SEC Menyetujui Pencatatan ETF Bitcoin yang Menargetkan Pergerakan Harian Kontrak Berjangka 3x

Pergerakan Harian Kontrak Berjangka Bitcoin Menargetkan 3x

Investor dapat memperoleh eksposur yang lebih besar terhadap kontrak berjangka bitcoin melalui pencatatan baru yang disetujui di Cboe BZX. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui perubahan aturan bursa pada 2 Oktober, yang membuka jalan bagi ETF Bitcoin 3x dan lima dana pendamping yang disponsori oleh manajer investasi Volatility Shares LLC.

Jajaran produk tersebut juga mencakup ETF Ether 3x di samping penawaran emas, perak, minyak mentah, dan gas alam. Masing-masing beroperasi sebagai seri dari VS Trust. Meskipun nama dana-dana tersebut mengandung kata "ETF", secara hukum mereka merupakan produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) yang memegang investasi terkait komoditas. Produk-produk ini tidak diatur berdasarkan Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940, yang mengatur ETF konvensional.

Keputusan ini menyusul usulan Cboe BZX untuk mendaftarkan enam produk komoditas berleverage, yang diajukan pada 10 Agustus dan dipublikasikan untuk masukan publik pada 19 Agustus. Komisi tersebut menyatakan:

"Perintah ini menyetujui Proposal tersebut."

Strategi bitcoin ini berfokus pada kontrak berjangka bulan pertama dan kedua, dengan uang tunai dan setara kas yang dijaminkan untuk mendukung posisi-posisi tersebut.

Jajaran produk kripto yang sudah ada dari sponsor tersebut mencakup dana bitcoin 2x, yang diluncurkan pada Juni 2023. Strategi tersebut menyesuaikan kepemilikan untuk mempertahankan eksposur hariannya, termasuk perubahan saat investor membeli atau menebus saham.

Ekspansi perusahaan berlanjut pada Mei 2025 dengan dana kontrak berjangka XRP yang terdaftar di Nasdaq, yang menawarkan target harian tanpa leverage dan 2x.

Pergerakan Harian Tiga Kali Lipat Juga Memperbesar Kerugian

Kenaikan 1% pada acuan futures bitcoin akan diterjemahkan menjadi target keuntungan harian sebesar 3% sebelum biaya dan pengeluaran. Penurunan 1% akan setara dengan target kerugian sebesar 3%. Kinerja portofolio acuan dapat berbeda dari perubahan harga kripto untuk pembelian langsung, yang dikenal sebagai harga spot.

Eksposur diperoleh melalui kontrak yang terikat pada harga aset di masa depan, bukan kepemilikan langsung atas bitcoin. Kontrak berjangka adalah perjanjian untuk membeli atau menjual suatu aset pada harga tertentu di tanggal yang akan datang. Indeks acuan yang direncanakan mengganti posisi yang akan kadaluwarsa dengan kontrak berikutnya selama lima hari, dengan pergeseran sekitar 20% setiap hari.

Menurut Otoritas Pengatur Industri Keuangan (FINRA), yang mengawasi perusahaan pialang AS, penghitungan bunga majemuk harian dapat menghasilkan hasil jangka panjang yang sangat berbeda dari tiga kali lipat perubahan kumulatif patokan. Keuntungan dan kerugian berturut-turut berlaku pada nilai investasi yang berubah. Leverage dan volatilitas yang lebih tinggi dapat memperlebar perbedaan tersebut.

Ketika kontrak patokan tidak tersedia lagi, strategi 3x dapat menggunakan kontrak berjangka dengan tanggal yang lebih baru, kepemilikan yang diperdagangkan di bursa terkait, dan opsi. Pembatasan seperti batas posisi atau persyaratan margin yang lebih tinggi, yaitu jaminan yang diperlukan untuk mempertahankan posisi, dapat memicu penggunaan alternatif-alternatif tersebut.

Persetujuan Pencatatan Bitcoin Mempertahankan Kondisi Perdagangan

Keenam instrumen tersebut memerlukan tinjauan individual berdasarkan aturan bursa yang mengecualikan trust berbasis komoditas berleverage dari jalur pencatatan standar. Standar pencatatan umum SEC untuk saham trust berbasis komoditas, yang disetujui pada September 2025, memungkinkan produk yang memenuhi syarat untuk dicatatkan tanpa perlu mengajukan aturan bursa terpisah. Tujuan 3x mereka memerlukan otorisasi terpisah ini.

Rekomendasi pialang tetap tunduk pada aturan yang mewajibkan pertimbangan terhadap keadaan investor, risiko potensial, imbal hasil, dan biaya. Persyaratan pengawasan bursa dan penghentian perdagangan juga berlaku, termasuk penghentian ketika penilaian aset harian tidak tersedia secara bersamaan bagi semua peserta pasar.

Pencatatan tersebut tetap tunduk pada persyaratan pendaftaran dan operasional, termasuk pernyataan pendaftaran yang berlaku sebelum perdagangan dimulai. Masing-masing harus memiliki setidaknya 100.000 saham yang beredar pada awal perdagangan di bursa. Sponsor harus menghitung nilai aset bersih per saham, yaitu nilai aset dikurangi kewajiban dibagi dengan jumlah saham yang beredar, setiap hari.