Grayscale Menunjuk 3 Mata Uang Kripto yang Berpotensi Mengalami Kenaikan Akibat Melonjaknya Utang AS

Grayscale Mengaitkan Meningkatnya Utang dengan 3 Mata Uang Kripto

Meningkatnya utang pemerintah AS berpotensi memperkuat permintaan terhadap BTC, ETH, dan ZEC, menurut analisis tanggal 26 Agustus oleh Kepala Riset Grayscale, Zach Pandl.

"Pertumbuhan utang pemerintah yang tidak terkendali merusak kredibilitas mata uang fiat dan mendorong investor untuk mencari penyimpan nilai alternatif seperti emas fisik dan mata uang kripto tertentu," tulisnya, sambil menambahkan:

"Dalam aset digital, kami berpendapat bahwa apa yang disebut 'perdagangan devaluasi' akan terutama menguntungkan bitcoin, ethereum, dan zcash."

Bitcoin menghadirkan argumen kelangkaan yang paling mapan di antara ketiga aset tersebut melalui pasokan maksimum yang diprogram sebesar 21 juta koin dan tidak adanya penerbit pemerintah. Namun, peran bitcoin sebagai penyimpan nilai masih diperdebatkan karena volatilitasnya, riwayat yang terbatas dibandingkan dengan emas, risiko penyimpanan, dan sensitivitas terhadap kondisi keuangan yang lebih luas. Ethereum menyediakan jaringan penyelesaian terdesentralisasi, sementara Zcash menggabungkan desain mirip Bitcoin dengan fitur privasi opsional.

Departemen Keuangan AS Memperluas Pembelian Kembali Obligasi Jangka Panjang

Tekanan di pasar obligasi pemerintah mendorong Departemen Keuangan untuk mengumumkan pada 19 Agustus bahwa mereka akan membeli lebih banyak sekuritas berjangka panjang. Menurut rincian program pembelian kembali yang diperluas, departemen tersebut akan setidaknya menggandakan batas maksimum pembelian kembali untuk mendukung likuiditas dari $2 miliar menjadi $4 miliar per operasi. Operasi yang lebih besar ini mencakup sektor obligasi bertenor 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun, dan akan dimulai pada 9 September.

Pembelian kembali oleh Departemen Keuangan memungkinkan pemerintah untuk membeli surat utang lama di pasar terbuka dan menebusnya sambil menerbitkan utang baru. Transaksi ini dapat meningkatkan likuiditas pasar dan mengurangi pasokan yang disesuaikan dengan durasi yang dipegang oleh investor, tetapi tidak selalu mengurangi jumlah nominal utang yang dipegang oleh masyarakat.

Perluasan pembelian kembali terbaru ini bertepatan dengan pemerintah federal yang melampaui ambang batas utang bersejarah. Laporan Harian Departemen Keuangan (Daily Treasury Statement) tanggal 18 Agustus menunjukkan total utang publik di atas $40 triliun, menandai pertama kalinya kewajiban federal yang beredar melampaui level tersebut.

Pembelian tersebut mungkin meredakan tekanan di sektor-sektor tertentu di pasar obligasi tanpa mengubah ketidakseimbangan antara pengeluaran dan pendapatan yang mengharuskan pinjaman terus berlanjut. Oleh karena itu, Grayscale memandang operasi tersebut sebagai respons terhadap kenaikan imbal hasil, bukan sebagai solusi untuk defisit struktural.

Defisit Struktural Mendukung Tesis Debasement

Defisit anggaran yang terus-menerus menunjukkan bahwa utang federal kemungkinan akan terus meningkat setelah pencapaian tonggak sejarah terbaru ini. Kantor Anggaran Kongres (CBO) memproyeksikan pada bulan Februari bahwa defisit federal pada tahun fiskal 2026 akan mencapai $1,9 triliun, dan meningkat menjadi $3,1 triliun pada tahun 2036.

Suku bunga yang lebih tinggi dapat mempercepat tekanan fiskal karena pemerintah melakukan refinancing atas surat utang yang jatuh tempo dan menerbitkan utang baru untuk menutupi pengeluaran yang melebihi pendapatan. Sekitar $32,266 triliun dipegang oleh masyarakat, sementara $7,782 triliun merupakan kepemilikan antarpemerintah, yang menggambarkan skala beban pinjaman pemerintah.

Pinjaman besar-besaran dari sektor swasta untuk membiayai infrastruktur kecerdasan buatan (AI) juga bersaing dengan utang pemerintah dalam memperebutkan modal yang tersedia, menurut Grayscale. Kombinasi tersebut dapat menimbulkan tekanan kenaikan suku bunga, meningkatkan biaya pembiayaan federal, dan memperkuat kekhawatiran investor mengenai stabilitas fiskal jangka panjang.

Departemen Keuangan dijadwalkan untuk memberikan informasi lebih lanjut mengenai besaran pembelian kembali obligasi di masa depan pada peluncuran obligasi triwulanan berikutnya pada 4 November. Sementara itu, CBO memproyeksikan dalam baseline Februari yang sama bahwa utang yang dipegang oleh masyarakat akan naik dari 101% dari produk domestik bruto pada tahun 2026 menjadi 120% pada tahun 2036.