Rick Rule avverte che la Fed potrebbe dover ricorrere nuovamente alla stampa di moneta per salvare i mercati

Il veterano degli investimenti nel settore delle risorse naturali ha rilasciato queste dichiarazioni durante un’intervista del 7 luglio 2026 con David Lin di The David Lin Report, registrata dalla sala del Rule Symposium a Boca Raton, in Florida. Rule è cofondatore di Battle Bank, proprietario di Rule Investment Media ed ex amministratore delegato di Sprott US. «Se dovessi pensare a una cosa che mi spaventa davvero, sarebbe proprio questa», ha detto Rule a Lin.

Uno squilibrio di liquidità all’interno degli ETF su obbligazioni spazzatura

Rule ha spiegato che gli ETF su titoli ad alto rendimento e subprime detengono un patrimonio complessivo di trilioni di dollari, gran parte del quale è di proprietà di investitori al dettaglio che non comprendono il rischio di credito sottostante. Le quote degli ETF sono liberamente negoziabili, ha affermato, ma molte delle obbligazioni in essi contenute non lo sono.

Alcune di queste obbligazioni vengono negoziate solo una volta ogni sei settimane, secondo Rule. Se le richieste di rimborso costringessero un gestore di fondi a vendere quel debito dall’oggi al domani, il prezzo di vendita rifletterebbe la situazione di difficoltà del venditore piuttosto che quella del mercato in generale, ha affermato.

Rule ha collegato direttamente tale rischio ai tassi di interesse. Tassi più elevati rendono più difficile per i mutuatari in difficoltà continuare a pagare, e il credito che sta già faticando ai tassi attuali avrebbe ancora più difficoltà se i tassi salissero ulteriormente, ha affermato.

Perché la Fed ha meno margine di manovra rispetto al 2008

Rule ha paragonato la situazione attuale alla crisi finanziaria del 2008, quando il governo federale intervenne per sostenere le principali istituzioni. Ha affermato che la differenza ora sta nell’entità del debito che sta dietro a quella promessa.

Nel 2008 il debito federale si attestava intorno al 40% del PIL, ha ricordato Rule. Ha stimato che la cifra attuale si aggiri intorno al 120%, senza considerare gli obblighi previdenziali non finanziati. Ciò lascia alla Federal Reserve una minore capacità di intervenire senza ricorrere alla creazione di moneta, che secondo Rule comporterebbe conseguenze inflazionistiche.

Rule ha indicato l’andamento del mercato obbligazionario come prova del fatto che il mercato sta già scontando tale vincolo. Il governo ha acquistato titoli del Tesoro a più lunga scadenza emettendo al contempo più debito a breve termine per finanziare gli acquisti, ha spiegato, eppure i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine continuano comunque a salire. Ha descritto questo fenomeno come una richiesta da parte degli investitori di una compensazione sia per il tempo che per il rischio.

Prospettive modeste per la seconda metà del 2026

Rule prevede che la seconda metà del 2026 sarà debole su tutti i mercati, citando la ridotta pressione sulla Fed per un taglio dei tassi e il conseguente rafforzamento del dollaro. Ha affermato che le materie prime quotate in dollari, compreso l’oro, potrebbero subire un calo su questa base.

Ha inoltre sottolineato il recente conflitto nel Golfo e il conseguente picco del prezzo del petrolio, sostenendo che ciò abbia sottratto liquidità all’economia in generale in un modo che potrebbe tradursi in una debolezza economica nel corso dell’anno. Rule ha dichiarato di aspettarsi che i prezzi del rame e del petrolio riflettano tale pressione.

Nonostante la cautela a breve termine sui prezzi dell’oro, Rule ha affermato che i titoli delle società aurifere hanno un prezzo equo rispetto al metallo per la quarta volta nella sua carriera, e si aspetta che il prezzo nominale dell’oro sia nettamente più alto entro un decennio. Ha dichiarato che nei prossimi sei mesi concentrerà maggiormente i propri investimenti sui titoli del settore petrolifero e del gas, compresi i produttori canadesi, un settore che, a suo dire, conosce abbastanza bene da poter gestire il rischio politico legato alla posizione del primo ministro Mark Carney in materia di politica energetica.

Dietro le quinte del Rule Symposium

Rule ha dichiarato che la sua società ha vagliato ogni espositore prima della conferenza di quattro giorni, accettando 68 aziende e rifiutandone 135. Ha affermato che l’obiettivo è consentire ai partecipanti di gestire il proprio tempo in modo efficiente e di offrire rimborsi qualora ritengano che l’evento non abbia fornito valore.

Ha osservato che i titoli delle società junior del settore delle risorse naturali hanno subito un calo di circa il 40% nel periodo precedente alla conferenza, comprimendo le valutazioni sia delle aziende solide che di quelle in difficoltà. Rule ha affermato che la correzione al ribasso ha creato valore nell’area espositiva che altrimenti non sarebbe esistito.

«Il momento giusto per prendere gli stuzzichini è quando li distribuiscono», ha dichiarato Rule. https://youtu.be/1_GGrQyesfc?si=M0dKG6rCmo7uQx7q

Per quanto riguarda le fusioni, Rule ha citato l’operazione da 4,2 miliardi di dollari di BHP con Wheaton Precious Metals come prova del fatto che le società di royalty e streaming mantengono un vantaggio in termini di costo del capitale più basso anche con l’aumento dei tassi di interesse, una dinamica che, secondo lui, indica che il settore ha ancora davanti a sé operazioni di grande portata piuttosto che averle già alle spalle.

Rule ha spiegato di valutare le società in base a tre criteri prima di includerle nelle sue classifiche: un team dirigenziale con un track record pertinente al progetto specifico, dimensioni sufficienti e una risposta chiara su come la società intenda creare valore aggiunto.