21Shares basa la propria argomentazione a favore dell'XRP sull'utilità, sugli ETF e sull'offerta fissa

La chiarezza normativa è alla base della tesi di 21Shares sull’XRP

Gli investitori in XRP dispongono ora di un quadro di riferimento articolato in quattro parti per valutare le prospettive dell’asset, dopo che il gestore di cripto-asset 21Shares ha pubblicato un nuovo caso di investimento. Maximiliaan Michielsen, stratega degli investimenti della società, ha individuato nella chiarezza normativa, nell’accesso istituzionale, nell’utilità misurabile e nell’offerta fissa i pilastri portanti, con un valore potenziale che dipende dal raggiungimento di una maggiore scala nel regolamento tramite blockchain.

La certezza normativa costituisce il fondamento del quadro di riferimento dopo che, nell’agosto 2025, si è concluso il contenzioso durato quasi cinque anni tra Ripple Labs e la Securities and Exchange Commission (SEC). Il rigetto congiunto dei ricorsi da parte della SEC ha lasciato in vigore la sentenza definitiva del tribunale distrettuale, che include una sanzione civile di 125 milioni di dollari e un’ingiunzione che vieta a Ripple di violare le disposizioni in materia di registrazione del Securities Act del 1933.

L’azienda ha sintetizzato la sua questione centrale in un post pubblicato l’11 settembre su X, scrivendo:

«Ogni asset digitale ha bisogno di due cose: una ragione per esistere e una ragione per aumentare di valore».

Ha presentato la controversia legale come risolta, considerando al contempo gli altri tre pilastri come sviluppi ancora in corso.

Gli ETF su XRP ampliano l’accesso mentre cambiano le posizioni degli investitori istituzionali

21Shares conta sette fondi negoziati in borsa (ETF) spot su XRP negli Stati Uniti che hanno iniziato le negoziazioni a partire da novembre 2025, sebbene l’XRPR di REX-Osprey, lanciato il 18 settembre 2025, sia stato il primo ETF quotato negli Stati Uniti a offrire un’esposizione spot all’XRP. L’analisi indica che i prodotti hanno raccolto 1,3 miliardi di dollari nel loro primo mese e hanno registrato una serie di afflussi per 55 giorni consecutivi. Dati più recenti collocano gli afflussi netti cumulativi a 1,68 miliardi di dollari al 4 settembre, e il totale ha superato 1,70 miliardi di dollari entro il 9 settembre, nonostante l’andamento giornaliero irregolare.

La domanda istituzionale ha registrato andamenti contrastanti, in linea con la visione cauta di 21Shares riguardo all’adozione degli ETF. Goldman Sachs deteneva un’esposizione dichiarata pari a 153,8 milioni di dollari alla fine del 2025, prima di uscire dal mercato nel corso del primo trimestre. La banca è tornata in scena il 30 giugno, quando Goldman era in testa tra i detentori dichiarati di ETF spot su XRP con 87,45 milioni di dollari sui 183,5 milioni monitorati.

Le posizioni riportate nel modulo 13F rivelano i titoli idonei detenuti dai grandi gestori di investimenti, piuttosto che l’XRP posseduto direttamente sul ledger. Queste partecipazioni possono supportare attività di market making, arbitraggio, copertura o allocazione a lungo termine. Di conseguenza, una più ampia diffusione della proprietà degli ETF amplia l’accesso regolamentato senza chiarire il motivo per cui ciascuna istituzione detiene le azioni né per quanto tempo tali posizioni potrebbero rimanere aperte.

L’utilità della XRPL e l’offerta fissa affrontano una prova di “value capture”

L’attività di rete costituisce il terzo pilastro del caso di investimento: secondo le stime di 21Shares, l’XRPL ha movimentato quasi mezzo trilione di dollari in valore on-chain nell’arco di 12 mesi. Inoltre, ha stimato il valore di RLUSD a circa 1,6 miliardi di dollari e quello delle attività tokenizzate a circa 4 miliardi di dollari. I dati di Token Terminal, tuttavia, indicavano un RLUSD in circolazione pari a circa 2,4 miliardi di dollari al 12 settembre, dopo una crescita superiore al 50% in un mese. Il conteggio di Evernorth a luglio ha raggiunto circa 4 miliardi di dollari in asset del mondo reale tokenizzati distribuiti su oltre 500 prodotti.

Gli aggiornamenti di Ledger offrono alle istituzioni un maggiore controllo sull’emissione e la gestione delle attività tokenizzate su XRPL. Le specifiche ufficiali indicano che i Multi-Purpose Tokens supportano limiti di offerta, elenchi di detentori approvati, restrizioni di trasferimento, blocchi e recuperi. Tali funzionalità consentono agli emittenti di integrare controlli di conformità e di gestione patrimoniale direttamente nella struttura del token, anziché affidarsi interamente a processi off-chain. Il quadro di riferimento relativo all’offerta di XRP costituisce il pilastro finale, con tutti i 100 miliardi di token creati al momento del lancio del registro. Il registro pubblico XRP utilizza XRP per i costi di transazione e la liquidità, mentre le transazioni convalidate ne distruggono una piccola quantità. 21Shares stima che siano stati bruciati oltre 14 milioni di XRP e che i rilasci programmati dai conti di garanzia possano modificare l’offerta circolante senza aumentare il limite massimo originario.

Un rischio fondamentale risiede nel modo in cui l’attività di rete influisce sull’asset nativo nel tempo. Le istituzioni possono utilizzare l’XRPL detenendo XRP solo per brevi periodi, pertanto un volume di regolamento più elevato non crea automaticamente una domanda sostenuta di token. 21Shares considera quindi l’XRP come una posizione sul regolamento tokenizzato che sta raggiungendo una certa scala, pur riconoscendo che l’adozione potrebbe crescere più rapidamente rispetto all’accumulo di valore a favore dei detentori di XRP.