Abraxas acquista 32 milioni di dollari in Ether per coprire una posizione corta da 353 milioni di dollari che non intende chiudere

L'acquisto di Abraxas

L’acquisto è stato reso noto nella giornata di oggi: la società ha acquisito 13.000 ETH sul mercato a pronti per circa 32,39 milioni di dollari (ovvero a un prezzo implicito di circa 2.491 dollari per moneta). Gli stessi portafogli detengono una posizione corta di 141.180 ETH su Hyperliquid, del valore di circa 353,27 milioni di dollari.

Il fondo detiene entrambe le posizioni contemporaneamente, e gli acquisti a pronti servono ad attenuare le perdite nel caso in cui la posizione corta andasse nella direzione sbagliata. Per spiegare meglio, un portafoglio market-neutral abbina l’esposizione corta in derivati a posizioni separate, con l’obiettivo di guadagnare dallo spread tra di esse piuttosto che dall’andamento direzionale dell’asset.

Sulle piattaforme di futures perpetui come Hyperliquid, lo spread deriva spesso dai pagamenti di finanziamento, che chi è short incassa ogni volta che i trader si affollano sul lato long. L’istinto, vedendo un’esposizione short pari a un terzo di miliardo di dollari, è quello di interpretarla come una previsione ribassista su Ethereum. Il comportamento di copertura smentisce questa ipotesi.

Come è cresciuta la posizione da agosto

I dati attuali sono perfettamente in linea con una serie di movimenti di cui Bitcoin.com News ha dato notizia nell’ultimo trimestre circa. Alla fine di agosto, Abraxas ha aperto una posizione corta su Hyperliquid del valore di 783 milioni di dollari e l’ha coperta prelevando 73.872 ETH, per un valore di circa 173,17 milioni di dollari, da Binance nell’arco di quattro giorni.

A quel punto, il fondo era uno dei tre desk che seguivano la stessa strategia, insieme a Fasanara Capital e Wintermute, che detenevano rispettivamente posizioni corte di 138.569 ETH e 3.425 BTC (per un valore di circa 338 milioni e 265 milioni di dollari).

Rispetto a quella situazione di agosto, i dati resi noti martedì mostrano che la posizione corta su Ether è cresciuta anziché essere liquidata, attestandosi ora a 141.180 ETH nel proprio portafoglio. Anche la copertura è cresciuta di pari passo. Nessuna delle due posizioni è stata abbandonata durante le diverse settimane di andamento altalenante del mercato.

Il rischio in un’operazione market-neutral

«Neutrale rispetto al mercato» non significa «privo di rischio», e le modalità di fallimento sono specifiche, quali:

• Il primo è il rischio di base. Una copertura funziona solo se le due componenti si muovono all’unisono, mentre i prezzi spot e quelli dei contratti perpetui possono divergere nettamente durante movimenti violenti, proprio quando la protezione è più necessaria.
• Il secondo è il funding. Se le posizioni corte sovraffollate fanno scendere il tasso di funding in territorio negativo, la posizione smette di guadagnare il carry e inizia a pagarlo, trasformando un’operazione paziente in una che genera perdite.
• Il terzo è la leva finanziaria sulla piattaforma stessa. Hyperliquid ha causato ripetuti crolli nel 2026, tra cui una posizione corta su ETH con leva 23x del valore di circa 100 milioni di dollari che si trovava a meno del 2% dal suo prezzo di liquidazione. Un portafoglio coperto è di gran lunga più resistente di così, ma opera comunque sugli stessi binari.

Ether è attualmente scambiato a circa 2.480 dollari, all’interno del range in cui si è mantenuto per settimane. Allo stesso tempo, il prezzo del bitcoin si è fermato sotto gli 80.000 dollari in attesa dei dati sull’inflazione negli Stati Uniti. Un andamento piatto del mercato è l’ambiente ideale per le operazioni di carry trade, il che potrebbe essere il segnale più chiaro dell’intera posizione.