めて10億ドルの大台を突破しました。小規模トークンと大規模トークンのパフォーマンスの分かれ目は、今週のデータにおいて最も明確な傾向の一つとして際立っていました。

新しいステーブルコインの位置づけ

トップ15の下位半分にランクインしているいくつかのトークンは、USDTやUSDCとは異なる構造を持っています。 BlackRock USDやCircle USYCはトークン化されたマネーマーケット商品であり、純粋な取引用ドルとして機能するのではなく、短期国債へのエクスポージャーを提供しています。Ondo US Dollar Yieldも同様のモデルを採用しており、原資産である米国債の保有から得られる利回りを保有者に還元しています。こうした利回り付きトークンは、本来なら従来の銀行口座やマネーマーケットファンドに預けられるはずの資金を奪い合っています。 金利が投資家にとって依然として重要な要素である中、トークン化された米国債商品は、保有者が資金を暗号資産エコシステム内に留めつつリターンを得る手段を提供しています。この競争は、USDTやUSDCが果たす「取引用ドル」という機能を超えた、ステーブルコイン市場に新たな層を加えています。

トレーダーが現在注目していること

ステーブルコインの時価総額は、ビットコインやその他の暗号資産に投入される準備が整った資本の規模を示す指標となることが多いです。週間で0.61％の下落は、過去数年間にステーブルコインが見せてきた変動に比べればわずかな動きであり、総額は依然として直近のレンジ付近で推移しています。

市場シェアが59％近辺にあるテザー（Tether）の週間パフォーマンスが総額に最も大きな影響を及ぼしています。USDTがわずか0.5％変動するだけで時価総額は数十億ドル規模で動きます。これはトップ15にランクインする他のほとんどのトークンの合計変動額を上回ります。

PYUSDが4.25％上昇したことを受け、トレーダーはPayPalのステーブルコインが来週も上昇を続けるか、それとも調整に入るかを注視するでしょう。同グループで最大の下落率を記録したSky Dollarについても同様で、調整が継続するか、あるいは安定化するかを判断することになります。

現時点で上位15位のステーブルコイン合計時価総額は数千億ドルに達し、その大部分をテザーとUSDCが占めています。残りの市場は十数社の小規模発行体に分散していますが、依然として2大プレイヤーのシェア争いが続いています。