Wisdomtree ritiene che il mercato delle stablecoin stia affrontando una rivalutazione strutturale, mentre gli investitori istituzionali si orientano verso i rendimenti

• Wisdomtree sostiene che un fondo del mercato monetario regolamentato possa eguagliare la liquidità delle stablecoin generando al contempo reddito.
• Le stablecoin alimentano il dibattito sul rendimento poiché i saldi inattivi non generano rendimenti diretti per gli utenti.
• Il capitale si divide in percorsi distinti, poiché i movimenti rimangono liquidi mentre i fondi inattivi si spostano verso il rendimento.

I fondi tokenizzati sfidano i limiti di rendimento delle stablecoin

La convergenza tra liquidità e rendimento nella finanza digitale sta segnalando un cambiamento nel modo in cui viene impiegato il capitale on-chain. Il gestore patrimoniale Wisdomtree Digital Assets ha pubblicato un articolo sulla piattaforma social X il 13 aprile analizzando questa evoluzione. L'azienda ha messo in evidenza i fondi del mercato monetario (MMF) tokenizzati, tra cui il Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX), come strumenti che combinano accessibilità e generazione di reddito. Wisdomtree ha dichiarato:

“Per la prima volta, un MMF regolamentato può eguagliare la liquidità delle stablecoin generando al contempo reddito.”

L’analisi ha sottolineato che le stablecoin hanno acquisito un ruolo dominante grazie al regolamento istantaneo e alla disponibilità continua. Tuttavia, questo vantaggio ha portato a lasciare inattiva una grande parte del capitale senza alcun rendimento. Storicamente, le istituzioni hanno accettato questa limitazione a causa dell’assenza di alternative regolamentate che offrissero una liquidità comparabile. Questa dinamica ha rafforzato le stablecoin come opzione predefinita sia per il movimento che per la conservazione, anche quando il capitale non è attivamente in uso.

La politica normativa svolge un ruolo centrale nel mantenimento di questa struttura. Ai sensi del GENIUS Act e del Clarity Act, alle stablecoin di pagamento è vietato distribuire rendimenti passivi ai possessori. Queste disposizioni riflettono le preoccupazioni relative alla fuga dei depositi dai sistemi bancari tradizionali, dove i fondi potrebbero spostarsi verso asset digitali che offrono rendimenti più elevati. Gli operatori di mercato, tra cui l'amministratore delegato di Coinbase Brian Armstrong, hanno criticato sempre più spesso questi vincoli, sostenendo che limitano la concorrenza all'interno dei mercati degli asset digitali. Di conseguenza, gli emittenti di stablecoin continuano a generare rendimenti sulle riserve sottostanti senza trasferire tali guadagni direttamente agli utenti. Questo quadro normativo ha intensificato il controllo su come il valore viene distribuito all'interno dell'ecosistema.

L'allocazione del capitale si sposta verso alternative che generano rendimento

Le esigenze operative relative alla DeFi, alla gestione della tesoreria aziendale e alle infrastrutture di pagamento rafforzano ulteriormente la dipendenza dalle stablecoin non redditizie. I sistemi di liquidazione richiedono un accesso immediato alle garanzie, i team di tesoreria necessitano di liquidità continua e le reti di pagamento danno priorità alla definitività delle transazioni. Wisdomtree ha aggiunto:

"Il capitale in movimento rimane nelle stablecoin. Il capitale inattivo ora ha un posto migliore dove andare".

Questa distinzione posiziona i fondi comuni di investimento monetari (MMF) tokenizzati come strumenti complementari, consentendo alle istituzioni di ottenere un rendimento sui saldi inattivi preservando al contempo la liquidità. Con l’evolversi dell’adozione, questi strumenti potrebbero supportare strategie di allocazione del capitale più precise nei mercati digitali. I fondi necessari per un uso immediato possono rimanere in stablecoin, mentre i saldi in eccesso si spostano verso strutture che generano rendimento all’interno di quadri normativi. Questa separazione potrebbe ridefinire gradualmente il modo in cui la liquidità e i rendimenti sono bilanciati nel sistema finanziario on-chain.