今年の夏、ステーブルコイン市場は急落し、連邦政府の新たな規制でデジタルドルへの利払いが見送られたことを受け、約145億6000万ドルの資金が流出した。このような状況では、まず利回りを追求する資金が市場から撤退する傾向があり、トレーダーたちはポジションの再調整に追われることになる。 defillama.comが過去7日間に収集したデータによると、ステーブルコイン市場からはさらに27億6700万ドルの資金が流出した。
ステーブルコインの供給量が150億ドル減少、テラ以来最大の下落を記録しました
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主なポイント：
- ステーブルコインの供給量は5月以降150億ドル減少し、これは2022年のテラ（Terra）崩壊以来最大の下落幅となりました。
- 2026年7月の150億ドルの減少分の大部分は、テザー（Tether）のUSDTとサークルのUSDCが占めました。
- GENIUS法による規制で利回りを求める資金がステーブルコインから流出し、トークン化された米国債の残高は170億ドルに迫りました。
defillama.comのデータによると、ステーブルコインの総供給量は2026年5月中旬に3,221億2,100万ドル近くでピークに達しましたが、その後3ヶ月足らずで140億ドル以上が減少しました。 最も打撃が大きかったのは6月で、わずか1ヶ月で約114.1億ドルが消失しました。これは、2022年5月にTerraUSDが崩壊して以来、最も急激な月間縮小幅です。2026年8月2日時点では、ステーブルコインの総供給量は約3,075.61億ドルまで減少しました。
テザーが数十億を失う中、サークルもそれに続く
最大のステーブルコインであるテザーのUSDTは、5月初旬の約1,890億ドルから8月2日時点で約1,832億1,600万ドルへと減少しました。サークルのUSDCも3月のピーク時である約800億ドルから同期間中に約720億6,900万ドルへと下落しました。 この2大トークンが業界全体の減少分の大部分を占めたが、SkyのUSDSやEthenaのUSDeなど小規模なプレイヤーも2桁の減少率を記録した。
ただし、すべてのトークンが価値を下げたわけではありません。USDGとして知られるGlobal Dollarは相場調整局面でも成長を続け、トークン化された現金商品の中には、このカテゴリー全体が縮小する中でもユーザー数を増やし続けたものもいくつかありました。
ワシントンの新規制が現金から米国債へのシフトを促す
2025年7月に成立した「GENIUS法」は、決済用ステーブルコインを規制する初の連邦枠組みを定めています。同法は、認可を受けた発行者がトークンの保有や利用に応じて利息や利回りを支払うことを禁じています。 通貨監督庁（OCC）は2026年初頭に規則案を提示し、ステーブルコインを貯蓄口座ではなく取引ツールとして扱うという姿勢を強化しました。この転換が重要なのは、かつて利回りを得るためにUSDTやUSDCに遊休資金を預けていた投資家が、もはやその選択肢を持たなくなったためです。 代わりに、多くの投資家はトークン化された米国債やマネーマーケット商品へ資金を移しており、その規模は7月下旬時点で数十億ドル後半に達しました。より広範なトークン化された実物資産（RWA）の保有額は、一部の集計では320億ドルを超えています。
暗号資産価格の下落が圧力を強める
2026年第2四半期にはビットコインなどの主要暗号資産価格が大幅に下落し、通常はステーブルコインへの需要を支えている取引活動が低迷しました。 取引量が減少すれば、担保としてのステーブルコインの需要も低下します。欧州の「暗号資産市場規制（MiCA）」に基づく新規則により、欧州の取引所における一部の非準拠トークンが制限されたことも、同地域にさらなる圧力を加えました。
過去最高の取引高が示す別の側面
Visaの公式「Onchain Analytics Dashboard」（Allium Labs提供）によると、流通総量が縮小したにもかかわらず、ステーブルコインネットワーク上の取引活動は過去最高を記録しました。 調整済み取引高は2026年6月に約1.8兆ドルに達し、前月比で約63％増加しました。USDCは総供給量がUSDTより少ないにもかかわらず、約1.21兆ドルを処理し、USDTは約5,760億ドルを処理しました。
上記のスクリーンショットに示されているように、VisaとAllium Labsのダッシュボードによると、過去30日間でステーブルコインは16億件の送金を通じて5.2兆ドルのオンチェーン取引を決済しており、デジタル決済におけるその役割の拡大が浮き彫りになっています。 経済的でない取引を除外した調整後取引高は、2億1,410万件の取引で1.3兆ドルに達しました。小口送金は取引額71億ドル、件数1億4,460万件を占め、一般ユーザーが依然としてステーブルコイン取引の大きな割合を占めていることを示しています。
利子収入の減少に伴い、発行体は対応を調整
ステーブルコインを発行する企業にとっては、この変化は収益構造の再構築を意味します。大量のトークン供給を裏付ける準備金から得られる利息の重要性は低下しています。代わりに、取引手数料、流通契約、コンプライアンスの実績がより重要視されるようになっています。 USDCは規模に対する取引高シェアを拡大しており、新たに規制対象となった発行体も市場シェア争奪を続けています。カードネットワーク大手のVisaとMastercardはいずれも、ステーブルコインによる決済活動が増加していると報告しており、トークンが単に保有されるだけでなく資金移動手段として活用されていることを示しています。
市場が調整局面を迎える中で注目すべき点
アナリストらは、TerraUSDの完全な破綻やFTXの破産を伴った2022年の崩壊とは異なり、現在の調整局面は広範な危機へと波及することなく、限定的な範囲にとどまると予想しています。 今後のリスクとしては、利回り確保策を巡る規制のさらなる変更、大手発行体の経営難、あるいは暗号資産価格のさらなる下落による償還の加速などが挙げられます。
成長の潜在的なきっかけとしては、GENIUS法に基づくより明確な規則の策定、トークン化された米国債商品の継続的な拡大、そして担保としてのステーブルコインへの需要を回復させる取引活動の再開などが挙げられます。 最近の調整局面にもかかわらず、ステーブルコインの供給量は過去数年間で2倍以上に増加しており、2025年12月から2026年2月にかけて同程度の規模で発生した供給量の減少も、数か月以内に回復しました。
この記事はAIを使用して英語から翻訳されました。英語の原文が正式な情報源であり、自動翻訳には、特に法律および規制に関する用語において不正確な部分が含まれる場合があります。
