ビットコイン採掘収益減でもテラウルフとIRENはAIに注力

売上高は増加したものの、テラウルフの第3四半期の営業損失は8,820万ドルに拡大し、IRENのビットコイン採掘収益は前年同期比88％減となりました。

著者

Terence Zimwara

公開日: 2026年11月6日 17:53 GMT-5

主なポイント

テラウルフの2026年第3四半期のHPCリース収益は6,300万ドルに達し、総収益を7,620万ドルに押し上げました。
テラウルフやIRENのようなビットコインマイナーは、マイニング収益の急落に伴い、AIクラウドサービスへと事業をシフトしています。
テラウルフはマスキー・キャンパスを1GWに拡張し、2027年末までにAnthropicのデータセンターの提供を開始する予定です。

コスト上昇に伴い営業損失が拡大

2026年第3四半期、米国のデジタルインフラプロバイダーであるテラウルフは、総売上高7,620万ドルを計上しました。これは、主にハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）データセンターのリース事業に牽引された、前年同期比で大幅な増加となりました。 HPCの売上高は6,300万ドルへと急増し、総売上高の約83％を占めました。一方、ビットコインマイニングおよび従来のデジタル資産関連の売上高は総売上高に占める割合が引き続き縮小しており、テラウルフが人工知能（AI）インフラのホスティングへと積極的に事業転換を進めていることが裏付けられました。

売上高の伸びにもかかわらず、Terawulfは当四半期において営業利益率への圧力が高まりました。11月6日に発表された決算によると、同社の営業損失は2025年同期の2,470万ドルから8,820万ドルへと拡大しました。

損失拡大の要因は、事業拡大に伴う販売費・一般管理費の急増です。テラウルフは組織運営の拡大、技術・電気系人材の増員、マルチギガワット規模の開発パイプラインの推進を進めており、これらの投資が費用を押し上げました。また、資本集約的な事業拡大の資金調達に充てられた債務負担の増大と転換社債の影響により、支払利息も前年同期比で大幅に増加しました。総費用および経費は、2025年第3四半期の7,530万ドルから1億6,450万ドルへと2倍以上に増加しました。

テラウルフ、AIインフラの展開を拡大

テラウルフの営業損失の拡大とコスト増加は、複数の主要データセンター・キャンパスにわたる大規模なインフラ拡張を反映しています。「レイク・マリナー」施設は9月30日時点で102メガワット（MW）の稼働IT容量を持ち、さらに336MWが建設中です。建設コストは1MWあたり800万～1,000万ドルと見積もられています。

ジャスティファイド・キャンパスではAnthropic社と20年間のリース契約を締結し、契約収益は約190億ドルに上ります。この契約は、プロジェクトファイナンスのためにGoogleの信用保証によって裏付けられています。一方、ケンタッキー州の「マスキー・キャンパス」は契約電力容量1ギガワット（GW）まで拡張され、長期的な開発パイプラインが強化されました。

資本集約的な事業拡大を支え、コスト上昇に対応するため、Terawulfは第3四半期末時点で、現金、現金同等物、および制限付き現金を合わせて約24億ドルを保有しました。また、アバーナシー・ジョイントベンチャー（Abernathy Joint Venture）の持分50.1％を売却し、前払いの現金対価として2億5,000万ドルを受け取ったほか、追加の支払いも見込まれています。さらに、リボルビング・クレジット契約に基づくコミットメント枠を4億ドルに引き上げています。

IRENのAIへの転換が業界全体のシフトを浮き彫りに

テラウルフのこの転換は、AIコンピューティングインフラへの需要拡大をビジネスチャンスと捉えようとする上場ビットコインマイニング企業の間で起きている、より広範な潮流を反映しています。ナスダック上場のIRENも、AIクラウドサービスへと事業転換を進めているビットコインマイニング企業の一つですが、9月30日終了の第3四半期において、マイニング収益が急減したと報告しました。

米国証券取引委員会（SEC）への四半期報告書によると、IRENのビットコイン採掘収益は2,800万ドルとなり、前四半期の6,700万ドルから58％減、前年同期の2億3,300万ドルから88％減となりました。ビットコインの生産量は前年同期の2,039 BTCから402 BTCへと急減し、平均稼働ハッシュレートも45.3 EH/sから8.8 EH/sへと低下しました。

IRENは採掘したビットコインを毎日売却するという方針を反映し、9月末時点で貸借対照表上にビットコインを保有していませんでした。同社は2026年12月31日までにビットコイン採掘からAIクラウド事業への移行をほぼ完了させる見込みであり、2027年まではごくわずかな採掘活動のみを継続する予定です。

この転換によってIRENの収益構成はすでに変化しています。四半期売上高は前四半期比66％増の2億2800万ドルに達しましたが、これは前四半期比182％増となる約2億ドルのAIクラウド収益が牽引したものです。また、純損失は6億8,400万ドルから2億6,300万ドルに縮小し、調整後EBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）は1,900万ドルから6,600万ドルに増加しました。

IRENは、NvidiaやMicrosoftなど13社の顧客との契約に支えられ、データセンター資産60億ドルを含む総資産206億ドルを報告しました。

しかし、この事業転換にもかかわらず、マイニング企業も市場全体の変動の影響を免れてはいません。11月5日、AIおよびテクノロジー株の売り圧力が高まる中、IRENの株価は17％下落し、18.03ドルで取引を終えました。株価の下落にもかかわらず、アナリストたちは引き続き楽観的な見方を維持しており、目標株価を55ドルに据え置いています。