ストラテジーの四半期ビットコイン収益は210億ドルでメタを上回りましたが、2026年の見通しは依然として赤字です

自社のスコアボードで7位

Strategyは、米国証券取引委員会（SEC）に週次報告書を提出してから数時間後、Xにこの比較データを投稿しました。同社のチャートでは、デジタル資産による第3四半期の推定利益を、S&P 500構成企業の直近の四半期営業利益と比較して並べていました。

首位はNvidiaの640億ドル、続いてMicronが440億ドル、AlphabetとMicrosoftがそれぞれ410億ドル、Appleが360億ドル、Amazonが270億ドルでした。 ストラテジーは210億ドルでランクインし、190億ドルのメタ、160億ドルのブロードコム、90億ドルのウォルマートを上回りました。

正確な数値は10月5日の提出書類に記載されており、9月30日までの3か月間でデジタル資産から209億1000万ドルの利益が計上され、これに関連する繰延税金費用として18億8000万ドルが計上されました。 Bitcoin.com Newsは、この利益に加え、同社が直近で334 BTCを購入したとも報じました。これにより、同社の保有BTCは848,000 BTCとなり、1コインあたりの平均取得価格は75,440.70ドルとなりました。

表の下の注記

Strategyのチャートは2種類の資金を比較しており、S&P 500の棒グラフは一般に認められた会計原則（GAAP）に基づく営業利益、すなわちチップ、広告、クラウド容量、食料品の販売による利益を示しています。一方、Strategyの棒グラフは公正価値評価益であり、同社が既に保有していたビットコインの市場価値の上昇分を意味します。

つまり、ビットコインの時価総額を押し上げた主な要因は、この間の価格上昇です。具体的に言うと、BTCは6月30日に約58,625ドルで取引を終え、9月30日には約83,624ドルで取引を終えました。これは1四半期でおよそ42.6％の上昇に相当します。 この値動きを保有する84万7,000コイン以上に適用すると、その結果はアマゾンとメタの中間規模となる。

この保有量こそが、ストラテジーとブラックロックの現物ビットコインファンドが合わせて165万BTCを支配している理由でもあります（その規模は、ビットコインの価格が40％変動した際、これほど大きく変動するバランスシートは他にはほとんどないほどです）。

3四半期と累計

通年の視点で見るとマクロ的な状況は少し異なりますが、ストラテジーの四半期報告書にはその変動の経緯が次のように示されています：

• 2026年第1四半期：3月31日時点でBTCが約68,284ドルまで下落したため、144億6,000万ドルの未実現損失を計上。
• 2026年第2四半期：83億2,000万ドルの損失。報告書によると、6月30日時点で取得原価が時価を上回っていた。
• 2026年第3四半期：209.1億ドルの利益。

これらを相殺した後も、Strategyは2026年の最初の9か月間でデジタル資産に関して依然として約18億7,000万ドルの赤字を抱えています。 これは市場動向と一致しており、ビットコインは2025年末に87,648ドル近くで引けたため、第3四半期の反発後も、9月末時点では年初来で約4.6％安で終了した。

税務処理を変更した理由

第3四半期の更新情報には、見落としがちなもう1つの詳細が含まれています。9月30日時点で、ストラテジーのビットコインの公正価値は708.2億ドルとなり、取得原価である639.5億ドルを上回ったためです。これにより、同社が春以来維持していた会計上のポジションが逆転しました。

6月には、帳簿上の評価損に伴う将来の節税効果を反映した41億2000万ドルの繰延税金資産を計上し、評価引当金でこれを全額相殺していました。しかし保有資産が再び利益に転じたことで、同社はこの繰延税金資産を取り消し、評価引当金を解消しました。 その結果、見積もられていた繰延税金費用は約60億ドルから18億8000万ドルに減少しました。ストラテジー社は、監査法人KPMGがこれらの数値を監査していないことを付記しています。

ビットコインが維持すべき水準

大まかな計算からも、そのマージンがいかに僅かであるかがわかります。ストラテジーの9月30日時点の帳簿価額は、1コインあたり約83,546ドルとなります。 年初来で約18億7,000万ドルの差額を解消するには、84万8,000BTCについて12月31日時点で約2,200ドル高い水準（85,750ドル近辺）で取引を終える必要がある。

本日現在、BTCは85,300ドル前後で取引されています。これは、Bitcoin.com Newsがビットコイン価格が頑強な抵抗線である86,000ドル付近で足踏み状態にあると報じた翌日のことです。