Keyrockレポート：AIエージェントによる取引の76％が、Visaの手数料下限額である0.30ドルを下回っています。

Keyrock「エージェントへの支払いは誰が負担するか」分析：AIエージェントの支払いの98.6%をUSDCが占めています。

Coinbase、Tempo、Virtualsと共同で発行された本レポートは、M2M決済がいかにして1年で理論上の概念から機能するエコシステムへと移行したかを記録しています。現在、エージェントはAPIアクセス、データクエリ、およびコンピューティングリソースの対価を、人間の介入なしにリアルタイムで支払っています。平均取引額は0.48ドル前後で安定しています。

Coinbaseは長らく使われていなかったHTTP 402ステータスコードを再利用し、マシン間ステーブルコイン決済用のプロトコル「x402」を構築しました。StripeとTempoは共同で「Machine Payments Protocol（MPP）」を策定しました。これは単一のHTTPフローを通じてステーブルコイン、クレジットカード、ライトニングネットワークによる支払いを処理する、決済手段に依存しない標準規格です。 Googleは、ユーザーが暗号化された委任状でエージェントに支出権限を委任できる認証レイヤー「AP2」をリリースした。Visaは既存のカード決済基盤を拡張し、エージェントが決済時に提示できるAI対応のトークン化された認証情報を提供できるようにした。

Keyrockの分析によると、これら4つのプロトコルは純粋に競合しているわけではない。それらは階層化されたスタックとして構築されつつある。AP2は認証を扱い、x402とMPPはその下層で決済を扱う。本レポートが焦点を当てているのは、どの企業が最も多くのレイヤーを掌握し、ひいては最大の価値を引き寄せられるかという点である。 レポートによると、CoinbaseとStripeはそれぞれ6つのスタック層のうち5つをカバーしている。 CoinbaseはBaseで決済を、AgentKitでウォレットを、x402で決済プロトコルを、さらにAP2のパートナーとしてガバナンスを掌握しています。Stripeもこれにならって、決済にはTempo、ウォレットにはPrivy、ルーティングにはBridge、プロトコル層にはMPPを活用しています。Circleは4つのレイヤーをカバーしており、GoogleとVisaはそれぞれ2つと1つのレイヤーにまたがっています。経済的な観点から見ると、この市場では暗号資産のインフラがほぼ必須となっています。 Keyrockのデータによると、エージェント取引の76％は、カードネットワークが課す0.30ドルの固定手数料を下回っています。BaseでのUSDC送金コストは約0.0001ドルで、0.31ドルの支払いでは約0.03％に過ぎません。一方Stripeでは同じ支払いに0.309ドルの手数料がかかり、加盟店には0.001ドルしか残りません。

本レポートで最も顕著な発見の一つは、ステーブルコインの支配力です。記録された1億7600万件の決済のうち、98.6％がUSDCで決済されました。Keyrockはこれを、業界内で公に言及する者がほとんどいないシステミックリスクとして指摘しています。もしCircleが規制上の課題、ペッグ解除、あるいは技術的な障害に直面した場合、エージェント決済エコシステムには代替手段が存在しません。

既存企業は買収を通じてスタック全体での地位を固めようとしている。キャピタル・ワンはBrexを51億5,000万ドルで買収した。マスターカードはBVNKを18億ドルで買収した。ストライプはBridgeを11億ドルで買収した。これらおよび関連する取引を合わせると、12か月間で80億ドル以上が投入されたことになる。

Keyrockは、オンチェーン活動ではすでに機械が支配的になっていると指摘しています。 Gnosis Chainではピーク日のSafe取引の75％以上がOlasネットワーク経由のAIエージェントによるものであり、BaseやOptimismでもボットや自動契約がガス代の50％以上を消費しています。現在の活動はアービトラージやボリュームファーミングなど搾取的なものが中心ですが、新たなインフラが目指すのはエンドユーザーに価値を提供するサービスに対してエージェントが対価を支払う、生産的なエージェント・コマースへの移行です。

また、同レポートはOpenAIの「ChatGPT Instant Checkout」の失敗にも言及しています。このサービスはShopifyの加盟店約30社しか積極的に利用しなかったため、2026年3月に開発が中断されました。この製品には売上税の徴収機能、不正防止機能、複数商品のカート対応機能が欠けていました。Keyrockは、この結果を視覚的なチェックアウトフローではなく、プロトコルのエンドポイントを通じて取引を行うエージェントこそが実行可能なモデルであることを裏付けるものと解釈しています。

規制の不確実性は全セクションで共通して指摘される制約要因です。3つの主要な規制枠組みが数週間の差で施行される予定です。MiCAの移行期間は2026年7月1日に終了し、GENIUS法の施行期限は7月18日、EU AI法の高リスク義務は8月2日に発効します。いずれも自律的な機械間取引に関する規定は含まれていません。

責任の所在は依然として未解決です。クレジットカードでは加盟店がチャージバックのリスクを負い、消費者は保護されます。一方、ステーブルコインの場合、資金が加盟店のウォレットに入金されると回収は不可能です。Coinbaseのx402開発者であるErik Reppel氏はKeyrockに対し、リスクが完全に消費者に転嫁されると述べました。 アメリカン・エキスプレスはこの問題にいち早く対応し、2026年4月14日に「エージェント購入保護（Agent Purchase Protection）」を開始しました。これは、同社の登録エコシステム内で認証されたエージェントによる誤った購入を補償するものです。同レポートは、マシンエコノミーはすでに存在していると結論付けています。ただ、まだ有意義な商取引には至っていません。インフラは整っていますが、規制の明確さには欠けています。