Kurang dari 1% Proyek Kripto Mengungkapkan Kesepakatan dengan Pembuat Pasar

Poin Utama

• Novora menemukan bahwa 91% dari lebih dari 150 protokol kripto menghasilkan pendapatan, namun pengungkapan informasi masih terbatas.
• Kurang dari 1% yang mengungkapkan perjanjian pembuat pasar, sehingga menimbulkan risiko terkait penetapan harga token dan likuiditas.
• Hanya 9% yang mengadopsi kerangka kerja transparansi 2025, menandakan perlunya pelaporan investor yang lebih baik.

Transparansi Protokol Kripto Tertinggal Meskipun Data Pendapatan Meningkat

Sebagian besar protokol kripto menghasilkan pendapatan yang dapat diukur, namun sedikit yang menyediakan tingkat transparansi yang diharapkan di pasar keuangan tradisional, menurut penelitian terbaru dari Novora.

Studi ini, yang meninjau lebih dari 150 proyek di berbagai sektor termasuk bursa terdesentralisasi, platform pinjaman, dan infrastruktur blockchain, menemukan bahwa 91% protokol memiliki pendapatan yang dapat dilacak. Namun, hanya sebagian kecil yang menyajikan data tersebut dengan cara yang dapat diakses oleh investor.

Kesenjangan terbesar terletak pada pengungkapan perjanjian pembuat pasar. Kurang dari 1% protokol memberikan informasi apa pun tentang perjanjian dengan pembuat pasar, meskipun hal tersebut memiliki pengaruh langsung terhadap likuiditas token dan pembentukan harga. Perjanjian ini sering kali melibatkan pinjaman token, insentif, atau opsi yang dapat secara signifikan memengaruhi kondisi perdagangan.

Hanya satu protokol dalam dataset, Meteora, yang telah mengungkap detail tersebut secara publik, menyoroti apa yang dilaporkan sebagai titik buta kritis dalam industri ini.

Temuan ini mengarah pada masalah yang lebih luas: meskipun data tersedia, komunikasi tidak. Hanya 3% protokol yang memiliki pusat hubungan investor khusus yang mengkonsolidasikan informasi keuangan dan operasional. Sebagian besar mengandalkan saluran terfragmentasi seperti posting blog, forum tata kelola, atau media sosial, sehingga menyulitkan investor untuk membentuk pandangan yang jelas.

Laporan tersebut juga meneliti adopsi Blockworks Token Transparency Framework, model pengungkapan standar yang diperkenalkan pada tahun 2025. Hanya 9% protokol yang telah mengadopsinya, dengan partisipasi terkonsentrasi di antara sekelompok kecil proyek keuangan terdesentralisasi. Tidak ditemukan jaringan blockchain layer-1 atau layer-2 besar yang menggunakan kerangka kerja tersebut.

Keselarasan pemegang token masih tidak merata. Sekitar 38% protokol menawarkan bentuk akumulasi nilai, seperti pembagian biaya, pembelian kembali, atau hadiah staking. Mayoritas, 62%, memberikan hak tata kelola tanpa manfaat ekonomi langsung, sebuah struktur yang lebih umum di jaringan blockchain besar daripada platform yang berfokus pada perdagangan.

Perbedaan antar sektor sangat mencolok. Protokol perdagangan perpetual lebih cenderung membagikan pendapatan dengan pengguna, sementara jaringan lapisan dasar cenderung tertinggal dalam menawarkan insentif finansial yang terkait dengan kepemilikan token.

Meskipun ada kekurangan ini, infrastruktur data dasar sebagian besar sudah tersedia. Sebagian besar protokol dilacak di berbagai platform analitik, termasuk Token Terminal, Dune, dan Defillama, yang memungkinkan analisis keuangan terperinci. Masalahnya, menurut laporan tersebut, bukanlah ketersediaan data, melainkan penyajiannya.

Connor King, Pendiri Novora, berkomentar di X, mengatakan, "Protokol kripto tidak menyembunyikan fundamental mereka. Mereka gagal menyajikannya," sambil menambahkan bahwa "protokol yang berinvestasi dalam hal ini sekarang akan menjadi yang pertama dapat dijamin oleh alokator institusional."

Seiring meningkatnya minat institusional terhadap aset digital, kurangnya pengungkapan yang terstandarisasi dapat menjadi hambatan. Investor yang terbiasa dengan pasar tradisional sering kali mengharapkan pelaporan yang jelas mengenai pendapatan, tata kelola, dan perjanjian kontrak.

Studi tersebut berpendapat bahwa meningkatkan komunikasi dengan investor mungkin merupakan cara berbiaya rendah bagi protokol untuk menarik modal. Mereka yang berinvestasi dalam pelaporan terstruktur dan transparansi dapat memperoleh keunggulan seiring dengan semakin matangnya pasar.

Untuk saat ini, sektor kripto menghadirkan sebuah paradoks: lingkungan yang kaya data namun dengan kejelasan yang terbatas. Sampai kesenjangan tersebut tertutup, banyak investor akan terus menjelajahi pasar dengan informasi yang tidak lengkap.