Grayscale afferma che il proprio fondo negoziato in borsa (ETF) su Zcash ha superato il miliardo di dollari di patrimonio un mese dopo la quotazione, ma i dati sui flussi indicano che è stato soprattutto il prezzo di ZEC a determinare tale risultato.
L'ETF su Zcash di Grayscale raggiunge il miliardo di dollari, ma la maggior parte di questa somma non è costituita da nuovi investimenti
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Punti chiave
- ZCSH ha registrato afflussi netti pari a 306,12 milioni di dollari al 24 settembre, quando il patrimonio netto si attestava a 1 miliardo di dollari.
- Lo scambio in natura di 85.705 ZEC da parte di DCG ha contribuito con circa 100 milioni di dollari a tali afflussi l’8 settembre.
- Il frazionamento 3 per 1 di ZCSH da parte di Grayscale entrerà in vigore prima dell’apertura dei mercati il 30 settembre.
Il traguardo, in un tweet
«1 miliardo di dollari di AUM», ha pubblicato Grayscale giovedì in tarda serata, definendo la propria offerta ZCSH «il primo fondo Zcash al mondo». E sebbene il traguardo sia reale, c’è un avvertimento riguardo a tale cifra che verrà illustrato più avanti nell’articolo.
Il fondo ha iniziato a essere negoziato sul NYSE Arca il 25 agosto e, nel giro di due settimane, ha superato i 500 milioni di dollari. Raddoppiare in circa 16 giorni è un ritmo elevato per qualsiasi standard degli ETF, ma “patrimonio” e “afflussi” non corrispondono allo stesso importo.
Da dove proviene la cifra di un miliardo di dollari?
Al 24 settembre, i dati di Sosovalue indicavano 1 miliardo di dollari di patrimonio netto a fronte di 306,12 milioni di dollari di afflussi netti cumulativi. In altre parole, il denaro di nuova provenienza rappresentava meno del 30% del valore del fondo in quella data. Il resto proviene da due fonti:
- In primo luogo, lo ZCSH non è stato creato da zero, ma è semplicemente la versione rinominata del Grayscale Zcash Trust, un veicolo costituito nell’ottobre 2017, quindi è approdato sul NYSE Arca detenendo già ZEC accumulati nel corso degli anni.
- In secondo luogo, lo ZEC ha acquisito molto più valore di recente. Il token viene scambiato oggi a circa 1.540 dollari, più o meno il doppio del suo prezzo al momento del debutto dell’ETF.
Quando l’asset sottostante raddoppia, anche un fondo che ne detiene già una grande quantità si moltiplica, ancor prima che venga creata una sola nuova quota.
La nota a piè di pagina su DCG
Anche il dato relativo agli afflussi necessita di un asterisco, poiché all’inizio di questo mese DCG International Investments (il gruppo madre di Grayscale) ha acquisito circa 100 milioni di dollari in azioni ZCSH «in cambio di 85.705,32563297 token ZEC», secondo quanto riportato nel modulo 8-K depositato da Grayscale. Lo stesso documento rileva che l’accordo era stato inizialmente discusso a un prezzo di circa 200.000 ZEC, il che dimostra quanto il token abbia guadagnato terreno tra l’annuncio e il regolamento.
Se si esclude questo scambio in natura da 100 milioni di dollari, il nuovo apporto di liquidità esterna ammonta a circa 200 milioni di dollari sul totale di 1 miliardo di dollari.
Ma perché lo ZEC sta attirando capitali?
I fondi esterni continuano ad arrivare e il rialzo ha attirato nuovi prodotti. In una sola sessione della scorsa settimana il fondo ha registrato afflussi pari a 46,6 milioni di dollari, mentre contemporaneamente 21shares ha quotato il primo prodotto negoziato in borsa (ETP) su ZEC in Europa, proprio mentre il suo prezzo superava i 1.600 dollari.
Inoltre, il cofondatore di Alliance, Qiao Wang, ha affermato nel podcast “Good Game” che Zcash è “un Bitcoin in grado di cambiare”, aggiungendo che la capacità di ZEC di adattarsi al calcolo quantistico e alle esigenze di privacy rappresenta il suo vantaggio competitivo, mentre la rigidità di Bitcoin offre garanzie più solide in termini di offerta fissa.
Tuttavia, Wang ha successivamente ammesso che le partecipazioni in bitcoin della sua azienda rimangono di gran lunga superiori a quelle in ZEC, che considerano come copertura. Non tutti sono convinti, però: il cofondatore di F2pool, Chun Wang, ha definito il rialzo di ZEC principalmente guidato dalla narrativa e ha messo in discussione la sua allocazione iniziale dei premi, il modello di finanziamento e la storia in materia di sicurezza.
Cosa cambierà il 30 settembre?
Il frazionamento azionario 3 a 1 di Grayscale si applica ai detentori registrati alla chiusura del 28 settembre ed entra in vigore prima dell’apertura del 30 settembre. Il valore patrimoniale netto (NAV) per azione dovrebbe scendere a circa un terzo, con un numero di azioni in circolazione triplicato. Il valore in dollari di ciascuna partecipazione rimane invariato; l’operazione è stata concepita per ridurre il prezzo delle azioni a vantaggio degli investitori con capitali più modesti.
Questo articolo è stato tradotto dall'inglese tramite IA. La versione originale in inglese è la fonte autorevole; le traduzioni automatiche possono contenere imprecisioni, in particolare nella terminologia legale e normativa.
