Il Bitcoin, vicino ai 63.500 dollari, si attesta all'incirca al costo di estrazione del BTC, lasciando i miner in pareggio

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• <li><span style="font-weight: 400;">Venerdì scorso il Bitcoin ha toccato il minimo del 2026 a 59.100 dollari, portando la sua capitalizzazione di mercato sotto i 1,2 trilioni di dollari per la prima volta dall'ottobre 2024. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Charles Edwards di Capriole fissa il limite minimo del costo elettrico del Bitcoin a 50.000 dollari, mentre i prezzi spot mettono alla prova il costo di produzione. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">La redditività dei miner è crollata al minimo degli ultimi 14 mesi, spingendo gli impianti più deboli verso la chiusura.</span></li>
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I miner schiacciati sulla linea di pareggio

L'ultima ondata di vendite ha riportato il bitcoin in una fascia di prezzo che storicamente ha segnato il valore a lungo termine. In un post su X, Edwards, fondatore di Capriole Investments, ha scritto che il bitcoin "viene scambiato nuovamente al suo costo di produzione" e che "i miner ora stanno semplicemente raggiungendo il pareggio in media". Ha aggiunto che le migliori opportunità a lungo termine si sono storicamente collocate tra la fascia attuale e il costo elettrico della rete, che ha stimato a 50.000 dollari.

Il costo di produzione è la spesa complessiva per l'estrazione di una singola moneta, inclusi hardware, elettricità e altre spese generali. Quando il prezzo di mercato scende fino a raggiungere tale cifra, le operazioni meno efficienti iniziano a registrare perdite e si trovano di fronte alla scelta di assorbire le perdite o spegnere le loro macchine.

Edwards sostiene che negli ultimi cinque anni, il costo dell'elettricità in particolare ha agito come un limite minimo per il prezzo di scambio del bitcoin, un'osservazione che egli collega alla teoria originale di Satoshi Nakamoto secondo cui il prezzo tende ad allinearsi al costo di produzione.

Un periodo difficile per il mercato

La previsione sul punto di pareggio arriva in un momento in cui il bitcoin è su un terreno instabile, scivolando venerdì al minimo del 2026 di 59.100 dollari, mentre più di 351.000 trader sono stati liquidati nei mercati delle criptovalute in un solo arco di 24 ore. Il calo ha ampliato le perdite del bitcoin dall'inizio dell'anno a circa il 30% e ha spinto brevemente la sua capitalizzazione di mercato al di sotto di 1,2 trilioni di dollari, un livello visto l'ultima volta nell'ottobre 2024. E, sebbene da allora l'asset abbia recuperato terreno verso i 64.000 dollari, lo slancio rimane fragile. La pressione non si è limitata ai soli prezzi spot, poiché gli exchange-traded fund (ETF) spot sul bitcoin statunitensi hanno perso circa 2,8-3,5 miliardi di dollari in un periodo di 10-11 sessioni tra la fine di maggio e l’inizio di giugno, con circa 3,4 miliardi di dollari di rimborsi registrati in una sola settimana, il più grande deflusso settimanale dal lancio dei fondi all'inizio del 2024.

La prima vendita di bitcoin da parte di Strategy dal 2022 ha contribuito a rendere il quadro ancora più cupo, anche se la società ha insistito sul fatto che rimane impegnata ad aumentare le proprie partecipazioni, aggiungendo ieri 1.550 BTC al proprio portafoglio.

Quando la matematica smette di funzionare per i miner

Per i miner, un prezzo pari al costo di produzione è più di un semplice argomento di discussione; è una crisi operativa. La redditività del mining è crollata al minimo degli ultimi 14 mesi, con diversi rig che ora sfiorano i cosiddetti prezzi di spegnimento, il punto in cui mantenere accesa una macchina costa più dei bitcoin che guadagna. L'halving del 2024 ha ridotto i premi per blocco a 3,125 BTC per blocco, mentre la difficoltà di rete ha continuato a salire, comprimendo i margini da entrambe le direzioni. Bitcoin.com News ha monitorato la stessa dinamica nei cicli precedenti, esaminando il numero di capitolazione dei miner che segna il momento in cui il prezzo scende al di sotto del costo di produzione. Qualche anno fa, il divario andava nella direzione opposta, con i costi di produzione ben al di sopra del valore spot e che costringevano gli operatori più deboli a vendere le riserve. La ricerca ha anche evidenziato come l'aumento delle spese energetiche e hardware abbia spinto i costi complessivi di mining a livelli record, riducendo il margine di sicurezza di cui dispongono i miner quando i prezzi scendono.

Questa tensione aiuta a spiegare perché una quota crescente di miner pubblici si sia orientata verso l'intelligenza artificiale (AI) e il calcolo ad alte prestazioni, affittando capacità di data center a clienti AI i cui ricavi sono molto più stabili rispetto ai premi di blocco. Per alcuni operatori, questo cambiamento è diventato un motore di crescita più importante del mining stesso.

In tutto questo, la visione di Capriole è in definitiva ottimistica su un orizzonte temporale lungo, dato che nei mercati ribassisti del 2019 e del 2022, il bitcoin è stato scambiato al di sotto del costo di produzione prima di convergere gradualmente verso di esso, premiando gli acquirenti che sono intervenuti vicino al minimo. Il ripetersi di tale andamento dipende da variabili esterne alla matematica del mining, tra cui la traiettoria dei tassi di interesse statunitensi, il ritmo dei flussi degli ETF e le tensioni geopolitiche più ampie.