Studio di Stanford: le operazioni su Bitcoin di Polymarket sono state manipolate negli ultimi 10 secondi

Emergono nuove scoperte sorprendenti

Il prodotto di scommesse su bitcoin più veloce di Polymarket mostra segni sistematici di manipolazione del regolamento, secondo un nuovo studio condotto da David Dai e Ruizhe Jia del Dipartimento di Scienze e Ingegneria Gestionale dell’Università di Stanford e da Shihao Yu della Lee Kong Chian School of Business della Singapore Management University.

Il documento di lavoro, intitolato “Settlement Manipulation in Prediction Markets” (Manipolazione del regolamento nei mercati predittivi), ha esaminato circa 16.000 contratti di tipo “up-or-down” su bitcoin con scadenza a cinque minuti, dal loro lancio il 12 febbraio 2026 fino ad aprile. I contratti vengono regolati in base a un oracolo Chainlink che aggrega i prezzi spot delle principali borse, il che significa che chiunque riesca a influenzare il prezzo spot negli ultimi istanti può decidere quale parte della scommessa venga pagata. Descrivendo i profitti, gli autori hanno scritto che i manipolatori «incassano 8,2 milioni di dollari nei cicli manipolati, mentre nei restanti raggiungono il pareggio».

Il meccanismo è semplice: un trader acquista il lato “al rialzo” di un contratto di cinque minuti, quindi immette ordini di acquisto aggressivi nel mercato spot di Binance (la più grande piattaforma di scambio di criptovalute al mondo per volume) pochi secondi prima della chiusura della finestra di scommessa. Poiché il prezzo medio di Binance si attesta, secondo le parole dei ricercatori, «a circa due punti base e mezzo dal prezzo di risoluzione dell’oracolo», anche una piccola variazione può ribaltare l’esito del regolamento.

Un modello ricorrente negli ultimi 10 secondi

Le tracce sono evidenti nei registri degli ordini perché, dopo il lancio dei contratti da cinque minuti, il flusso netto degli ordini su Binance negli ultimi dieci secondi prima di ogni chiusura è balzato di circa il 50% rispetto ai livelli precedenti al lancio. Questi picchi erano concentrati e direzionali, verificandosi esattamente al momento della scadenza delle finestre di scommessa.

Si trattava di un comportamento raro ma redditizio e solo 821 trader su circa 243.000 (ovvero circa uno su 300) hanno mostrato chiari schemi di manipolazione. I costi, nel frattempo, non sono stati ripartiti equamente: il 93% delle perdite è ricaduto sui partecipanti al dettaglio, che hanno di fatto fatto da fornitori di liquidità sul lato perdente dei regolamenti manipolati.

Un orizzonte temporale più lungo come soluzione

I ricercatori hanno osservato che la firma della manipolazione è “notevolmente attenuata” nei contratti su bitcoin da 15 minuti di Polymarket, il che suggerisce che un orizzonte di regolamento più lungo renda l’operazione troppo costosa per poterla influenzare in modo affidabile. La loro raccomandazione politica principale è semplicemente quella di allungare l’orizzonte contrattuale.

I risultati giungono in un momento delicato per il settore dei mercati predittivi, soprattutto perché le scommesse sui prezzi delle criptovalute sono diventate uno dei suoi segmenti in più rapida crescita, con i trader che negli ultimi mesi hanno puntato oltre 100 milioni di dollari sugli andamenti del prezzo del bitcoin su Polymarket, Kalshi e Myriad.

Polymarket, la piattaforma più grande in termini di volume, sta nel frattempo preparando un airdrop di token previsto per il quarto trimestre del 2026, un lancio che metterebbe ancora più in luce l’integrità del suo modello di regolamento.

Né Polymarket né Chainlink hanno risposto pubblicamente alle conclusioni del documento, e gli autori si sono astenuti dall’accusare la piattaforma stessa di aver violato le regole. Resta ora da vedere se la piattaforma modificherà tale sistema.