OpenAIとAnthropicのIPO前の取引：Coinbase、まだ非上場である2大AI企業への投資機会を提供開始

コインベースはOpenAIおよびAnthropicの評価額への新たなアクセスを促進します。

仮想通貨取引所コインベース（Nasdaq: COIN）は、OpenAIおよびAnthropicに連動するIPO前の永久先物（パーペチュアル先物）を導入し、対象となる米国外の顧客に対し、最も注目されている非上場人工知能（AI）企業2社へのエクスポージャーを取引する手段を提供しました。 今回の導入により、コインベース・インターナショナル・エクスチェンジの永久先物商品のラインナップが、非公開市場の評価額取引へと拡大することになります。コインベースのブライアン・アームストロングCEOは、一般投資家が上場前の非公開企業にアクセスしようとする際に直面する課題を強調しました。OpenAIとAnthropicはいまだ非公開企業であり、ほとんどの市場参加者にとって従来の投資機会は限られています。

6月22日、アームストロング氏はXに次のように投稿しました。

「最大規模かつ最も注目を集めている非上場企業の2社（OpenAIとAnthropic）が、まもなく上場する予定です。しかし、これらは非上場企業であるため、一般の人々は投資機会を得ることができません。そこで、コインベース（米国以外の顧客向け）において、これら2社を対象としたIPO前の永久先物を上場しました。」

これらの契約により、トレーダーは証拠金要件や資金調達メカニズム、リスク管理など既存の永久先物インフラを活用しながら、ロングまたはショートのポジションを取ることができます。

企業価値に基づく契約から株式連動型永久先物への移行

CoinbaseのIPO前永久先物は、上場前の資本構成が確定していないことを反映し、仮定の株価ではなく企業全体の評価指標を採用しています。非上場企業はIPO準備中に発行株式数を見直したり、時価総額を調整したりすることが多いため、初期の株式ベースの価格設定は信頼性に欠けるからです。 総株式価値に契約をリンクさせることで、開示情報が不完全であることから生じる歪みを回避できます。

取引は継続的に行われ、ポジションの証拠金および決済はUSDCで行われます。参加者は株式や議決権を取得することなく、評価額の変動に対するエクスポージャーを得られます。パーペチュアル形式により満期制限が排除され、ファンディングレートが契約価格を評価額のベンチマークに整合させる間、ポジションをオープンに維持することが可能です。Coinbaseは次のように説明しています：

「IPO前の永久先物により、ユーザーはIPO前の推定株価ではなく企業の総株式評価額を基準に、非上場企業のUSDC決済型永久先物契約を取引できるようになります。」

上場が近づき主要な詳細が明らかになると、契約は公開市場価格に整合させるための構造化された転換プロセスを経ます。この転換プロセスにより、公開市場への移行における継続性が確保されます。発行株式数が開示された後、契約は1株あたりの価格に調整され、その後リアルタイムの株式データに連動するため、トレーダーはポジションを決済することなく管理された移行が可能になります。

コインベースは、イーロン・マスク氏のスペースXのIPOに連動するSPCX-PERP契約を通じて、このモデルを実証しました。2026年6月3日のS-1/A届出後、同取引所は6月11日に1株あたりのリベースを実行し、契約を株式ベースの形式に変換しました。 6月12日には標準的な株式永久先物へ移行し、価格は市場データプロバイダーであるPythからのリアルタイム株式データに連動するようになりました。