「アンソロピック」という銘柄は存在しないものの、暗号資産トレーダーたちはその価値を2兆ドルと評価しました。

9月9日時点では、DefillamaのIPO前ダッシュボードによると、バイナンスのANTHROPIC/USDT契約は2,120ドル付近で推移していました。バイナンスは10億株という想定発行株式数を適用しており、この契約価格から算出される同社の想定企業価値は約2.12兆ドルとなります。 Bitget、Kraken、BingX、Aster、Coinbase Internationalにおける同様の契約も、同様の価格帯で取引されていました。

暗号資産トレーダーがAnthropicの評価額を前回の非公開市場評価額を上回る水準に押し上げる

この数値は、Anthropicの直近のプライベート市場での評価額の2倍以上となります。同社は5月28日にシリーズHラウンドで650億ドルを調達し、資金調達後の企業価値は9,650億ドルとなりました。

8月下旬も市場はすでに激動の展開を見せていました。Binanceが追跡する市場ではANTHROPIC/USDTが1,600ドルから1,840ドル前後で取引されており、同じ10億株という仮定の下では時価総額は約1.6兆ドルから1.84兆ドルに相当します。 Entropyが展開したHyperliquid市場では一時的に2兆ドルを超える価格が表示され、8月28日頃には1.97兆ドル近辺で落ち着きました。

ただし、これらの契約はいずれもAnthropicの株式ではありません。Binanceは6月2日、最大20倍のレバレッジが可能なUSDT証拠金型永久先物契約としてANTHROPIC/USDTを上場しました。この契約はテザー（Tether）で決済され、公開株価ではなく、取引所での取引によって形成された市場価格を使用しています。

2兆ドルのティッカーは株式を所有することとは異なります

バイナンスは、10億株という推定値はあくまで参考情報であり、そこから算出される企業価値は取引所が保証するものではないと説明しています。「IPO前の永久先物がTradFi（伝統的金融）の永久先物に移行される場合、IPO前移行通知が発行されます」と、バイナンスはウェブポータル上で説明しています。

OKXは100億株という仮定を用いており、1単位あたりの提示価格は低くなるものの、想定される企業価値はほぼ同じになります。これらの永久先物は、トレーダーをAnthropicの資本構成表に組み入れるものではなく、決済時に株式を交付するものでもありません。これらは、トレーダーがAnthropicの将来的な評価額について予想を立てることを可能にするデリバティブです。 興味深いのは、ANTHROPICのティッカーは裏に公開株式が存在しないにもかかわらず株価のように見えることがある点です。別の商品がさらに混乱を招いています。Prestocksは、特別目的事業体（SPV）を通じて経済的エクスポージャーを主張するANTHROPICトークンをSolana上で発行しています。 9月9日の取引価格は1トークンあたり961～973ドル前後で、時価総額は約710万～720万ドルでした。一方、PrestocksのダッシュボードにはAnthropicの想定評価額が約1.59兆ドルと表示されていました。

Anthropic、無許可の投資構造は価値がない可能性があると警告

Anthropicはこの仕組みに反対の姿勢を示しています。5月、同社はSPVによるAnthropic株式の取得を許可しておらず、SPVへの譲渡は無効であるとし、トークン化された証券、先物契約、または類似の仕組みを通じてエクスポージャーを販売する第三者は、価値のない投資を提供している可能性があるとの声明を発表しました。 この警告を受けて、PreStocksトークンの価格は約34％から45％下落しました。

その一方で、トレーダーには投機を行う理由も確かに存在します。 一方、プライベート市場でのAnthropicの企業価値は2月の3,800億ドルから5月には9,650億ドルへと上昇し、シリーズHのクローズ時点で開示された年換算売上高は470億ドル近く、その後7月末時点では約650億ドルと報告されています。

銀行家や投資家の間では、1.5兆ドルから2兆ドルの範囲での上場が検討されている。とはいえ、契約規模は、それらが示唆する価値に比べればごくわずかだ。Defillamaには12件以上の人類学の永久先物市場が掲載されているが、最大規模の取引帳簿における未決済建玉の合計は、わずか数千万ドルにとどまっている。

Anthropicに加え、OpenAIのIPO前取引では9月9日にBinanceでOPENAI/USDT契約が約1,578ドルで取引され、KrakenではOpenAIのIPO前資産が1,604ドルで取引されていました。 Prestocksによると、OpenAIトークンの価格は1,084ドル、想定時価総額は1.34兆ドルとなっています。Anthropicと同様に、OpenAIも米国証券取引委員会（SEC）に対し上場計画を非公開で開示しています。

IPOは暗号資産業界にとって2兆ドルの賭けとなるでしょう。

現時点では、ANTHROPIC/USDTやその他のIPO前契約・トークンを真の株式価格とみなすのは火遊びに等しい行為です。バイナンスは、修正後のS-1届出書に記載された株式数が同社の推定値から3％以上乖離した場合、契約を再スケーリングすると述べています。

つまり、最終的なIPOが現実の検証となります。登録株式の価格が実際に決定されるまでは、2.12兆ドルという数字は、アンソロピックの将来価値に対する暗号資産市場のレバレッジをかけた見解に過ぎず、同社が承認し、売却し、あるいは投資家に約束した価格ではありません。