Chi possiede davvero i Bitcoin? Non Wall Street né le istituzioni: secondo Bitwise, il 66% è detenuto da privati

Il mercato è ancora dominato dagli investitori al dettaglio

La ripartizione, condivisa lunedì da Bitwise e diffusa dai media specializzati in criptovalute, si basa su dati pubblici relativi ai portafogli, analisi on-chain e informazioni divulgate da società quotate in borsa e gestori di fondi. Il gestore di asset digitali, che amministra uno degli ETF spot statunitensi su bitcoin, ha mappato i portafogli noti associati a exchange, depositari e grandi detentori per tracciare il quadro della situazione.

Il risultato contraddice la narrativa dominante degli ultimi anni e, nonostante l’incessante copertura mediatica dedicata alle tesorerie aziendali, all’accumulo da parte degli Stati e al lancio di ETF a Wall Street, circa due terzi di tutti i bitcoin sono ancora nelle mani dei privati. Le imprese detengono il 7,8% e i veicoli di investimento il 7,2%, il che significa che l’intero complesso istituzionale controlla complessivamente il 15% dell’offerta.

Il resto, circa il 19%, è ripartito tra governi, miner, portafogli non identificati e altre categorie. Detto questo, Bitwise ha riconosciuto che la metodologia presenta dei punti ciechi, sottolineando che i portafogli con firma multipla e gli accordi di custodia in pool possono rendere difficile individuare chi sia il vero proprietario delle monete associate a un determinato indirizzo.

La quota delle istituzioni è maggiore rispetto al passato, ma ancora esigua

Le partecipazioni istituzionali sono cresciute in modo significativo da quando, nel gennaio 2024, hanno fatto il loro debutto negli Stati Uniti gli ETF spot su bitcoin, e l’impronta di questa categoria continua ad espandersi attraverso programmi di tesoreria aziendale e riserve governative. Alcune di queste posizioni sono enormi se considerate singolarmente; tra gli indirizzi bitcoin più grandi monitorati sulla blockchain figurano i cold wallet degli exchange e le riserve governative che detengono centinaia di migliaia di BTC.

Tuttavia, i flussi alla base di quella quota del 7,2% dei fondi rimangono volatili. La scorsa settimana gli ETF spot statunitensi su bitcoin ed ether hanno interrotto una serie di deflussi durata otto settimane (la più lunga sequenza di rimborsi dal lancio dei prodotti) con afflussi complessivi pari a 282 milioni di dollari. I fondi in bitcoin hanno raccolto 197,4 milioni di dollari e quelli in ether 84,4 milioni di dollari, una modesta inversione di tendenza dopo che la serie precedente aveva prosciugato circa 9,46 miliardi di dollari dalle due classi di prodotti.

I flussi di denaro degli ETF seguono l’andamento del sentiment, i dati macroeconomici e i ribilanciamenti trimestrali. La maggioranza degli investitori individuali, al contrario, si è storicamente dimostrata più fedele (una base di detentori a cui gli analisti on-chain attribuiscono il merito di aver assorbito l’offerta durante i cali più significativi).

Perché questa divisione è importante ora

In un mercato così profondamente in fase di ribasso, chi detiene le monete determina come si svolgerà la fase successiva, poiché una base di offerta dominata dal retail implica che il venditore marginale sia più probabilmente una famiglia che un gestore di fondi, e smorza la critica comune secondo cui Wall Street avrebbe silenziosamente preso il controllo della rete.

Per la tesi della decentralizzazione del settore, i dati sono un'arma a sostegno. La proprietà di Bitcoin rimane dispersa tra decine di milioni di individui a diciassette anni dalla sua nascita, anche se i prodotti regolamentati rendono banale l’accesso istituzionale.

Il dato da tenere d’occhio d’ora in poi è la quota dei fondi, perché se gli ETF dovessero riprendere slancio con un certo vigore, quella fetta del 7,2% potrebbe salire ulteriormente e mettere alla prova quanto sia davvero solida la maggioranza di due terzi detenuta dagli investitori al dettaglio. Ma per ora, i dati di Bitwise mostrano chiaramente che i pionieri continuano a dettare legge.