レナ・バ、パートナーシップ担当ディレクター。2026年7月22日、SECのヘスター・ピアース委員は、暗号資産保管事業者およびオンチェーン融資業者に対し警告を発しました。彼女の警告は、どの資産が証券に該当するかという点に関するものではありませんでした。それは、開発者たちがその判断を避けるために取る近道についてのものでした。 「法律を自分たちに適用されないように『逆立ちやバックフリップ、その他の体操』をして解釈しようとすれば、最終的には『痛ましい転落』を招くことになる」と彼女は記しました。
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この意見記事はMorphの提供によるものです。記載されている見解は著名著者個人のものであり、Bitcoin.com Newsの編集方針を代表するものではありません。
Morph：バックフリップはもう終わり――着地を成功させたオンチェーン・イールドの実態
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彼女が提示したもう一つの選択肢は、それほど劇的ではないが、より実用的なものだ。つまり、問題を回避するよう工夫するのではなく、規制当局と協力してコンプライアンスに準拠した道筋を見つけるということである。彼女は、ヴォールトや貸付戦略は、誰が意思決定を行い、裁量権がどのように行使され、投資家に実際に何が約束されているかによって、証券法に抵触する可能性がある、と指摘した。これらはいずれも珍しいことではない。 これは何十年にもわたって金融商品に適用されてきたのと同じ基準です。新しいのは、暗号資産が悪意のある者たちに問題を隠蔽するための「包装」（「スマートコントラクト」「DAO」「分散型」）を与えてしまった点だけです。ピアース氏の発言は、それが通用しないことを改めて思い起こさせるものです。
システムに透明性と信頼を築く
近道が封じられた以上、残されたのはより困難な作業です。すなわち、規制当局にとっても資金を投入する人々にとっても、リスクが実際に理解可能な製品を構築することです。 それはいくつかの点に集約されますが、それらは新しいアイデアではありません――従来の金融業界は、たとえ細かい文字で隠されていたとしても、何十年もの間、こうした問題の様々な形態と格闘してきたのです。
暗号資産における投資家への真の保護とは、一般の人でも実際に理解できる情報を提供することです。つまり、何が利益を生み出しているのか、どのような状況で損失が発生するのか、誰が最初に資金を失うのか、そしてこれらすべてを自分でリアルタイムに確認できるかどうか、といった点です。
デジタル金融システムにはこの点で大きな利点がありますが、多くは活用されていません。保有されている予備資金（安全クッション）の額や、自動売却がトリガーされる正確な価格水準といった重要な指標は、24時間365日、誰もが確認できる状態にあります。 この絶え間ない公開性は、従来の金融よりもはるかに優れています。ただし、この透明性が役立つのは、情報が平易な言葉で提示され、製品を開発する人々が最初から明快さを最優先にしている場合に限られます。
こうした考え方は、Morphが参画する、業界で定評のあるオンチェーン・リスク・キュレーターであるGauntletや、大規模なオンチェーン貸借ネットワークの一つであるMorphoとのコラボレーションの背景にもなっています。すなわち、Bitget WalletおよびBitget Exchangeの1億2500万人以上のユーザーに、機関投資家レベルのオンチェーン・イールド戦略を提供しようという試みです。 このシステムはDeFiの複雑な障壁を抽象化し、ユーザーがコアとなるBTCポジションを維持しつつ資本を有効活用できるようにします。
表面上の利便性を高めるということは、裏側でどのように機能しているかについて、これまで以上に透明性を高める必要があることを意味します。Gauntletによる継続的なリスク監視とMorphoの実績ある技術を活用することで、何百万人もの一般ユーザーにリーチするために、資金の取り扱いに関する詳細を隠す必要はないことを示しています。
今後の展望
通常の金融リスクを隠蔽するために規制上の「曲芸」を行うことは、もはや成長戦略とは言えません。利回り商品が存続するために不透明性や法的な抜け穴に依存しているなら、それは画期的な革新ではありません。それは、期限付きの負債に過ぎないのです。
ピアース委員は業界に二つの選択肢を示しました。証券法の壁にぶつかるまでバック転を続けるか、それともコンプライアンスに則った透明な仕組みを構築するという困難な作業に取り組むかです。 私たちはより困難な道を選んでいます。DeFiの普及は、スマートコントラクトのラッパーやウォール街から借りたレバレッジによってもたらされるものではありません。それは、リスクが継続的に監視され、リアルタイムで可視化され、隠すことが不可能なインフラから生まれるのです。そうして初めて、機関投資家や個人ユーザーは、再びDeFi商品を信頼できるようになるでしょう。
ここに表明された見解は著者個人のものであり、金融、投資、または法律上の助言を構成するものではありません。本記事の内容は、いかなる資産の購入、売却、または保有を勧誘または推奨するものではありません。読者は、金融上の決定を行う前に、自身で調査を行い、資格のあるアドバイザーに相談する必要があります。 _________________________________________________________________________
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この記事はAIを使用して英語から翻訳されました。英語の原文が正式な情報源であり、自動翻訳には、特に法律および規制に関する用語において不正確な部分が含まれる場合があります。
