マイケル・セイラー氏は、企業によるビットコインの導入は「必要不可欠であり、避けられないものであり、歓迎すべきことだ」と述べています。

セイラー氏の「企業によるビットコイン活用」という提唱は、集中化が進んだ市場と向き合っています

企業による採用はビットコインがより広範な通貨ネットワークへと発展する一助となり得るが、その成否は企業が通常の資金調達義務を果たしつつこの資産を保有し続けられるかどうかにかかっている。ストラテジー社（Strategy Inc.、Nasdaq: MSTR）のマイケル・セイラー執行会長は、企業がビットコインに必要な法的枠組み、規模、継続性を提供すると主張している。

上場企業の保有状況はこの説を裏付けていますが、ストラテジー社の支配的な地位は、市場が依然として一企業の資本構造に大きく依存していることを意味します。7月18日のXへの投稿で、セイラー氏は、企業によって人々は法の枠組みの下で共通の使命を掲げて組織化することができ、それにより「効率性、透明性、信用力、規模、回復力、そして継続性」が向上すると述べました。」と述べました。さらに、ビットコインが世界的な通貨ネットワークとして成功するためには、企業による採用が「必要であり、不可避であり、歓迎すべきこと」であると付け加えました。

Strategy、上場企業のビットコイン保有高の3分の2を掌握

BitcoinTreasuriesのデータによると、197社の上場企業が約126万3000BTC（時価総額80億8200万ドル）を保有しており、ビットコインの価格は6万4000ドル前後で取引されていた。 追跡対象企業が保有するデジタル資産全体の94.5％をBTCが占めており、上場企業の保有社数は過去30日間で1社減少しました。Strategyは843,775 BTCを保有しており、これは上場企業全体の保有総量の約66.8％に相当します。 2位はTwenty One Capitalの43,514 BTC、続いてMetaplanetが43,000 BTC、MARA Holdingsが36,303 BTC、Bitcoin Standard Treasuryが30,021 BTCと続きました。 この高い集中度により、Strategyの資金調達に関する決定は、他のどの上場保有者よりも企業のビットコイン市場に大きな影響を及ぼすことになります。

Strategyの貸借対照表が示すビットコイン・クレジット・モデルの規模

同社のダッシュボードによると、BTC価格64,032ドルを基に算出したビットコイン準備高の評価額は約540億3,000万ドルでした。同社はまた、現金準備高30億ドル、負債67億5,000万ドル、優先証券154億6,000万ドルを報告しました。

年間優先配当金の総額は17億6,300万ドルでした。同社によると、現金準備高は配当金の20.4か月分を賄える一方、ビットコイン準備高は表示された評価額ベースで30.6年分の配当を賄える計算となります。これらの数値は、ビットコインがストラテジー社の財務ポジションと、優先証券を支える資金調達構造の両方の中心に位置していることを示しています。

配当金の支払いがビットコインを資金源に変えた

ストラテジーは5月、平均価格77,135ドルで32BTCを売却し、約250万ドルを調達しました。同社は売却益を優先株の配当金に充当すると説明し、同時に普通株の売却で1億2,830万ドルを調達しました。 この取引は、2022年の税務関連処分以来、同社が公表した初のビットコイン売却となりました。その後、同社は優先株の配当支払いを支えるため、さらに3,588 BTCを約2億1,600万ドルで売却しました。 2回の売却を合わせると3,620 BTCとなり、同社が現在保有する843,775 BTCの約0.43％に相当します。総保有高に比べれば小規模な売却でしたが、優先株の構造により継続的な支払いニーズが生じた際にビットコインを現金化できることが確認されました。

今回の売却は、Strategyが蓄積戦略を放棄していることを示すものではない。むしろ、同社のビットコイン準備高が現在、長期的な資産エクスポージャーと、そのエクスポージャーの資金調達のために発行された証券の流動性支援という2つの機能を果たしていることを示している。 年間配当額が17億6,300万ドルに上る同社は、現金、資金調達、ビットコイン売却、あるいはこれら3つの組み合わせを通じて、これらの支払いを継続的に賄わなければならない。

スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査グローバル責任者であるジェフリー・ケンドリック氏は、より建設的な解釈を示し、ストラテジー社のビットコイン担保付優先証券の受け入れが広まれば、さらなるBTC売却への圧力が軽減され、最終的には買い増しの再開を支える可能性があると論じた。 同氏は2026年末のビットコイン価格目標を10万ドルと維持しており、これは6万4000ドル近辺の現在の価格から約56％の上昇余地があることを示唆しています。

ストラテジーの銀行業指数、機関投資家の採用率は32％

同社の「ビットコイン銀行導入指数」は、取引・カストディ・ETF・トークン化・融資・引受・企業配分の各分野の活動を基に、金融セクター全体のスコアを32％と算出しました。

フィデリティが71％で首位となり、BNYが46％、ゴールドマン・サックスが45％で続きました。JPモルガン、モルガン・スタンレー、シティグループはいずれも43％だった一方、ロイヤル・バンク・オブ・カナダとSMBCは13％で最下位となりました。 50％を超えたのはフィデリティのみでした。この指数は、顧客の採用状況や取引高、資産、収益ではなく、ビットコイン関連商品の存在や活動状況を追跡するものです。また、ストラテジー社は各カテゴリーの重み付けや詳細な採点基準を公表していないため、32％という結果に対する独立した評価は限定的となっています。

次の注目点は、ストラテジーによる次回の財務・資金調達に関する開示となります。具体的な疑問点は、同社がさらにBTCを売却するのか、30億ドルの現金準備金に依存するのか、追加資本を調達するのか、あるいは年間17億6300万ドルの優先配当を維持しつつ購入を再開するのか、という点です。