Cryptoquant Memperingatkan agar Strategi Menunda Pembelian Bitcoin dan Mengumpulkan Kembali Kas, Sementara STRC Tetap di Bawah Standar

Anjloknya Rasio Cakupan Dividen

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) sebaiknya menunda akumulasi bitcoin dan memprioritaskan pemulihan cadangan kas, menurut Cryptoquant, perusahaan data on-chain yang penelitiannya telah memantau neraca keuangan perusahaan secara cermat. Peringatan ini muncul setelah terjadi penurunan tajam pada metrik yang mendukung pembayaran dividen saham preferen perusahaan.

Kepala Riset Cryptoquant, Julio Moreno, mengatakan cakupan dividen perusahaan telah turun dari lebih dari tujuh tahun pada awal 2026 menjadi hanya 14 bulan. Selama periode yang sama, kewajiban dividen tahunan telah naik dari sekitar $300 juta menjadi sekitar $1,2 miliar karena perusahaan menerbitkan lebih banyak saham preferen STRC untuk mendanai pembelian bitcoin. Ia menambahkan:

"Seiring Strategy terus menerbitkan saham preferen STRC untuk mendanai pembelian bitcoin, kewajiban dividen tahunannya telah meningkat tajam sementara cadangan kasnya menipis."

Kondisi yang semakin memburuk ini diperparah oleh keputusan-keputusan terkait modal, dengan Moreno mencatat bahwa Strategy baru-baru ini membeli kembali surat utang senior konversi 0% senilai $1,5 miliar yang jatuh tempo pada 2029, sebuah langkah yang mengurangi kas yang tersedia untuk mendukung pembayaran dividen yang terus meningkat tersebut.

STRC Terjebak di Bawah Nilai Nominal

Tekanan tersebut terlihat pada harga pasar saham preferen itu sendiri. STRC milik Strategy, sebuah saham preferen yang didukung bitcoin, kesulitan untuk kembali ke nilai nominal $100, bahkan sempat turun di bawah $90 pada beberapa titik, seiring para investor mengevaluasi kembali risiko instrumen tersebut.

Kenaikan harga bitcoin belum menyelesaikan masalah ini, sebagaimana dilaporkan oleh jurnalis Laura Shin yang mencatat bahwa STRC tidak dapat kembali ke nilai nominalnya meskipun perusahaan telah beralih ke siklus dividen dua bulanan dan menambahkan $300 juta untuk memperkuat strukturnya, yang menunjukkan bahwa diskon tersebut mencerminkan kekhawatiran yang lebih mendalam daripada sekadar fluktuasi harga jangka pendek.

Bitcoin.com News telah melaporkan pekan lalu bahwa Cryptoquant menyoroti risiko bahwa ketenangan harga bitcoin yang berkepanjangan

dapat menghancurkan STRC, sebuah skenario di mana saham preferen melemah bukan karena kejatuhan harga, melainkan karena kurangnya momentum kenaikan.

Apa yang Dibutuhkan Strategy

Dengan beban dividen tahunan saat ini sekitar $1,2 miliar, Moreno memperkirakan Strategy akan membutuhkan cadangan kas sekitar $2,8 miliar untuk memulihkan cakupan dividen selama 24 bulan, hampir dua kali lipat dari level saat ini. Namun, posisi kas perusahaan justru bergerak ke arah yang salah karena cadangan kas telah turun sebesar 38% sejak awal 2026, padahal kewajiban dividen telah berlipat ganda, sehingga menimbulkan kesenjangan yang semakin melebar antara apa yang harus dibayarkan Strategy dan dana likuid yang dimilikinya.

Bagi perusahaan yang telah membangun identitasnya melalui akumulasi bitcoin tanpa henti, rekomendasi untuk menghentikan sementara pembelian bertentangan dengan strategi intinya. Dalam beberapa pekan terakhir, Michael Saylor telah menentang narasi pesimistis, dengan berargumen bahwa perusahaan mungkin akan menjual bitcoin jika diperlukan, sambil tetap menegaskan bahwa strateginya tetap efektif.

Meskipun demikian, pertanyaan mendesak saat ini adalah apakah Strategy akan menyesuaikan arahnya mengingat penundaan pembelian dan upaya pemulihan menuju angka sekitar $2,8 miliar yang disebutkan Cryptoquant akan meredakan kekhawatiran terkait cakupan dividen, namun hal ini juga akan menandai pergeseran signifikan bagi perusahaan yang identik dengan pembelian bitcoin di setiap kesempatan.

Sampai cakupan dividen menguat dan saham preferen pulih, kesenjangan antara ambisi bitcoin Strategy dan kewajiban kasnya kemungkinan akan tetap menjadi pertanyaan utama yang membayangi perusahaan tersebut.