ケビン・ウォッシュ氏のFRB決定が迫る：TD証券が「ドルは依然として下落する可能性がある」と指摘する理由とは

5回連続の据え置きが基本シナリオ

Bitcoin.com Newsが昨日報じたところによると、CME FedWatchのデータでは、水曜日の会合でFRBが政策金利を据え置く確率は95％から98％となっています。これが実現すれば、5月にジェローム・パウエル氏の後任としてケビン・ウォッシュ氏がFRB議長に就任して以来、中央銀行が基準金利を据え置いた会合は5回連続となります。

ビットコインはすでに不確実性の一部を価格に織り込んでおり、火日には日中の安値62,684ドルまで下落した後、63,660ドル付近まで回復しました。これは前日比で約2％の下落となり、7月の損失率は4％に達しました また、1日で1億3400万ドル相当のビットコインのロングポジションが消滅しました。TXの共同創業者で、フィデリティの元幹部であるマイク・マクラスキー氏は、この状況を率直に次のように述べました。

「市場は6週間、辛抱強く待ってきた。今週こそ、その辛抱が正当だったかどうかが判明する週だ。」

同氏はさらに、利上げ見送りという決定にタカ派的な発言が伴ったり、予想外の利上げが行われたりすれば、「5万8,000ドルから6万ドルのレンジがすぐに視野に入ってくるだろう」と付け加えた。

TD証券は、利上げリスクの価格反映が不十分と見る

市場が利上げ見送りの方向に大きく傾いているにもかかわらず、TD証券は、トレーダーたちが依然としてリスクのもう一方の側面を過小評価していると指摘しています。同銀行は、FRBが利上げ見送りを確認すればドルは下落する見通しだとし、現在の価格設定は、政策当局者が実施する可能性の低い利上げの可能性を過大評価しているとの見解を示しました。

この見解は、TD証券のストラテジストらが以前のレポートで示した見解に基づいています。同レポートでは、原油価格の上昇や米イラン間の緊張の高まりに伴い利上げへの市場予想が高まる中、利上げの価格反映には疑問があるとの見解が示されていました。 ストラテジストらは7月の利上げは現実的ではないと判断し、金利先物に織り込まれている地政学的リスクプレミアムが、今回のFOMC会合で実際に取られる措置を過大評価していると主張しました。

この価格誤評価がもたらすリスクは、歴史的な基準から見ても異例に高い。TD証券は、現在の利上げリスクの価格設定が水曜日の決定時まで続いた場合、過去10年間で市場価格とFRBの実際の政策措置との間の最大の乖離の一つとなるだろうと指摘した。同行は、ウォッシュ氏が据え置きを確認すれば、この乖離は解消されると予想している。

水曜日以降については、FRBが引き締めへの転換ではなく長期にわたる据え置きを継続する中でドルはさらに弱含むと見ており、2026年下半期には約2％の下落を予測しています。 この見通しは、FRBが利上げを検討する前に持続的なインフレと労働市場の堅調さを示すより確固たる証拠を必要とするという前提に基づいており、同証券会社は、このハードルが近い将来にクリアされるとは予想していません。

利上げ見送り決定がビットコインに与える影響

利上げ見送りの決定は、今週残りの暗号資産市場に直接的な影響を及ぼすでしょう。 FRBの会合は7月30日に発表されるコア個人消費支出（PCE）価格指数と第2四半期GDPデータの直前に開催されます。これらの指標は、米国東部時間午後2時30分に行われるウォッシュ議長の記者会見で示されるトーンを後押しする可能性もあれば、弱める可能性もあります。

マクラスキー氏は、これらの数値が好材料となればビットコインにとって強気材料となるシナリオを提示しました。 すなわち、政策金利の据え置きとハト派的なトーン、人工知能（AI）関連の設備投資見通しの堅調さ、前向きなPCEデータが相まって、65,000ドルの水準から8月にかけて68,000ドルから70,000ドルへの本格的な上昇試みへとつながる可能性があります。 一方、タカ派的なサプライズがあれば、価格が彼が指摘した58,000ドルから60,000ドルのゾーンへと引き戻されるリスクがあります。

さらに、TD証券によるドル相場見通しは、この展開に新たな変数を加えます。歴史的に見ても、ドル安はビットコインやその他のリスク資産が相対的に強さを示す時期と一致してきました。FRB自体が政策金利を据え置いた場合でも、ドル安は世界的な金融情勢を緩和する傾向があるからです。