Semua Orang Menjadi Sangat Kaya Raya, Tapi Kamu Tidak — Ringkasan Minggu Ini

Setelah turun sedikit di bawah level $59.000, Bitcoin mencatat kenaikan moderat di atas $63.000 dalam upaya untuk merebut kembali rata-rata pergerakan 200 minggu. Ethereum dan altcoin terus merosot dan sebagian besar berada di zona merah pada Jumat pagi.

Pasar tradisional terlihat serupa, dengan semua indeks saham utama turun sepanjang minggu ini, sementara logam mulia kembali mengalami pergerakan korektif.

Selain faktor-faktor khas pasar bearish di dunia kripto, ada faktor eksternal yang membebani aset digital. Presiden Federal Reserve Dallas, Lorie Logan, mengatakan pekan ini bahwa ia semakin khawatir kenaikan suku bunga mungkin diperlukan pada akhir tahun ini, dan pasar yang sebelumnya memperkirakan pemotongan suku bunga kini justru memperkirakan sebaliknya. Bagi aset berisiko, yang hidup dan mati bergantung pada likuiditas, pergeseran ke arah hawkish jauh dari ideal. Begitu pula dengan dolar yang masih menunjukkan kekuatan.

Lalu ada minyak dan krisis yang tampaknya belum diperhitungkan pasar karena belum meledak. Rasanya seperti situasi "mendidihkan katak". Amena Bakr memperingatkan bahwa menyebutnya sebagai potensi krisis minyak adalah pernyataan yang meremehkan, dan Bob Elliott mengatakannya dengan lebih blak-blakan: persediaan minyak menipis dengan laju yang berisiko menimbulkan kelangkaan serius dalam beberapa bulan ke depan, meskipun pasar merasa lega karena pasokan terlihat sedikit lebih baik daripada yang dikhawatirkan.

Pada Kamis pagi, sumbu geopolitik semakin pendek, dengan presiden mengumumkan bahwa AS akan menyerang Iran dengan keras dan merebut Pulau Kharg, serta rencana untuk mengambil alih pasar minyak dan gas Iran. Semua aset berisiko dibebani oleh beban suku bunga yang lebih tinggi, dolar yang menguat, dan ancaman krisis minyak yang mendekat, tetapi beban di bawah ini hanya membelenggu kripto.

IPO raksasa yang akan datang kemungkinan merupakan beban terberat bagi kripto dalam jangka pendek. Dengan penentuan harga saham SpaceX minggu ini (Jim Bianco mencatat bahwa lonjakan harga pada hari Jumat dapat menjadikan Elon Musk sebagai triliuner pertama dalam sejarah), musim IPO yang dipenuhi bintang ini menguras perhatian dan likuiditas. Bitcoin dan kripto adalah aset yang paling sensitif terhadap likuiditas dan perhatian yang pernah ada.

Ada juga perdebatan apakah pencatatan saham AI/ruang angkasa menandai puncak atau titik balik. Skenario bearish: IPO besar seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic secara historis menandai puncak siklus, dan ketika gelembung AI meledak, kripto akan berubah dari penurunan perlahan menjadi longsoran. Skenario bullish: para penjual pendek yang terjebak di level terendah dan arus likuiditas yang beralih dari pemegang saham yang mengambil keuntungan ke BTC dapat menandai awal pemulihan. Keduanya tidak bisa benar, dan penyelesaiannya kemungkinan akan menentukan arah tahun depan.

Di dalam kripto, sentimen dan pergerakan harga tetap lesu. Gambaran on-chain terlihat buruk. TXMC mencatat bahwa volume pemegang jangka panjang yang mengalir ke bursa telah melampaui penerbitan harian sejak 2020. Hal ini secara tradisional berkorelasi dengan pemegang jangka panjang yang mengambil keuntungan, tetapi karena hal ini telah dipercepat oleh ETF, hal ini juga dapat mengindikasikan bahwa halving tidak lagi berpengaruh bagi pasar. Charles Edwards melangkah lebih jauh, mencatat bahwa kita sedang menyaksikan penjualan institusional Bitcoin yang memecahkan rekor, dipimpin oleh ETF, yang menyerap lebih dari 460% pasokan yang ditambang setiap hari.

