インテーザ・サンパオロ、BTC ETFの保有分を94％削減、ステーキング中のETHの保有量を3倍に増やす

ステーキング・イーサリアムへの戦略的拡大

イタリア最大の銀行グループであるインテサ・サンパオロは、第2四半期にデジタル資産ポートフォリオを再編し、現物ビットコイン上場投資信託（ETF）の保有を大幅に削減する一方で、利回りを生み出すイーサリアム関連商品の保有を3倍に増やしました。

米国証券取引委員会（SEC）への提出書類によると、インテサ・サンパオロはブラックロックの「iShares Bitcoin Trust（IBIT）」の保有株を約94％削減し、646,809株から40,723株へと減らしました。 6月30日時点での残存評価額は136万ドルでした。また、IBITのコールオプションの99％を解消し、50万株をカバーする新たなプットポジションを取得しました。これは、ETF価格がさらに下落した場合に価値が上昇する契約です。

IBITの保有を縮小したものの、ビットコインからの完全な撤退には至っていません。インテサはARK 21SharesビットコインETF（ARKB）の347万株の保有を維持しており、四半期末時点での評価額は6,760万ドルでした。 この保有分は前四半期比でわずか4％減にとどまっており、同銀行の有価証券報告書において依然として単体で最大の暗号資産関連エクスポージャーとなっています。また、インテサはグレイスケールXRPトラストの保有分も712,319株のまま変更しませんでした。

一方、ブラックロックの「iShares Staked Ethereum Trust ETF」の保有量は3倍に増加し、3月末時点の11万6,200株（315万ドル）から、6月30日時点では34万9,600株（710万ドル）へと拡大しました。

このステーキング型イーサリアム・ファンドは、イーサを保有しつつ、年間約3％から4％のネットワーク・ステーキング報酬を投資家に還元する仕組みとなっています。第2四半期にイーサ価格が25％下落したことを踏まえると、インテサの買い増しは、市場の弱気局面を利用して、従来のスポット・ビットコイン・ファンドでは得られない継続的な利回りを獲得しようとする戦略を反映しています。

こうしたポートフォリオの組み換えは、利回りを生む暗号資産商品への機関投資家の広範な動きを反映しています。同業の投資銀行であるモルガン・スタンレーも最近、機関投資家向けにステーキング型イーサリアム上場投資商品（ETP）を導入しており、デジタル資産分野における配当のようなリターンへの需要が高まっていることを示唆しています。

こうしたポートフォリオ調整は厳しい市場環境下で行われました。ビットコインは第2四半期に14％下落し、3四半期連続のマイナスとなりました。また、スポットビットコインETFからの純流出額は合計約48億9000万ドルに及びました。 この純流出額のうちiShares Bitcoin Trustが29億5,000万ドル、現物イーサリアム商品が7億1,500万ドル以上を占めました。

インテサの第2四半期報告書では、暗号資産インフラ企業へのエクスポージャーの変化についても詳述されています。 同銀行はBitgo Holdingsの保有株を32万3,000株へとほぼ倍増させた一方で、Coinbase（32％減）、Circle（10％減）、Robinhood（43％減）への株式保有を縮小しました。

これとは別に、同行は商業宇宙ベンチャーのスペースX株式566万株（評価額9億6,642万ドル）を取得し、暗号資産以外でも大規模なポジションを構築しました。スペースXは貸借対照表上で18,712ビットコインを保有しているため、この出資は間接的に暗号資産へのエクスポージャーをもたらします。

インテーザ・サンパオロのカルロ・メッシーナCEOは以前、2025年1月に約100万ユーロで11ビットコインを直接購入した同銀行の初期取引を「実験的な試み」と位置付けていました。最新の開示情報によると、この試みは、状況の変化に応じて商品間のリバランスを行う、ヘッジを伴う積極的なポートフォリオ運用へと変化していることが示唆されています。

米国上場株式を1億ドル以上運用する機関投資家は8月14日までに第2四半期のフォーム13F提出を完了する義務があり、これにより他の金融大手も同様のETFローテーション戦略を採用したかどうかが明らかになる見込みです。