ビットコイン、8万7000ドルを突破し、FOMOが2年ぶりの高水準に

ショートスクイーズが取引高の急増を牽引

ビットコイン（BTC）が87,300ドルを突破したことを受け、大規模なショートスクイーズとソーシャルボリュームの急増に後押しされ、暗号資産市場全体のセンチメントは急激に強気圏へと転換しました。 暗号資産インテリジェンスプラットフォーム「Santiment」のデータによると、ビットコインおよび市場全体に関するユーザーのコメントにおいて、肯定的な表現の割合が2024年12月以来の最高水準に達しました。 この楽観ムードの高まりは、「Crypto Fear and Greed Index（暗号資産恐怖・強欲指数）」にも反映され、同指数は1週間前の51から9月21日には78へと上昇しました。 27ポイントの上昇により、同指数は概ね中立的なセンチメントから「強欲」カテゴリーの上限付近へと移行し、「極度の強欲」と一般的に定義される閾値のすぐ下まで達しました。指数とSantimentのデータを総合すると、これは一部のトレーダーに限られたセンチメントの上昇というよりも、市場心理における急速かつ広範な変化を示唆しています。

SantimentはXへの投稿で、価格急騰に伴い「higher（上昇）」「bullish（強気）」「above（上回って）」といった強気キーワードがソーシャルメディア上の弱気センチメントを圧倒したと指摘した。これは、ビットコインが6万ドルを下回った6月下旬に見られた「極度の恐怖」とは対照的な状況だ。 Santimentによると、「Fear of Missing Out（FOMO、機会損失への恐れ）」はほぼ2年ぶりの高水準に達しており、トレーダーや投資家が単にファンダメンタルズの改善に反応しているのではなく、上昇相場を追い求めている傾向が強まっているという見方を裏付けています。

この急激な上昇はデリバティブ市場での大規模な清算によってさらに増幅されました。24時間の間に約6億4800万ドル相当のショートポジションが消滅し、弱気ポジションを保有していたトレーダーはポジションをカバーするために資産を買い戻すことを余儀なくされました。 この強制買いは、暗号資産全体の取引高が39％急増した時期と重なり、価格上昇を加速させ、個人投資家と機関投資家の双方にさらなるFOMOを煽りました。Santimentによると、ショートポジションの清算が相次いだにもかかわらず、未決済建玉が7.6％増加して約1,560億ドルに達したことから、市場のレバレッジは引き続き高まっています。 この動きは、トレーダーがリスクを軽減するのではなく、新たなレバレッジを追加していることを示唆しています。この展開は明確なパターンを浮き彫りにしています。すなわち、初期のショートスクイーズが取引高の増加を引き起こし、それが最終的にレバレッジを効かせたトレーダーを再び市場に呼び戻し、上昇相場を追いかける結果となったのです。

過去のパターンが示唆する警戒すべき点

Santimentのソーシャル・ドミナンス指標は、最近の群衆の行動と現在のセンチメントとの間に著しい対照があることを浮き彫りにしています。 6月下旬、ビットコインが6万ドルを下回って取引されていた時期には、ソーシャルメディア上のコメントは恐怖の波に支配され、最終的にその水準が局所的な底値となりました。8月中旬には、価格が上昇を試みた際、FOMO（取り残される恐怖）の急増により、上昇の勢いが一時的に鈍化しました。

しかし9月21日、BTCが87,000ドルの大台を突破すると、ソーシャルセンチメントは2024年12月以来最大の上昇を記録しました。 これと並行して「恐怖と強欲指数」が51から78へと上昇しており、Santimentの解釈を裏付けています。つまり、楽観論が単に高まっているだけでなく、複数のセンチメント指標にわたり異例なほど集中しつつあるということです。

歴史的に見ても、極端なソーシャルコンセンサスは逆張り指標として機能する傾向があります。「ここからさらに上昇する」という同期した確信は、しばしば局所的な天井や調整局面と一致します。これは、過密な取引により、直近の上昇を維持するための流動性が不足するためです。 ただし、78という数値が必ずしも直ちに反転を保証するわけではなく、堅調な市場は上昇を続けながら「貪欲」ゾーンにとどまる可能性もあります。しかし、これはリスクリターン比が、市場センチメントが「恐怖」に支配されていた時期と比べて不利になりつつあることを示唆しています。

したがって、大局的には強気相場であるものの、市場はますます過密状態になりつつあります。現物市場の需要が持続し、資金調達レートが抑制され、建玉残高の伸びが鈍化することで支えられれば、上昇の継続はより説得力を持つでしょう。逆に、レバレッジと清算が増加する中でブレイクアウト水準を維持できなければ、調整局面や、より広範な清算の連鎖が発生するリスクが高まるでしょう。