【報道】ステーブルコインの利回り競争は、ティリス氏とオールズブルックス氏が草案の文言を最終調整したことで、決着に近づいています。

• トム・ティリス上院議員は、2026年4月下旬に上院銀行委員会で審議されることを見据え、今週中にCLARITY法に関する修正草案を公表する予定です。
• ティリス・オールズブルックス案は、受動的なステーブルコインの利回りを禁止する一方、活動に基づく報酬は許可しており、銀行とコインベースの対立を解消する内容となっています。
• なお、未解決のDeFiおよび倫理規定が残っていることから、予測市場ではCLARITY法の2026年成立確率は59％と見込まれており、これは年初めの82％から低下したものです。

ステーブルコイン利回りの原則合意を受け、ティリス議員がCLARITY法の4月下旬審議を目標に

Politico Proによると、ノースカロライナ州選出の共和党議員であるティリス氏は、アンジェラ・オルソブルックス上院議員（民主党、メリーランド州）と協力し、暗号資産セクターに対する広範な規制枠組みを模索する超党派法案「デジタル資産市場透明化法（CLARITY Act）」の条文を最終調整しています。ステーブルコインの利回り問題を巡る対立により、同法案は2026年1月以来、上院銀行委員会で停滞していました。

ステーブルコインとは、USDTやUSDCなど、取引プラットフォームや決済ネットワークで利用され、暗号資産市場において現金同等物として機能する、米ドルにペッグされたデジタル資産です。同市場の規模は現在、約3,210億ドルに達しています。 論争の焦点は、コインベースのような取引所やウォレットプロバイダーを含む第三者プラットフォームが、ユーザーの遊休ステーブルコイン残高に対して報酬や利回りを提供できるかどうかにあります。 2025年に成立した「GENIUS法」は、すでにステーブルコイン発行者による直接的な利回りの支払いを禁止しています。銀行業界団体は、ステーブルコインへのいかなる利回りの付与も、従来の普通預金口座から資金を引き出し、預金の流出や、彼らが「金融システムへの構造的混乱」と表現する事態を招くと主張しています。彼らの立場は、暗号資産プラットフォームが、同等の規制監督なしに事実上、銀行式の金利商品を提供することになるというものです。

これに対し暗号資産企業側は、報酬を制限することは競争を阻害しプラットフォームの成長を妨げると反論している。以前の草案に対して最も強く批判していた企業の一つであるコインベースは、厳格な利回り制限を理由にCLARITY法への支持を撤回し、取引活動に連動したインセンティブの余地を残す規則を求めてきた。

ティリス氏とオールズブルックス氏はホワイトハウスの関与のもと2026年3月に原則合意に達しました。4月上旬に業界関係者に回覧された非公開草案では、ステーブルコインの残高を保有しているだけで支払われる利息、すなわち「パッシブ・イールド」を概ね禁止する一方、取引・決済・プラットフォームへの関与に紐づく活動ベースの報酬は許可しています。

また、この草案ではSEC、CFTC、財務省に対し、許容される報酬構造を共同で定義し、法施行から12か月以内に脱税防止規則を策定するよう求めています。適格な活動に関する正確な定義については現在も議論が続いています。
ティリス氏はポリティコに対し次のように語りました。

「文言はうまくまとまったと思う。現状のまま進めば、おそらく今週後半には草案を公表するだろう」

同氏はさらなる変更にも柔軟に対応する姿勢を示しました。なお、双方が完全に合意しているわけではありません。コインベースを含む暗号資産業界団体は、以前の草案において残高や取引量の上限に懸念を表明していました。銀行業界団体は現在、最新の草案に対して非公式に反発していますが、具体的な反対意見は公表されていません。

上院は4月13日にイースター休暇から復帰した。上院銀行委員会のティム・スコット委員長（共和党、サウスカロライナ州選出）は4月下旬の修正審議を目標としているが、正式な日程は未定だ。その他の未解決事項には、DeFiに関する条項、政府高官が暗号資産から個人的な利益を得ることを禁じる倫理規定、地域銀行の規制緩和に関連する追加条項などが含まれる。

5月までに上院本会議へ法案が上程されなければ、2026年の中間選挙後に先送りされるリスクがあります。予測市場Polymarketでは現在、CLARITY法の今年中の成立確率は59％で、年初めの82％超から低下しています。

ステーブルコインの利回りに関する合意が成立すれば、米国初の主要な暗号資産市場構造法の成立に向けた大きな障害が取り除かれることになる。これは、業界とホワイトハウスの双方が1年以上前から支持してきた目標である。