Michael Saylor Mengatakan Adopsi Bitcoin oleh Perusahaan Adalah ‘Diperlukan, Tak Terelakkan, dan Disambut Baik’

Tesis Bitcoin Korporat Saylor Berhadapan dengan Pasar yang Terkonsentrasi

Adopsi korporat dapat membantu Bitcoin berkembang menjadi jaringan moneter yang lebih luas, namun hasilnya bergantung pada kemampuan perusahaan untuk memegang aset tersebut sambil memenuhi kewajiban pembiayaan rutin. Michael Saylor, Ketua Eksekutif Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), berpendapat bahwa korporasi menyediakan struktur hukum, skala, dan kesinambungan yang dibutuhkan Bitcoin.

Kepemilikan perusahaan publik mendukung tesis tersebut, namun dominasi Strategy berarti pasar masih sangat bergantung pada struktur modal satu perusahaan.

Dalam postingannya di X pada 18 Juli, Saylor mengatakan bahwa perusahaan memungkinkan orang untuk berorganisasi di bawah hukum demi misi bersama dengan “efisiensi, transparansi, kelayakan kredit, skala, ketahanan, dan kesinambungan” yang lebih besar.” Ia menambahkan bahwa adopsi oleh korporasi adalah “perlu, tak terelakkan, dan disambut baik” agar bitcoin berhasil sebagai jaringan moneter global.

Strategy Mengendalikan Dua Pertiga Kepemilikan Bitcoin Perusahaan Publik

Data BitcoinTreasuries menunjukkan bahwa 197 perusahaan publik memegang sekitar 1,263 juta BTC senilai $80,82 miliar, dengan harga bitcoin diperdagangkan di sekitar $64K. BTC menyumbang 94,5% dari aset digital yang dimiliki oleh perusahaan-perusahaan yang dipantau, sementara jumlah pemegang bitcoin di kalangan perusahaan publik berkurang satu selama 30 hari sebelumnya.

Strategy memegang 843.775 BTC, setara dengan sekitar 66,8% dari total kepemilikan perusahaan publik. Twenty One Capital menempati peringkat kedua dengan 43.514 BTC, diikuti oleh Metaplanet dengan 43.000 BTC, MARA Holdings dengan 36.303 BTC, dan Bitcoin Standard Treasury dengan 30.021 BTC. Konsentrasi tersebut membuat keputusan pembiayaan Strategy lebih berpengaruh terhadap pasar bitcoin korporat dibandingkan dengan pemegang terdaftar lainnya.

Neraca Keuangan Strategy Menunjukkan Skala Model Kredit Bitcoin-nya

Dasbor Strategy menilai cadangan bitcoin-nya sekitar $54,03 miliar, berdasarkan harga BTC sebesar $64.032. Perusahaan ini juga melaporkan cadangan kas sebesar $3 miliar, utang sebesar $6,75 miliar, dan sekuritas preferen sebesar $15,46 miliar.

Total dividen saham preferen tahunan mencapai $1,763 miliar. Strategy memperkirakan bahwa cadangan kasnya dapat menutupi pembayaran dividen selama 20,4 bulan, sedangkan cadangan bitcoin-nya dapat menutupi pembayaran dividen selama 30,6 tahun berdasarkan nilai yang ditampilkan. Angka-angka tersebut menempatkan bitcoin sebagai pusat dari posisi kas Strategy dan struktur pembiayaan yang mendukung sekuritas preferennya.

Pembayaran Dividen Telah Mengubah Bitcoin Menjadi Sumber Pendanaan

Strategy menjual 32 BTC senilai sekitar $2,5 juta pada bulan Mei dengan harga rata-rata $77.135. Perusahaan tersebut menyatakan bahwa hasil penjualan tersebut akan membantu membiayai dividen saham preferen, sementara pada periode yang sama, perusahaan juga mengumpulkan $128,3 juta melalui penjualan saham biasa. Transaksi tersebut merupakan penjualan bitcoin pertama yang diungkapkan sejak pelepasan terkait pajak pada tahun 2022.

Perusahaan kemudian menjual 3.588 BTC lainnya senilai sekitar $216 juta untuk mendukung pembayaran dividen saham preferen. Secara keseluruhan, kedua penjualan tersebut berjumlah 3.620 BTC, atau sekitar 0,43% dari posisi bitcoin Strategy saat ini sebesar 843.775 BTC. Penjualan tersebut relatif kecil dibandingkan dengan total cadangan, namun hal ini menegaskan bahwa bitcoin dapat dikonversi menjadi uang tunai ketika struktur saham preferen menimbulkan kebutuhan pembayaran berulang.

Penjualan tersebut tidak menunjukkan bahwa Strategy meninggalkan strategi akumulasinya. Penjualan tersebut justru menunjukkan bahwa cadangan bitcoinnya kini memiliki dua fungsi: eksposur aset jangka panjang dan dukungan likuiditas untuk sekuritas yang diterbitkan guna membiayai eksposur tersebut. Dengan dividen tahunan sebesar $1,763 miliar, perusahaan harus terus membiayai pembayaran tersebut melalui uang tunai, penggalangan modal, penjualan bitcoin, atau kombinasi ketiganya.

Geoffrey Kendrick, kepala global riset aset digital di Standard Chartered Bank, memberikan interpretasi yang lebih konstruktif, dengan berpendapat bahwa penerimaan yang lebih luas terhadap sekuritas preferen Strategy yang didukung bitcoin dapat mengurangi tekanan untuk penjualan BTC lebih lanjut dan pada akhirnya mendukung akumulasi baru. Ia mempertahankan target harga bitcoin sebesar $100.000 untuk akhir tahun 2026, yang menyiratkan potensi kenaikan sekitar 56% dari harga bitcoin saat ini yang berada di sekitar $64.000.

Indeks Perbankan Strategy Menempatkan Adopsi Institusional di Angka 32%

Indeks Adopsi Perbankan Bitcoin dari Strategy memberikan skor keseluruhan sebesar 32% kepada sektor keuangan, berdasarkan aktivitas di bidang perdagangan, kustodian, ETF, tokenisasi, pinjaman, penjaminan emisi, dan alokasi korporat.

Fidelity memimpin dengan 71%, diikuti oleh BNY dengan 46% dan Goldman Sachs dengan 45%. JPMorgan, Morgan Stanley, dan Citigroup masing-masing memperoleh skor 43%, sementara Royal Bank of Canada dan SMBC menempati peringkat terendah dengan 13%. Fidelity adalah satu-satunya lembaga yang skornya di atas 50%.

Indeks ini melacak keberadaan produk dan aktivitas Bitcoin, bukan adopsi pelanggan, volume transaksi, aset, atau pendapatan. Strategy juga belum mempublikasikan bobot kategori lengkap atau standar penilaian terperinci, sehingga membatasi penilaian independen terhadap hasil 32% tersebut.

Katalis berikutnya adalah pengungkapan laporan keuangan dan pembiayaan Strategy berikutnya. Pertanyaan konkretnya adalah apakah perusahaan akan menjual lebih banyak BTC, mengandalkan cadangan kas sebesar $3 miliar, menggalang modal tambahan, atau melanjutkan pembelian sambil mempertahankan dividen preferen tahunan sebesar $1,763 miliar.