コインベースがHyperliquidのUSDCトレジャリー・デプロイヤー席を獲得し、Circleがクロスチェーン・インフラを担当することになりました。

ネイティブステーブルコインUSDHの提供終了に伴い、CoinbaseがHyperliquid上のUSDCトレジャリー・デプロイヤーに就任

木曜日に発表されたこの取り決めにより、CoinbaseはHyperliquidにおけるUSDCの準備金管理の中核を担い、Circleは自社のCross-Chain Transfer Protocolを通じて技術面を担当します。また、この合意により、Coinbaseは2025年9月にHyperliquidでローンチされたNative Markets発行のネイティブステーブルコインであるUSDHのブランド資産を購入する権利も得ることになります。

HyperliquidはX上の声明で「トレジャリー・デプロイヤーとして準備金収益の大部分をプロトコルと共有するCoinbaseの参画により、USDCはHyperliquid上で最も利害が一致したステーブルコインとなるだろう」と述べました。

USDCは2023年のプラットフォーム立ち上げ以来、Hyperliquidにおける主要な担保資産となっています。ネットワーク上の供給量は約50億ドルまで拡大し、1年前の約2倍に達しており、Hyperliquidはデリバティブ取引におけるオンチェーンでのドル利用が最も集中している環境の一つとなっています。AQAv2アップグレードでは、HyperliquidのHIP-4仕様に基づく先物市場において、USDCが標準的なクオート資産として指定されています。 CoinbaseとCircleの両社は、このフレームワークを有効化するためにHYPEトークンのステーキングを行うことを約束している。Coinbaseはまた、有効化に必要な量を超えてHYPEのステーキング残高を増やしている。Coinbaseは同日に公開したブログ記事で、この統合について次のように説明している。「24時間365日稼働するオンチェーン資本市場が成長する中、常に利用可能で即座に送金可能なUSDCを用いて流動性を集中させることは、市場の効率性を高め、変換回数を減らして資本が自由に流れることを可能にする。」

この合意により、USDHのローンチ以来Hyperliquid上に存在していた矛盾は事実上解消されました。トレーダーや開発者はUSDCを通じてより深い流動性にアクセスできましたが、プロトコル内に準備金収益を留保する利回り共有メカニズムを備えていたのはUSDHのみでした。AQAv2は、その利回り共有機能をUSDC統合に直接組み込むことで、このトレードオフを解消しています。

Hyperliquidは、Native Marketsが築いた基盤について次のように評価しました。「Native Marketsが、純粋なオンチェーン実装において、プロトコルと直接利回りを共有する初の本番規模のステーブルコインとしてUSDHをローンチした先駆的な取り組みが、AQAv2を実現可能にしました。USDHによって開拓された知見と仕組みは、AQAv2に引き継がれます。」

移行期間中もUSDH市場は通常通り稼働します。Native MarketsのUSDHダッシュボードでは、ユーザーはUSDHをUSDCへ手数料無料で変換できるほか、法定通貨での償還オプションも利用できます。Coinbaseはブログ記事で、今後数か月間「ユーザーは引き続き、Native MarketsのUSDHダッシュボードを通じて、手数料なしでUSDHをUSDCまたは法定通貨に換金できる」と説明しています。

移行費用を支援するため、Hyper Foundationは対象となるHIP-3デプロイヤー、HIP-1デプロイヤー、およびUSDHを統合したビルダーに対して助成金を提供しています。Hyperliquidは、これらの助成金が「Hyperliquid上で構築し、プロトコルの方針に賛同するチームへの継続的なコミットメントを反映している」と述べています。

Hyperliquidを利用するトレーダーにとっては、すべての主要市場で単一のステーブルコインが利用可能になり、USDC建てペアの流動性が向上し、Coinbaseのグローバルな法定通貨入出金インフラに直接アクセスできる点が大きなメリットとなります。クロスチェーン移動はCCTPを通じてネイティブに処理されるため、他のネットワークからブリッジするユーザーの負担が軽減されます。

CoinbaseとCircleにとっては、この提携によってUSDCのリーチが最も活発なオンチェーン取引所の1つへと拡大されます。Coinbaseはこの提携を、より広い視点から次のように位置付けました。「この統合により、オンチェーン資本市場を支える主要なステーブルコインとしてのUSDCの役割が確固たるものとなります。」

Hyperliquidエコシステムは、USDHが当初約束したのと同様の恩恵を受けつつ、USDCが既に有する流動性の利点も享受できる。以前は外部発行体に流れていたリザーブ利回りが現在ではプロトコルに戻り、HYPEの買い戻しやアシスタンス・ファンドを支えることになる。その利回りを生み出す供給基盤は、USDHが到達した規模をはるかに上回る見込みです。