Pasokan USDT Tether Menyusut Sebesar $4 Miliar dalam 60 Hari Seiring Melemahnya Permintaan Aset Kripto

Tether Kehilangan $870 juta dalam 11 Hari Seiring Melemahnya Permintaan Stablecoin

Pasokan USDT Tether menyusut setelah bertahun-tahun mengalami ekspansi pesat, menambah tanda-tanda bahwa sebagian modal kripto berpindah ke luar rantai (off-chain) alih-alih sekadar berputar di antara stablecoin.

Data Cryptoquant menunjukkan perubahan pasokan USDT dalam 60 hari terakhir sekitar minus $4 miliar. Sekitar $870 juta dari penurunan tersebut terjadi selama 11 hari terakhir.

USDT tetap menjadi stablecoin dominan, dengan sekitar $184 miliar yang beredar dan diperkirakan menguasai 60% dari total pasokan stablecoin. Namun, kontraksi baru-baru ini memunculkan pertanyaan apakah investor sedang mengurangi eksposur mereka terhadap kripto secara keseluruhan.

Analis Stacy Muur mengatakan bahwa sebagian dari pergerakan tersebut tampaknya merupakan penarikan langsung ke mata uang fiat menyusul penurunan bitcoin dari puncaknya pada tahun 2025. "Beberapa investor menukarkan stablecoin dengan mata uang fiat dan meninggalkan kripto sepenuhnya," katanya.

Persaingan Imbal Hasil Hanyalah Sebagian dari Cerita

Perubahan dinamika ekonomi stablecoin mungkin juga turut berperan. USDC menawarkan ekosistem imbalan yang lebih luas melalui platform seperti Coinbase, sementara protokol pinjaman, termasuk Morpho dan Aave, menyediakan peluang imbal hasil tambahan.

Namun, Muur mencatat bahwa pasokan USDC juga telah turun tajam. Hal itu melemahkan argumen bahwa modal hanya berpindah dari Tether ke stablecoin Circle.

"Saya pikir ini hanya kombinasi dari berbagai faktor," katanya. "Sebagian modal mengejar imbal hasil, sebagian kembali ke mata uang fiat, dan permintaan terhadap stablecoin menurun seiring meredanya aktivitas spekulatif."

Perbedaan tersebut penting karena stablecoin sering dianggap sebagai proksi untuk likuiditas kripto yang dapat diinvestasikan. Penurunan luas di seluruh penerbit utama dapat menandakan bahwa modal sedang meninggalkan pasar aset digital, bukan sekadar menunggu di pinggir lapangan.

Tron dan Ethereum Masih Mendominasi USDT

Meskipun pasokannya menurun, USDT tetap sangat terkonsentrasi di dua jaringan. Tron dan Ethereum masing-masing menampung sekitar $90 miliar Tether, yang secara bersama-sama menyumbang sekitar 97% dari pasokan beredar token tersebut.

Tron juga memimpin pertumbuhan stablecoin sepanjang tahun ini. Kapitalisasi pasar stablecoin-nya telah meningkat sekitar $10,8 miliar, mengungguli HyperEVM sebesar $5,2 miliar dan X Layer sebesar $1,7 miliar.

Oleh karena itu, gambaran secara keseluruhan cukup beragam. Tether tetap sangat tertanam dalam pembayaran kripto, perdagangan, dan permintaan dolar di pasar negara berkembang, namun pasokan agregatnya tidak lagi tumbuh secara linier.

Bagi para investor, sinyal yang lebih penting mungkin adalah apakah penyusutan saldo stablecoin ini diikuti oleh melemahnya aktivitas perdagangan dan likuiditas. Jika demikian, kontraksi USDT terbaru ini dapat menandai penurunan selera risiko kripto yang lebih luas, bukan sekadar pergeseran sementara dolar digital.