Analis siklus terbelah mengenai apa yang akan terjadi selanjutnya. Rekt Capital, yang telah memprediksi pasar bearish ini dengan akurat, mengatakan bahwa penurunan makro lebih lanjut kemungkinan besar terjadi dan setiap rebound akan lebih lemah daripada reli pemulihan sebelumnya. Benjamin Cowen mengamati bahwa jalur harga pasar bearish ini sejauh ini pada dasarnya identik dengan tiga pasar bearish sebelumnya. Cryptoquant memberikan perkiraan angka: potensi titik terendah di sekitar $53.600, harga riil Bitcoin.

Para kontrarian melihat tanda-tanda pemulihan di tengah kekacauan ini. Penambang mulai menyerah, yang secara historis merupakan salah satu sinyal akumulasi paling andal yang ada. James Easton dari Real Vision melihat divergensi RSI yang bullish dan jalur menuju $180k pada tahun depan.<n
<n
Michael Saylor tetap menjadi sorotan minggu ini. Ia mengatakan kepada seorang pewawancara bahwa Bitcoin terkadang terasa seperti "risiko kubik" — volatilitas sebagai fitur, bukan bug. Jika Bitcoin adalah risiko pangkat tiga, maka beta yang di-leverage terhadap Bitcoin (misalnya, MSTR) haruslah Bitcoin pangkat delapan. Para pemegang Bitcoin saat ini mengalami volatilitas yang meningkat: menurut Arkham, portofolio Bitcoin Strategy telah kehilangan nilai sekitar $13,5 miliar sejak perusahaan tersebut memposting video perayaan setelah laporan keuangan.

Lalu datanglah Prague. Di atas panggung, Mr. Saylor menjelaskan penjualan 32 BTC perusahaan baru-baru ini dengan kalimat yang akan dikenang sepanjang masa: “Saya pernah mengatakan kepada Anda untuk tidak pernah menjual Bitcoin Anda. Saya tidak pernah mengatakan bahwa perusahaan tidak akan menjual Bitcoin-nya.” Muncul video-video di mana ia berjanji tidak akan pernah menjual Bitcoin. Austin Campbell sudah muak dengan seluruh genre ini, berargumen bahwa antara hal ini dan penggambaran STRC sebagai setara pasar uang, pengacara penggugat pasti bersyukur atas anugerah ini. Ia juga menyarankan investor ritel sebaiknya membeli ETF Bitcoin saja, karena ini akan berakhir buruk bagi para pemegang aset.

Namun, tidak semua perusahaan treasury mundur. Bitmine milik Tom Lee entah bagaimana terus menemukan dana, menambahkan 126.971 ETH senilai sekitar $213 juta dan membawa kepemilikan menjadi 5,54 juta token, sekitar 4,59% dari seluruh ETH. Setelah 11 bulan, ia telah mencapai 92% dari target "Alchemy of 5%"-nya.

Dengan Bitcoin yang terpuruk, tidak mengherankan jika ETH juga mengalami minggu yang sulit. Saylor mengecam Ethereum dan lainnya, menyatakan di atas panggung bahwa kepercayaan terhadap Ethereum telah runtuh, SUI runtuh setelah hype "Solana berikutnya", dan sisa kripto lainnya berebut utilitas. Paolo Ardoino dari Tether merayakan keberhasilannya sendiri saat USDT melampaui ETH dalam kapitalisasi pasar. Stablecoin yang dibangun di atas Ethereum ini sempat bernilai lebih tinggi daripada Ethereum itu sendiri.

