Laporan: Persaingan Imbal Hasil Stablecoin Mendekati Penyelesaian Seiring Tillis dan Alsobrooks Menyempurnakan Rancangan Teks

Poin-poin Utama:

• Sen. Thom Tillis berencana merilis draf revisi Undang-Undang CLARITY minggu ini, dengan target pembahasan di Komite Perbankan Senat pada akhir April 2026.
• Kerangka kerja Tillis-Alsobrooks yang diusulkan melarang imbal hasil stablecoin pasif tetapi mengizinkan imbalan berbasis aktivitas, sehingga memecah perselisihan antara bank dan Coinbase.
• Pasar prediksi memperkirakan Undang-Undang CLARITY memiliki peluang 59% untuk disahkan pada 2026, turun dari 82% pada awal tahun ini, karena ketentuan DeFi dan etika yang belum terselesaikan masih ada.

Tillis Menargetkan Pembahasan RUU CLARITY Act pada Akhir April Setelah Kesepakatan Prinsip Mengenai Imbal Hasil Stablecoin

Menurut laporan dari Politico Pro, anggota Partai Republik dari North Carolina ini telah bekerja sama dengan Sen. Angela Alsobrooks (D-Md.) untuk menyempurnakan draf Undang-Undang Klarifikasi Pasar Aset Digital, sebuah rancangan undang-undang bipartisan yang bertujuan menetapkan kerangka regulasi luas untuk sektor kripto. Perselisihan mengenai imbal hasil stablecoin telah menghambat pembahasan rancangan undang-undang ini di Komite Perbankan Senat sejak Januari 2026.

Stablecoin adalah aset digital yang dipatok terhadap dolar AS, seperti USDT dan USDC, yang digunakan di platform perdagangan, jaringan pembayaran, dan sebagai pengganti uang tunai di pasar kripto. Pasar tersebut saat ini bernilai sekitar $321 miliar.

Perselisihan ini berpusat pada apakah platform pihak ketiga, termasuk bursa dan penyedia dompet seperti Coinbase, dapat menawarkan imbalan atau imbal hasil atas saldo stablecoin yang tidak terpakai milik pengguna. Undang-Undang GENIUS, yang disahkan pada 2025, sudah melarang penerbit stablecoin untuk membayar imbal hasil secara langsung.

Kelompok perbankan berargumen bahwa mengizinkan imbal hasil pada stablecoin akan menarik dana dari rekening tabungan tradisional, menyebabkan arus keluar simpanan, dan apa yang mereka gambarkan sebagai gangguan struktural pada sistem keuangan. Posisi mereka adalah bahwa platform kripto pada dasarnya akan menawarkan produk bunga bergaya bank tanpa pengawasan regulasi yang setara.

Perusahaan kripto membantah bahwa pembatasan imbalan menghambat persaingan dan membatasi pertumbuhan platform. Coinbase, salah satu kritikus paling vokal terhadap draf-draf sebelumnya, menarik dukungannya terhadap Undang-Undang CLARITY karena pembatasan imbal hasil yang ketat dan telah mendesak aturan yang memberikan ruang bagi insentif yang terkait dengan aktivitas.

Tillis dan Alsobrooks, dengan keterlibatan Gedung Putih, mencapai kesepakatan prinsip pada Maret 2026. Sebuah draf rahasia yang diedarkan kepada perwakilan industri pada awal April secara umum melarang imbal hasil pasif, yaitu bunga yang dibayarkan hanya karena memegang saldo stablecoin, sementara memperbolehkan insentif berbasis aktivitas yang terkait dengan transaksi, pembayaran, atau keterlibatan platform.

Draf tersebut juga meminta SEC, CFTC, dan Departemen Keuangan untuk bersama-sama mendefinisikan struktur imbalan yang diperbolehkan dan menerbitkan aturan anti-penghindaran dalam waktu 12 bulan sejak undang-undang tersebut diberlakukan. Definisi pasti mengenai aktivitas yang memenuhi syarat masih dalam pembahasan.

Tillis mengatakan kepada Politico:

"Saya pikir rumusan bahasanya sudah cukup baik. Jika semuanya berjalan seperti sekarang, kami mungkin akan merilis teksnya secara publik akhir pekan ini."

Dia menyatakan tetap terbuka terhadap perubahan lebih lanjut. Kedua belah pihak belum sepenuhnya setuju. Kelompok kripto, termasuk Coinbase, telah mengemukakan kekhawatiran mengenai batasan saldo dan volume transaksi dalam versi sebelumnya. Kelompok perbankan kini secara diam-diam menentang draf terbaru, meskipun keberatan spesifik belum diumumkan secara publik.

Senat kembali dari reses Paskah pada 13 April. Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott (R-S.C.) menargetkan sesi pembahasan rancangan undang-undang pada akhir April, meskipun tanggal resmi belum ditetapkan.
Masalah lain yang belum terselesaikan meliputi ketentuan DeFi, aturan etika yang melarang pejabat pemerintah memperoleh keuntungan pribadi dari kripto, serta potensi penambahan terkait deregulasi bank komunitas.

Jika RUU tersebut tidak sampai ke lantai Senat pada Mei, RUU tersebut berisiko ditunda hingga setelah pemilu tengah periode 2026. Pasar prediksi di Polymarket saat ini memberikan peluang 59% bagi Undang-Undang CLARITY untuk ditandatangani menjadi undang-undang tahun ini, turun dari lebih dari 82% pada awal 2026.

Kesepakatan mengenai imbal hasil stablecoin akan menghilangkan hambatan signifikan dalam pengesahan undang-undang struktur pasar kripto besar pertama AS, sebuah tujuan yang telah didukung oleh industri dan Gedung Putih selama lebih dari setahun.