暗号資産規制の岐路：Certikの報告書が示す、世界各国の異なる道筋

• Certikの報告によると、規制当局が積極的な監督へと移行する中、2025年上半期のEMEA地域における罰金総額は1億6820万ドルに達し、767%の急増を記録しました。
• EUのMiCA枠組みは100%の法的確実性を提供することで、主要な取引所をフランスやアイルランドへと誘導しています。
• 2026年のステーブルコイン関連法では、USDCのような資産をマネーマーケットファンドとして扱い、世界的な市場の連鎖的な影響を防ぐ方針です。

EUはMiCAで基準を確立

デジタル資産が金融の周辺領域から主流へと移行する中、世界の規制当局は市場の安定と消費者保護を確保しつつイノベーションを促進するという課題に取り組んでいます。Certikが発表した新しいレポートは、主要経済国がこの「規制のフロンティア」をいかに切り拓いているかを詳述しており、地域によって大きく異なるアプローチのパッチワークを明らかにしています。

欧州連合（EU）は「暗号資産市場（MiCA）」規制を通じて体系的な枠組みを提供する点で引き続き主導的な役割を果たしています。既存の金融法に依存する他の地域とは異なり、MiCAは暗号資産、発行者、サービスプロバイダー向けに特化した制度を構築しています。同報告書は、これらの規則の施行が待望されていた法的確実性をもたらし、その結果、いくつかの主要取引所がフランスやアイルランドといった暗号資産に友好的な拠点に欧州事業を統合する動きにつながったと指摘しています。

これに対し米国は依然として「執行による規制」モデルが特徴的だ。 同報告書は、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の間で続く管轄権をめぐる対立を浮き彫りにしています。最近の司法判断により、何が「証券」に該当するかについて一定の明確化が図られたものの、連邦レベルの法的枠組みが欠如していることが、米国のWeb3企業をより予測可能な法域へと追いやり続けていると報告書は警告しています。しかし、ステーブルコインに関する立法の進展は、米国市場にとって潜在的な転換点と見なされています。

アジアは対照的な地域として浮上しています。中国本土がほとんどの暗号資産活動を厳格に禁止している一方、香港は個人向け取引プラットフォーム向けの新たなライセンス制度を通じて、規制された仮想資産ハブとしての位置づけを積極的に図っています。また、本報告書は、ステーブルコイン規制のリーダーとしてシンガポールと日本を挙げています。シンガポールが機関投資家向け暗号資産サービスに注力していること、そして日本が過去の取引所ハッキング事件を受けて早期に消費者保護法を制定したことが、両国をデジタル資産のカストディ・決済サービスの好ましい拠点にしています。

MiCAのような枠組みが本格的に適用されるにつれ、世界の規制当局の焦点は規則の策定から成果の実現へと移行しています。規制当局は、実務では機能しない「形式的なコンプライアンス」マニュアルだけではもはや満足していません。その代わりに、執行チームは運用実態が表明された方針と一致していることを確認するため、自動取引監視システムや「準備金証明」に対する徹底的な監査を実施しています。

世界的に監督が強化される中

同報告書によると、今年は合同捜査も急増しており、各機関がリアルタイムデータを共有して、管轄区域を越えた不正資金の流れを追跡しています。 「2025年上半期のEMEA地域における罰金総額は1億6,820万ドルに達し、前年同期比で767%増加しました。 FCA主導の執行活動では、Nationwide Building Societyに4,400万ポンド（5,600万ドル）、Barclaysに3,930万ポンド（5,000万ドル）、Monzoに2,110万ポンド（2,680万ドル）の罰金が科され、いずれもAML（資金洗浄対策）上の不備が理由でした。 アイルランド中央銀行は、マネーロンダリング対策（AML）およびテロ資金供与対策（CFT）違反によりコインベース・ヨーロッパに2,100万ユーロ（2,270万ドル）の罰金を科しました。MiCAの発効とAMLAの設立により、この取り締まりの動きはEU全域に拡大するだろう、と報告書は指摘しています。

純粋な分散型金融（DeFi）は依然として取り締まりが難しい領域である一方、執行措置はウェブサイト・フロントエンドやブリッジ運営者など、一般ユーザーにとって主要な入り口となる中央集権的な仲介業者にますます焦点を当てています。

一方、今年はステーブルコインのリスク低減を皮切りに、いくつかの主要テーマが規制の議題を支配しています。規制当局は、システミックな波及効果を防ぐため、これらの資産を裏付ける準備金にますます焦点を当て、従来のマネーマーケットファンドと同様に扱っています。同時に、分散型プロトコルにおける技術的な課題はあるものの、「トラベル・ルール」が世界的に広く採用されるにつれ、AMLコンプライアンスは新たな節目を迎えています。

本レポートは、デジタル資産規制における「様子見」の時代は終わったと結論づけています。中央銀行が中央銀行デジタル通貨（CBDC）の検討を進めるにつれ、伝統的な金融とデジタル金融の境界線はさらに曖昧になっていくでしょう。市場参加者にとって、そのメッセージは明確です。コンプライアンスはもはや任意の選択肢ではなく、グローバルな金融システムにおいて長期的な存続を可能にするための前提条件となっています。