Stani Kulechov dari Aave mencoba memandang "flippening" sebagai hal yang bullish, memprediksi bahwa stablecoin besar dan RWAs akan melampaui kapitalisasi pasar ETH dan hal ini akan berdampak positif bagi Ethereum. Ia menolak menjelaskan bagaimana hal ini dapat dicapai.

Sementara itu, para pengembang terus mengembangkan. Vitalik dan beberapa peneliti menerbitkan proposal yang benar-benar menarik untuk membangun aset pelacak indeks di atas opsi alih-alih utang, sebuah cara untuk menciptakan eksposur sintetis terhadap indeks harga tanpa efek domino likuidasi yang sering terjadi pada desain berbasis utang. Vitalik mencatat bahwa implementasi sudah berlangsung, dengan seruan kuat untuk verifikasi formal sebelum apa pun diluncurkan ke mainnet.

Ada sejumlah berita menarik seputar AI dan kripto minggu ini. Citadel menerbitkan laporan yang berargumen bahwa tokenomics model AI saat ini terlalu mahal secara tidak realistis dan peralihan ke model yang lebih murah tak terhindarkan, menciptakan pemisahan antara AI terdepan dan AI untuk penggunaan sehari-hari. Jika benar, hal ini memiliki implikasi langsung bagi setiap token komputasi dan inferensi terdesentralisasi di pasar. Terkait hal tersebut, Milk Road melakukan perbandingan antara Venice ($VVV) yang bernilai sekitar 15x pendapatan dengan pesaing terdekatnya, OpenRouter, yang baru saja menggalang dana dengan valuasi 26x. Dan untuk bacaan yang lebih panjang, ulasan tahunan yang jujur ini tentang pembayaran agen layak dibaca jika Anda percaya (atau ingin percaya) bahwa agen AI yang bertransaksi secara otonom adalah kasus penggunaan nyata berikutnya.

Evangelis AIxcrypto Algod menghabiskan minggu ini mengkritik kualitas subnet Bittensor, dan pendiri Bittensor, const, membalas dengan mencantumkan subnet Algod sendiri yang diduga gagal: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Akhirnya, Arthur Hayes tak terhindarkan menyerah pada WLD di level terendah sepanjang masa.

Berita seputar rug pull tak henti-hentinya. Humanity Protocol dieksploitasi hingga lebih dari $30 juta, dengan peretas menukar $H dengan ETH dan harga token anjlok ~90%. Waktunya terlihat cukup mencurigakan sehingga istilah "eksploitasi" dan "keluar" digunakan secara bergantian dalam hitungan jam. Para penyelidik on-chain juga mengungkit kembali cerita lama: analisis yang menyarankan Charles Hoskinson menjual 1,5 miliar ADA dekat puncak 2021, senilai hampir $3 miliar pada harga puncak, jika benar.

Sam Bankman-Fried, dari sel penjara federalnya, mengatakan dia "mutlak" ingin pengampunan presiden dari Trump. Kyle Samani menjadi sasaran ejekan yang sangat kejam yang menyebar luas di timeline. Dan dalam plot twist paling aneh pekan ini, di CT (Crypto Twitter) yang haus perhatian, Hunter Biden menjadi tokoh utama Crypto Twitter, berterima kasih kepada Beeple, menempatkan karyanya di blockchain, menerima Bitcoin sebagai pembayaran, dan mengutip buku The Internet of Money karya Andreas Antonopoulos sebagai "pil oranye".

Biden yang berhasil menarik perhatian antusias CT hanya bisa berarti crypto sedang dalam masa sulit. Namun, semuanya akan baik-baik saja. Hunter Horsley dari Bitwise memberikan harapan terbaik minggu ini. Tahun 2026 akan dikenang sebagai "pergantian penjaga", yang menunjukkan bahwa ketika Bitwise diluncurkan pada tahun 2017, penyimpanan terkemuka adalah Xapo dan Kingdom Trust, dan bursa yang dominan adalah nama-nama seperti Poloniex, Bittrex, dan BitMEX. Hampir tidak ada satupun dari mereka yang memimpin saat ini.

-David Sencil