リップルが、機関投資家向けのオンチェーン信用供与を実現するXRPL貸付プロトコルの提案に注目しています。

XRPL提案：与信決定とブロックチェーン上の実行を分離

提案されているXRPLレンディングプロトコルは、XRPレジャー（XRPL）上でトークン化された資産を利用する機関向けに、標準化された与信インフラを構築するものです。6月29日にリップルが詳細を明らかにしたこのフレームワークでは、与信審査やコンプライアンスに関する決定をオフチェーンで処理しつつ、ローンの管理、返済、利息、およびデフォルト時の処理メカニズムをオンチェーンで実行します。

トークン化された資産はすでにブロックチェーンネットワーク間で移動可能ですが、それらを担保とした資金調達は依然として限定的です。この提案は、国債、マネーマーケットファンド、ステーブルコイン、コモディティ、プライベートクレジットなど、機関が運転資金として活用したいと考えるその他のオンチェーン金融商品を対象とした与信市場に焦点を当てています。リップルは次のように述べています：

「XRPLレンディングプロトコルは、シンプルな原則に基づいて設計されています。すなわち、金融機関が与信決定の主導権を保持しつつ、プロトコルがそれらの決定の実行方法を標準化するものです。」

提案のアーキテクチャには、「シングル・アセット・ヴォルト（Single Asset Vault）」と「レンディング・プロトコル（Lending Protocol）」という二つのコンポーネントが含まれます。ヴォルトはオンチェーン上で単一の資産をプールして管理し、レンディング層は定義された条件、サービス提供ルール、返済ロジックに基づき、その流動性から融資を組成します。

リップルは、この提案をAave、Compound、Maple、Clearpoolと比較し、パブリックなレンディングプロトコルはオンチェーンレンディングのスケーラビリティを実証しているものの、多くの場合、暗号資産固有のガバナンスやリスクモデルに依存していると指摘した。プライベートかつ許可制のシステムはより厳格な管理が可能だが、リップルは、それらが流動性、普及、ネットワーク効果を制限する可能性があるとも述べた。

VaultとLendingの標準仕様は、現在もバリデーターの承認待ちとなっています。

本提案の仕様は、単一資産のプールおよび管理を行う「シングルアセット・ヴォールト（Single Asset Vault）」を規定するXLS-65と、ローンの組成および管理を行う「レンディング・プロトコル（Lending Protocol）」を定義するXLS-66に定められています。 両改正案は引き続きバリデーターの承認が必要ですが、インフラプロバイダーや開発者はdevnet上で提案システムの統合とテストを開始できます。決済プロバイダーは潜在的なユースケースの一つとして挙げられています。Ripple USD（RLUSD）ステーブルコインの準備金を保有する企業は、予想される決済流入に対して短期的な流動性を確保できます。 参加に先立ちコンプライアンスチェックが完了し、返済は合意されたプロトコル条件に基づいて強制されます。リップルは、これが300～400ベーシスポイントのコストがかかる可能性のある銀行の与信枠に取って代わる可能性があると述べています。リップルは次のように述べています：

「この貸付プロトコルが重要なのは、新たな利回り商品を生み出すからではなく、デジタル資産の生産性を高めるからです。これにより、機関投資家はオンチェーン資産を静的な在庫ではなく、運転資金として扱うことができるようになります。」

この提案にはファシリティレベルでファーストロス資本が含まれており、ジュニア資本がシニアの流動性プロバイダーよりも優先される仕組みとなっています。リップルは、マーケットメーカー向けの在庫ファイナンス、財務流動性管理、構造化クレジット商品、決済フローに連動した資金調達など、潜在的な活用例を挙げています。

XRPLはプロトコルレベルで標準を定義したパブリックネットワークであり、必要に応じて認証情報による許可制参加も可能です。リップルはまた、XRPLが10年以上にわたり機関向け決済を支えてきた実績を指摘し、貸付、決済、担保移動、財務運用、決済フローを共有インフラ上で運用できると主張しました。