Model pembelian bitcoin Strategy kini kembali menjadi sorotan setelah Grayscale memperingatkan bahwa harga saham saat ini berpotensi membatasi akumulasi di masa depan. Kekhawatiran ini muncul setelah adanya penjualan bitcoin, tekanan dividen STRC, serta pertanyaan mengenai apakah Strategy dapat terus membiayai pembelian tanpa adanya permintaan investor yang lebih kuat.
Grayscale Memperingatkan Bahwa Strateginya Mungkin Akan Kesulitan untuk Terus Membeli Bitcoin
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Poin Utama
- Grayscale menyatakan bahwa melemahnya harga saham Strategy dapat membatasi pembelian bitcoin di masa depan.
- Tekanan dividen dari STRC berpotensi menaikkan biaya dan meningkatkan volatilitas pasar BTC.
- Para analis tetap terpecah sementara para pedagang menanti pengumuman pembelian Strategy berikutnya.
Grayscale Menandai Meningkatnya Risiko terhadap Mesin Akumulasi Bitcoin Strategy
Strategi bitcoin Strategy menghadapi ujian baru seiring munculnya pertanyaan tentang seberapa lama perusahaan dapat mempertahankan model akumulasi agresifnya.
Kepala Riset Grayscale, Zach Pandl, memperingatkan bahwa Strategy (Nasdaq: MSTR) mungkin memiliki kemampuan terbatas untuk mengakuisisi BTC tambahan pada harga saham MSTR dan STRC saat ini. STRC, yang dikenal sebagai Stretch, adalah instrumen ekuitas preferen dengan suku bunga variabel milik perusahaan.
"Singkatnya, model bisnis Strategy yang menggunakan leverage sedang berada di bawah tekanan, dan hal ini telah meningkatkan volatilitas pasar BTC secara keseluruhan," katanya, sambil menambahkan:
"Selain itu, kami berpendapat bahwa Strategy—yang secara historis merupakan pembeli bersih BTC—akan memiliki kemampuan terbatas untuk mengumpulkan lebih banyak token pada harga saham saat ini untuk STRC dan MSTR."
Penjualan yang diungkapkan pekan lalu menandai pelepasan BTC pertama Strategy sejak 2022, mengubah transaksi kecil menjadi sinyal pasar yang signifikan. Dasbor Strategy menunjukkan MSTR berada di $120,44, turun 6,90%, sementara BTC diperdagangkan di $63.054 dan perusahaan tersebut memegang 843.706 BTC.
Saham Preferen Strategy Menjadi Uji Coba Baru untuk Model Bitcoin-nya
STRC dirancang untuk diperdagangkan di sekitar $100 dan saat ini membayar dividen sebesar 11,5%. Dashboard menunjukkan saham preferen tersebut di $93,40, di bawah level targetnya, dengan imbal hasil efektif sebesar 12,31%. Diskon tersebut membantu menjelaskan kekhawatiran Grayscale bahwa pasar mungkin memerlukan imbal hasil yang lebih tinggi, yang berpotensi memaksa Strategy menaikkan dividennya dan mengurangi fleksibilitas untuk pembelian BTC di masa depan.
Meskipun penjualan Bitcoin pertama Strategy menarik perhatian signifikan, kepala riset Grayscale berargumen bahwa dampak pasar terhadap instrumen pembiayaan perusahaan mungkin menjadi kekhawatiran yang lebih besar. “Yang lebih penting lagi, menurut kami, adalah dampak volatilitas baru-baru ini terhadap harga 'Stretch' (STRC), instrumen ekuitas preferen dengan tingkat bunga variabel milik Strategy,” ia memperingatkan. “Pada harga saham saat ini, kami berpendapat bahwa kemampuan perusahaan untuk mengakumulasi lebih banyak bitcoin terbatas.”
Meskipun demikian, Pandl menyimpulkan:
"Namun, dalam jangka panjang, kami percaya bahwa kepemilikan bitcoin yang lebih terdiversifikasi… akan membantu menopang harga token dan meningkatkan ketahanan pasar."
Meskipun memiliki kekhawatiran tentang model pembiayaan Strategy, Grayscale tetap memperkirakan bitcoin akan pulih dalam beberapa bulan mendatang, meskipun BTC mungkin tertinggal dari segmen pasar kripto yang lebih langsung diuntungkan oleh kejelasan regulasi jangka pendek.
Pimpinan Strategy, bagaimanapun, menegaskan bahwa strategi akumulasinya tetap utuh. CEO Phong Le mengatakan tujuan perusahaan adalah meningkatkan bitcoin bersih dan bitcoin per saham seiring waktu, sementara postingan Ketua Eksekutif Michael Saylor yang berbunyi “Saat yang tepat untuk menambah lebih banyak titik” memicu ekspektasi pengumuman pembelian lainnya.
Geoffrey Kendrick dari Standard Chartered juga menyarankan bahwa Strategy dapat segera mengumumkan pembelian 320 BTC atau bahkan 3.200 BTC, jauh melebihi penjualan 32 BTC baru-baru ini. Bank tersebut juga mempertahankan target harga bitcoin sebesar $100.000, yang menyoroti bagaimana beberapa pelaku pasar terus berfokus pada potensi kenaikan jangka panjang BTC meskipun ada kekhawatiran mengenai model pembiayaan Strategy.
