フォートチュードは、垂直統合を推進するため、Zcashマイニングインフラに4,500万ドルを投資しました。

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今回の事業拡大には、3,150万ドル相当のマイナー購入契約に加え、電力契約、土地、建物、マイニング機器の取得に総額1,390万ドルを投じる2件の買収が含まれます。これらの取引により、Fortitudeは第三者のインフラに一部依存していたマイナーから、自社管理の電力およびデータセンター容量を備えたより垂直統合された事業者への転換を目指しています。

Fortitude社によると、同社が管理するデータセンターの容量は2026年に60メガワット以上に増加する見込みです。この拡張は、ナスダック上場のHeartSciences社との合併提案に先立って行われたもので、この合併が実現すれば、Digital Currency Group（DCG）傘下の同マイニング企業は上場することになります。

合併に関する最新の委任状説明書によると、直近のインフラ取引は7月7日に行われ、フォートチュードはネブラスカ州ジュニアタにある電力契約、土地、建物、その他のマイニング設備を625万ドルで取得しました。 買収対価約98万5,000ドルは事前に積み立てられた預託金で、46万6,000ドルはマイニング機器の売却益で賄われ、残額は現金で支払われました。 これより前、2025年10月にはネブラスカ州オーロラで765万ドルの買収を実施していました。 フォートチュード社は、取引費用を差し引く前に、買収対価のうち450万ドルを電力契約に、270万ドルをマイニングおよびコンピュータ機器に、56万7,000ドルを建物に、13万4,000ドルを土地に充当しました。

フォートチュード社は、オーロラでの買収は垂直統合戦略の一環として自社所有・管理下の電力確保を主な目的としたものだと説明しています。電力とホスティングは仮想通貨マイニングにおける最も高い直接コストの一つであり、信頼性が高く競争力のある価格の電力を確保することは事業の収益性にとって極めて重要です。

同社はこれらの買収と並行して、新しい採掘機器への大規模投資も進めています。5月21日には総額3,150万ドルの設備購入契約を締結し、財務諸表公表時点で1,260万ドルを支払い、残りの1,890万ドルは2026年中に支払う予定です。

同社は、残額を手元資金、営業キャッシュフロー、DCGからの借入で賄う計画です。6月1日には、親会社と2,600万ドルのタームローン契約を締結しました。借入には概ね年率11％の利息が適用され、2028年6月に満期を迎えます。

同社は今回購入したマイニングマシンの種類を明示しなかったが、ビットコインからZcashへ注力先を移す過程での購入である。委任状説明書によると、2026年第1四半期におけるFortitude社のマイニング収益に占めるZcashの割合は61％で、前年同期の11％から増加した。 ビットコインのシェアは79％から36％に低下し、その他の暗号資産は3％を占めました。

金額ベースでは、第1四半期のZcashによる収益はほぼ5倍の1,180万ドルとなった。一方、Fortitudeは採算が取れなくなった旧式のビットコインマイニングマシンの稼働を停止し、ビットコインの稼働容量を削減したため、ビットコインによる収益は60％減の690万ドルとなった。

同社はビットコインのマイニングを完全に中止したわけではないが、経営陣はネットワーク全体のペースに合わせてビットコインのハッシュレートを拡大することをもはや優先しないとの見解を示した。第1四半期に稼働したビットコインマイニングマシンの平均台数は45％減の1万4,370台となり、ビットコインの生産量は52％減の89コインとなった。

ZcashがFortitudeの主な収益源としてビットコインを追い抜いたのはごく最近のことだ。2025年の同社のマイニング収益8,950万ドルのうち、ビットコインは5,810万ドル（65％）を占めた。 Zcashは2,520万ドル（28％）を貢献し、残りの7％はその他のデジタル資産が占めました。この変化は、Fortitudeがなぜ新しいマイニングマシンや電力インフラに投資しているのかという理由も浮き彫りにしています。同社がマイニング能力を増強したにもかかわらず、Zcashの生産量は減少しました。

第1四半期のZEC採掘量は39,062 ZECで、オンライン状態のZcashマイニングマシンの平均台数が23％増加して9,581台となったにもかかわらず、前年同期比で36％減少しました。 Zcashの平均稼働ハッシュレートは6％増加しましたが、ネットワーク全体の計算能力とマイニング難易度の伸びがFortitudeの拡張を上回りました。第2四半期のZEC採掘量は33,634 ZECでした。

Zcash価格の上昇が生産量減少を補いました。第1四半期のZEC1枚あたりの平均販売価格は272ドルで、前年同期の40ドルから大幅に上昇したため、採掘コイン数が減少したにもかかわらず、Zcashによる収益は急増しました。

2025年通年のZEC生産量は230,124 ZECとなり、2024年の380,723 ZECから40％減少しました。 同社は、この減少の主な要因として、ブロック報酬を半減させた2024年11月のZcashの半減期およびネットワーク難易度の向上を挙げています。

第1四半期の売上原価は39％減の1,040万ドルとなった一方、売上高は12％減の1,920万ドルでした。減価償却費およびその他の費用を差し引く前の売上高から売上原価を差し引いた額は、480万ドルから880万ドルに増加しました。

同社は第1四半期に460万ドルの純損失を計上しましたが、前年同期の680万ドルから縮小しました。減価償却費および償却費は計590万ドルとなり、一般管理費は3倍以上に増加して540万ドルとなりました。

2025年通期では売上高8,950万ドルに対し1,270万ドルの損失を計上しました。前年2024年の損失額は1,440万ドルでした。 直接売上原価は11％増の6,050万ドルとなり、売上高の伸び率をわずかに上回りました。減価償却費および償却費は3,260万ドルに達しました。

3月末時点の現金は890万ドル、デジタル資産は190万ドル、総資産は6,700万ドルでした。残る1,890万ドルの設備投資コミットメントは現金残高を上回っており、営業キャッシュフローとDCGの与信枠の重要性が高まっています。

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