Le scommesse sulle opzioni assumono un tono difensivo in vista di una resa dei conti sul prezzo del Bitcoin

Tra le principali piattaforme di futures, l’open interest pari a 695.020 BTC si traduce in 54,82 miliardi di dollari, secondo i dati sui derivati di Coinglass relativi a questo fine settimana. L’open interest complessivo è sceso dello 0,26% nell’arco di un’ora e dello 0,38% in quattro ore, ma è rimasto in rialzo dell’1,15% nell’ultimo giorno. Questa combinazione sembra indicare che i trader stiano ridimensionando leggermente la propria esposizione piuttosto che prepararsi a uscire dal mercato.

Binance in testa alla classifica con 54,82 miliardi di dollari ancora in gioco

Binance, il più grande exchange di criptovalute per volume, controlla la fetta più consistente, con 142.500 BTC, pari a 11,24 miliardi di dollari, che rappresentano il 20,5% dell’open interest dei futures monitorati. Segue CME con 116.040 BTC per un valore di 9,15 miliardi di dollari domenica e una quota del 16,69%. La presenza di CME è significativa perché costituisce un indicatore chiaro del posizionamento istituzionale.

MEXC detiene altri 5,01 miliardi di dollari, seguito da Bybit con 4,58 miliardi e Gate con 4,57 miliardi. OKX rappresenta 2,79 miliardi di dollari, Bitget 2,16 miliardi e Kucoin 1,62 miliardi. La maggior parte delle principali piattaforme ha registrato una diminuzione dell’open interest nelle ultime quattro ore di questa domenica, mentre BingX ha registrato un balzo del 34,50% e Bitunix è salito di circa l’1,29%. A quanto pare, non tutti hanno ricevuto la comunicazione di domenica di alleggerire le posizioni. Il mercato dei futures nel suo complesso si è notevolmente ripreso dai minimi di giugno. I dati storici mostrano che l’open interest dei futures su bitcoin è sceso verso la fascia media dei 40 miliardi di dollari a giugno, per poi risalire sopra i 54 miliardi di dollari a fine agosto, quando il bitcoin ha recuperato superando gli 81.000 dollari. Il dettaglio importante è che la leva finanziaria è tornata a crescere di pari passo con il prezzo, lasciando esposto un capitale notevolmente maggiore nel caso in cui la volatilità dovesse improvvisamente riaccendersi.

Questo fine settimana, un popolare account X dedicato alle criptovalute ha scritto:

“La leva finanziaria si sta accumulando nel fine settimana. Non finirà bene.”

Le call dominano il mercato, ma i nuovi investitori stanno acquistando protezione

I dati sulle opzioni presentano un quadro altrettanto preoccupante. L’open interest totale delle opzioni su bitcoin è salito a circa 44 miliardi di dollari questo fine settimana, registrando un forte recupero dai circa 25 miliardi di dollari di inizio agosto. L’ultima ripartizione tra opzioni call e put mostra 288.409,93 BTC in opzioni call contro 185.234,42 BTC in opzioni put, con le call che rappresentano il 60,89% dell’open interest in essere contro il 39,11% delle put.

Il volume degli scambi, tuttavia, dipinge un quadro meno rassicurante. Nell’ultimo periodo di 24 ore, le opzioni put hanno rappresentato il 54,49% del volume delle opzioni, con 12.380,77 BTC scambiati, rispetto ai 10.339,78 BTC delle opzioni call. Il portafoglio consolidato favorisce chiaramente il rialzo, mentre i flussi più recenti tendono alla difensiva. La situazione sembra meno quella di un festeggiamento con lo stappo dello champagne e più quella di trader che controllano dove hanno lasciato l’estintore.

Il contratto con il maggiore open interest su Deribit è l’opzione call a 70.000 $ con scadenza il 25 settembre, pari a 11.018,2 BTC. Seguono l’opzione call a 80.000 $ con scadenza il 25 dicembre, pari a 8.590 BTC, dall’opzione call a 85.000 $ con scadenza il 25 settembre, pari a 8.373,9 BTC, e dall’opzione call a 100.000 $ con scadenza il 25 settembre, pari a 7.323,4 BTC. Un’opzione put a 70.000 $ con scadenza il 25 settembre detiene 7.227,3 BTC, il che indica un posizionamento significativo su entrambi i fronti.

Il CME aggiunge un’ulteriore sfumatura istituzionale. Le metriche basate sulle scadenze mostrano che l’open interest delle opzioni CME si sta ricostituendo verso la fine di agosto, con i contratti in scadenza entro uno o due mesi che formano il blocco visibile più consistente. Il lato basato sulle posizioni mostra inoltre che le opzioni call stanno aumentando bruscamente durante le ultime sessioni di agosto, mentre le opzioni put rimangono presenti ma occupano una quota minore delle barre più recenti.

Il «Max Pain» lascia il Bitcoin in un campo minato a settembre

Poi arriva il «max pain», il prezzo di esercizio in cui, in teoria, le perdite complessive dei detentori di opzioni sarebbero massime alla scadenza. Deribit, la più grande piattaforma di scambio di opzioni su Bitcoin di proprietà di Coinbase, mostra livelli di «max pain» a breve termine compresi tra 70.000 e 80.000 dollari, inclusi circa 78.500 dollari per il 31 agosto e il 1° settembre, 75.000 dollari per il 4 settembre e 70.000 dollari per il 25 settembre. Le scadenze a più lungo termine su Deribit si attestano intorno ai 70.000 dollari, ad eccezione del 27 novembre, che si avvicina agli 80.000 dollari.

Binance e OKX presentano un quadro altrettanto confuso. Il «max pain» di Binance si attesta intorno ai 78.500 $ per il 31 agosto, ai 75.000 $ per il 4 settembre, agli 80.000 $ per l’11 e il 18 settembre e a circa 73.000 $ per il 25 settembre. OKX colloca il 31 agosto vicino a 78.500 $, il 4 settembre intorno a 75.000 $, l’11 settembre vicino a 80.000 $ e il 25 settembre intorno a 70.000 $.

Con il bitcoin a 78.425 dollari, gli operatori di derivati non sembrano affatto pronti per un settembre tranquillo. L’esposizione sui futures rimane elevata, le opzioni call dominano il portafoglio delle opzioni in circolazione, le opzioni put stanno vincendo l’ultima battaglia in termini di volumi e diversi livelli di “max-pain” si trovano al di sotto del prezzo spot. Il posizionamento indica che gli operatori puntano ancora al rialzo, ma c’è denaro sufficiente che acquista protezione dal ribasso per rendere settembre tutt’altro che una passeggiata. Immagine in evidenza/hero image via Coinglass.com