Pump.funは、Solana上でミームコインとトークン化された株式の取引を可能にします。

Pump.fun、トークン化株式を24時間365日のソラナ取引市場に導入

Pump.funは、ミームコインと伝統的な市場の境界線を曖昧にしています。

このソラナ・ローンチパッドは「カスタムペア」を導入し、誰でもトークン化された株式、主要仮想通貨、貴金属、その他の資産とペアになったトークンを作成できるようにした。初期リリースでは、xStocksおよびSunriseを通じて93の資産ペアがサポートされている。 また、Backpack Securitiesが発行する20種類の新しい株式トークンもSunriseを通じて公開された。 対象銘柄には、ボーイング、アリババ、コストコ、デル、IBM、ジョンソン・エンド・ジョンソン、ロッキード・マーティン、Reddit、リビアン、Shopify、UPSなどが含まれます。Backpackによると、これらのトークンは原資産の株式と1対1で交換可能であり、従来の証券会社へ移管することもできます。

ミームコインが株式と直接取引可能に

この仕組みの目的は、トークン化された株式を孤立した投資商品ではなく、暗号資産ネイティブな取引の一部にすることです。Pump.funのクリエイターは、SOLやステーブルコインを提示資産として使用する代わりに、NVDAxやTSLAxなどの資産をペアとしたトークンを発行できるようになりました。 取引手数料もペアとなるトークンで支払うことが可能です。カスタムペアには、標準的なローンチと同様にPump.funのボンディングカーブおよびPumpswapプロトコル手数料が適用されます。カスタムペアによって生み出される収益の半分は、プログラム化されたPUMPの買い戻し・バーン契約に充てられます。

クリエイターは0.05%から1%の手数料を設定するか、取引手数料をユーザーに還元するキャッシュバックモデルを選択できます。この仕組みにより、Pump.funにはトークン化された実世界資産をめぐる取引を拡大させる直接的な経済的インセンティブが生まれます。

このモデルは取引高の高止まりに依存しています

この経済モデルが持続すると誰もが確信しているわけではない。分散型金融（DeFi）のコメンテーターであるイグナス氏は、手数料を軸としたストック・アンド・ミームコインモデルは投機熱が冷めると脆弱になると警告した。

「取引高が枯渇すれば、配当や買い戻しは消滅する」と記し、取引活動が低下するとそうしたトークンを保有するインセンティブは急速に弱まると主張しました。また、四半期ごとの取引高が1年以内に約74％減少した2021年のCoinbaseの事例を挙げ、ミームコインの活動はさらに急激に低下する可能性があると示唆しました。

この警告が重要なのは、Pump.funのPUMP買い戻しメカニズムが現在、こうした新規市場における継続的な取引高に部分的に依存しているからです。

AMCとロビンフッドの対立が示す規制上の断層

また、このローンチは、Robinhood Chain上のトークン化株式をめぐる公の対立からわずか数日後に実施されました。AMCのCEOであるアダム・アーロン氏は、Robinhoodに対しAMC関連トークンの提供を停止するよう要求しました。同氏は、この商品が同社によって承認されておらず、通常の株主権も付与されていないと主張しました。 これに対し、ロビンフッドCEOのヴラド・テネフ氏は、同社のトークン化株式の構造を踏まえた上で「何が懸念なのか」と問い返した。ロビンフッドの文書では、同社の「ストック・トークン」は直接的な所有権ではなく、経済的エクスポージャーを提供する債務証券であると説明されている。対照的に、Backpack社は、同社の新しいソラナ株トークンが1:1で裏付けられており、償還可能であると述べている。

とはいえ、より広範な課題は変わらない。暗号資産プラットフォームは、従来の市場ルールが対応できるよう設計された速度をはるかに上回るペースで、株式をプログラム可能な24時間365日稼働の市場へと移行させているのだ。 Pump.funは現在、誰でもそのプラットフォーム上で直接ミームコイン市場を構築できるようにすることで、この実験をさらに一歩前進させている。