リップル、SECの暗号資産計画を支持 トークン取引の保護措置を求める

SECの権限と資金調達規則

暗号資産による資金調達および取引に関するより明確な規則は、リップルが10月20日に米国証券取引委員会（SEC）に提出した意見書の核心でした。このブロックチェーン決済企業は、CLARITY法が停滞しているにもかかわらず、現行法がこの枠組みを認めていると主張し、暗号資産を証券取引から区別するという自社の立場を裏付けました。

最高法務責任者（CLO）のスチュアート・アルデロティ氏らリップルの法務チームは、取引時の安全措置を伴う規制の導入を支持しました。同社は次のように記しています。

「証券に該当するのは、暗号資産そのものではなく、投資契約である。」

同社は、執行事例や当局の指導部が容易に覆すことのできるガイダンスよりも、拘束力のある規則を支持しています。

SECが提案する「暗号資産規制（Regulation Crypto Assets）」の枠組みの下では、特定の暗号資産による資金調達取引は登録免除の対象となり、4年間で最大500万ドル、あるいは年間最大7,500万ドルまでのオファリングが許可される。発行体は開示情報を提供し、詐欺防止措置の対象となる。パブリックコメントの提出期限は10月20日であった。

発行者の約束が証券の境界を定める

投資契約とは、共同事業に資金を投じ、他者の経営努力から得られる利益を期待するものを指します。一方、暗号資産トークンに付随する権利には、企業の所有権を伴わずに、プロジェクトのルールに対する投票権などのアクセス権やガバナンス機能が含まれる場合があります。リップルは、価格上昇への共通の期待だけでは共同事業が成立しないとの見解を示しています。

提案されているセーフハーバーに基づく条件付き保護は、約束された本質的な経営努力が終了した後に適用されます。これらは、事業の成功と投資家への期待利益に不可欠な活動です。リップルは、発行者が新たな同様の約束を行わず、その意図もない限り、約束が履行された場合、放棄された場合、または終了した場合でも適格性を認めるべきだと主張しています。詐欺防止に関する責任は継続します。

リップルは、SECスタッフガイダンスにおける発行者の約束に関する区別を拡張し、通常の製品マーケティングと利益創出の約束とは区別されるべきだと主張しています。同社は、約束の分析の代替手段として、一般的な分散化チェックリストや企業との関連性を用いることを拒否しています。 ただし、自動的な買い戻しやバーンなど、企業の収益をトークン保有者のリターンに振り向ける仕組みは投資契約に該当する可能性があると主張しています。

取引上の保護措置は届出および購入者のアクセスを対象とする

Form TRは、セーフハーバーを求める発行者に対し、投資契約が終了した理由を説明する公的な証明書を提供するものです。リップルは、善意の信頼に対する保護、条件が満たされなかったという後のSECの決定の遡及的適用、および届出の不履行から投資契約の地位が推定されないことを求めています。また、連邦証券法全体にわたる一貫した取り扱いも求めています。

州の登録要件に関する救済措置からディーラーを除外すると、アクセスが制限され、売買スプレッドが拡大し、取引が海外に流出する恐れがあると同社は警告しています。同社が提案する変更案は、発行者、引受業者、および発行者の販売に参加するディーラーに対する除外規定を維持しつつ、通常のブローカー・ディーラーによる取引を対象とするものです。仲介業者に対する州の監督権限は維持されます。

その他の要請としては、発行者の届出が期限を過ぎた場合の救済措置の継続や、再販売購入者に対する所得・資産基準の導入への反対などが挙げられている。 さらに、リップルは、保有、貸付、質入れ、担保設定、またはステーキングのみを行う行為については、保有者が登録や免除を適用する必要はなく、投資契約のステータスも変更されず、州の登録および資格要件の免除も取り消されないという確認を求めています。