アナリストが「異例の構造」を指摘する中、XRPの未決済建玉が回復しています。

XRPの未決済建玉、8月下旬の縮小から反発

Cryptoquantが9月7日に発表した分析によると、XRPの7日間の未決済建玉変動率は8月29日のマイナス27％から9月6日にはプラス1％へと推移しました。 寄稿者のアムル・タハ氏は、この28パーセンテージポイントの変動を、8月下旬のレバレッジ解消局面からの転換と位置づけた。

BinanceにおけるXRPの未決済建玉残高は約2億4,400万ドルで推移した一方、市場買い注文量と市場売り注文量の累積差である永久先物の累積出来高デルタ（CVD）は、約マイナス8億9,710万ドルまで低下した。CVDの低下は、測定期間中にテイカーによる売り注文が積極的な買い注文を上回ったことを示している。 それでもXRPの取引価格は1.42ドル前後で推移しました。この分析では、エクスポージャーの回復と継続的な売り側活動との関連性について明確な留保が示されています。「データだけでは新たに開設されたすべてのポジションの背後にある動機を特定することはできない」と認めつつも、アナリストは次のように記しています。

「建玉残高の増加と、持続的にマイナスを維持しているパーペチュアルCVDの組み合わせは、売り手側の弱気なポジションが依然として活発であり、トレーダーが価格下落の予想に沿ってエクスポージャーを増やし続けていることを示唆している。」

建玉残高を分析する際に注文フローデータが必要な理由

建玉残高の増加だけでは、新たに追加されたデリバティブのエクスポージャーが、トレーダーの間で強気か弱気のポジションを反映しているかを判断することはできません。規制対象の先物・オプション市場の主要運営者であるCMEグループは、建玉残高を「未決済の先物契約の総数」と定義しています。

パーペチュアル先物では、トレーダーは固定の満期日なしでロングまたはショートのポジションを維持できます。暗号資産デリバティブを通じて、市場参加者は価格の上昇または下落に対する予想を反映させることができ、多くの場合、利益、損失、および清算リスクを増幅させるレバレッジを活用します。

この最新の動向は、1月に記録されたXRPデリバティブの状況とは対照的です。1月の時点では、建玉残高が30日平均を上回った一方で、レバレッジは適度な水準にとどまっていました。当時の状況は「慎重な買い集め」と特徴づけられていましたが、9月6日の数値では、エクスポージャーの回復と、買い手主導による持続的な売りが組み合わさっています。

現物売りが弱気ポジションのシグナルを強める

売り圧力は先物市場にとどまらず、中央集権型取引所全体の推定スポットCVDは約マイナス14億ドルまで低下しました。この数値は観測期間中で最も低い水準であり、XRPの価格が比較的安定しているにもかかわらず、市場の売り注文がスポット取引全体の動向を支配していたことを示しています。

デリバティブ市場全体を見ても、トレーダーが小規模な暗号資産に対してレバレッジをかけたエクスポージャーを拡大していることが示されました。9月6日にはアルトコインの永久先物の建玉残高が2024年12月以来初めてビットコインを上回り、XRP市場以外でも参加意欲が高まっていることが浮き彫りになりました。ただし、建玉残高は参加度を測る指標であり、それ自体が方向性への確信を示すものではありません。

XRPの相対的な安定は、2026年の最初の8ヶ月間で約27％下落したにもかかわらず、8月中旬の1ドル近辺の安値からの反発に続いて見られました。この価格回復により、XRPの時価総額と、デリバティブおよび現物データにおいて攻撃的な売り手が依然として優勢であるという状況との間に乖離が生じました。

アナリストは、エクスポージャーの拡大と根強い強気な売り姿勢との乖離に焦点を当て、こうした相反するシグナルを次のように要約しました。

「現時点では、XRPは異例の構造を示しています。新たなデリバティブのエクスポージャーが戻りつつある一方で、価格が比較的堅調に推移しているにもかかわらず、そのポジションの攻撃的な側面は依然として売り手に有利な状況が続いています。」