Le scommesse sull’aumento dei tassi da parte della Fed crollano, mentre le probabilità di una pausa a settembre prendono il sopravvento

In alcuni degli indicatori più seguiti dal mercato, la posizione a favore del mantenimento dei tassi è attualmente in vantaggio. Polymarket attribuisce una probabilità del 63% a un mantenimento dei tassi invariati, Kalshi la valuta al 65%, mentre il monitoraggio Fedwatch del CME indica una probabilità molto più ridotta, pari al 55,6%, che la Fed mantenga il proprio intervallo obiettivo tra il 3,50% e il 3,75%.

I mercati predittivi danno il vantaggio alla posizione di mantenimento

Il mercato «Fed Decision in September?» di Polymarket ha registrato un volume di scambi totale di oltre 20,3 milioni di dollari.

Su Polymarket, l'opzione “nessun cambiamento” viene scambiata a 63 centesimi, il che si traduce in una probabilità implicita di circa il 63%, mentre un aumento di un quarto di punto si attesta al 36%. Un taglio di un quarto di punto è quotato solo all’1,6%, rendendo evidente la vera posta in gioco: i trader stanno scommettendo se la Fed manterrà i tassi invariati o li aumenterà.

Il mercato di Kalshi sulla decisione della Fed di settembre, con un volume di quasi 4,9 milioni di dollari, racconta quasi la stessa storia. I contratti attribuiscono alla Fed una probabilità del 65% di mantenere i tassi invariati, rispetto al 33% per un aumento di 25 punti base e solo al 2% per un taglio di un quarto di punto. Un punto base equivale a un centesimo di punto percentuale, il che significa che una variazione di 25 punti base equivale a un quarto di punto percentuale. L’allineamento tra i due principali mercati di previsione è significativo perché non si tratta di risposte a sondaggi o di argomenti di discussione di Wall Street. Gli operatori stanno investendo denaro reale sulle probabilità. Tra Polymarket e Kalshi sono stati scambiati oltre 25 milioni di dollari in relazione alla decisione di settembre, e entrambi i mercati attribuiscono attualmente un vantaggio di circa 30 punti percentuali a favore di un aumento.

Il Fedwatch del CME mantiene viva l’ipotesi di un rialzo

Lo strumento Fedwatch del CME, tuttavia, si rifiuta di dare per scontato l’esito di questa corsa. Attualmente, lo strumento attribuisce una probabilità del 55,6% a un mantenimento dei tassi il 16 settembre e una probabilità del 44,4% a un rialzo di un quarto di punto. Il Fedwatch del CME calcola tali probabilità sulla base dei prezzi dei futures sui Federal Funds a 30 giorni, contratti che gli operatori utilizzano per posizionarsi in base alle aspettative sulla futura politica della Federal Reserve.

Ciò rende il mercato del CME di gran lunga il più «hawkish» dei tre. Polymarket attribuisce a un rialzo una probabilità del 36% e Kalshi la colloca al 33%, mentre il monitoraggio del Fedwatch del CME si attesta su valori superiori di circa 9-11 punti percentuali. Tutti e tre propendono per una pausa, ma gli operatori sui futures chiaramente non credono che la decisione di settembre sia già stata presa. Anche i dati del CME hanno subito forti oscillazioni. Una settimana prima, il 31 luglio, secondo i dati di mercato forniti, Fedwatch indicava una probabilità del 67% di un aumento di un quarto di punto e solo del 33% di una decisione di mantenere i tassi invariati. L’attuale probabilità del 55,6% a favore di una decisione di mantenere i tassi invariati segna quindi una significativa inversione di tendenza in poco più di una settimana.

Un unico rapporto sull’occupazione ha stravolto le previsioni

Tale inversione di tendenza ha subito un’accelerazione dopo che il rapporto sull’occupazione di luglio ha mostrato un calo di 23.000 posti di lavoro nel settore non agricolo, mentre la disoccupazione si è mantenuta al 4,1%. Il quadro occupazionale più debole ha fornito agli operatori nuovi argomenti per mettere in discussione la necessità che la Fed aumenti nuovamente i costi di finanziamento con tanta rapidità. Il Bureau of Labor Statistics ha pubblicato il rapporto il 7 agosto.

I mercati delle previsioni hanno reagito rafforzando nettamente il vantaggio delle posizioni a favore del mantenimento dei tassi, mentre i futures del CME si sono avvicinati a un risultato in bilico. Questo divario è significativo perché i tre mercati valutano le aspettative in modo diverso, pur giungendo allo stesso verdetto di fondo: un taglio è ormai quasi fuori discussione, e settembre è diventato una resa dei conti tra il mantenimento dei tassi e un aumento di un quarto di punto.

Nella riunione del 28-29 luglio, la Fed ha mantenuto invariato il proprio intervallo obiettivo tra il 3,50% e il 3,75%. La prossima riunione si terrà il 15-16 settembre, con l’annuncio della politica monetaria previsto per il 16 settembre.

L’IPC potrebbe ribaltare nuovamente le probabilità

Il prossimo grande banco di prova per Polymarket, Kalshi e CME Fedwatch sarà l’inflazione. Se le pressioni sui prezzi si rivelassero più intense del previsto, quelle probabilità di un aumento comprese tra il 33% e il 44,4% potrebbero salire rapidamente. Un dato più moderato spingerebbe probabilmente ancora più capitali verso la fazione del mercato favorevole al mantenimento dei tassi.

Per ora, i dati indicano una pausa, ma non offrono alcuna certezza: Polymarket indica il 63% a favore di una pausa, Kalshi il 65% e CME Fedwatch il 55,6%. La domanda non è più se gli operatori preferiscano una pausa a settembre. È così. La vera domanda è se i prossimi dati sull’inflazione e sul mercato del lavoro potranno mantenere viva questa posizione prima del voto della Fed del 16 settembre.