Arthur Hayes Memperkirakan Harga Bitcoin Akan Mencapai $125.000 pada Akhir Tahun Seiring Pengeluaran Perang Membanjiri Pasar dengan Uang Tunai

Poin Utama:

• Arthur Hayes dari Maelstrom menargetkan harga bitcoin mencapai $125.000 pada akhir tahun, dengan mengutip pengeluaran perang dan peningkatan pinjaman perbankan.
• Rasio Leverage Tambahan yang Ditingkatkan (ESLR), yang berlaku mulai 1 April, berpotensi menghasilkan pinjaman baru sebesar $1,3 triliun menurut S&P Global.
• Hayes mengatakan bahwa hilangnya pekerjaan akibat kecerdasan buatan (AI) telah menciptakan peristiwa deflasi kredit, namun pengeluaran pertahanan AS sebesar $1,5 triliun mengimbangi dampaknya.

Arthur Hayes di Bitcoin Vegas 2026: Pendiri BitMEX Berubah Menjadi Optimis terhadap Bitcoin Seiring Perang AS-Iran Mengubah Narasi Kredit

Arthur Hayes menyampaikan pandangan tersebut selama presentasi langsung di Bitcoin Vegas 2026 setelah periode refleksi pasca musim ski, dan pernyataannya mencakup tiga kekuatan yang saling terkait yang menurutnya sedang membentuk ulang lingkungan kredit: kehilangan pekerjaan akibat kecerdasan buatan, transisi Federal Reserve ke ketua baru Kevin Warsh, dan pergeseran struktural dalam cara bank komersial AS menyerap utang pemerintah.

"Saya menjadi sedikit lebih optimis, dan saya akan menjelaskan alasannya," kata Hayes. "Saatnya memikirkan penciptaan uang dan pencetakan uang, serta apa artinya hal itu bagi bitcoin."

Hayes membuka pembicaraan dengan analisis jujur mengenai konflik AS-Iran. Ia mengatakan ia memantau selisih antara kontrak berjangka minyak WTI enam bulan dan kontrak bulan depan setiap pagi untuk mengesampingkan kebisingan politik dan fokus pada apakah aliran komoditas tetap berfungsi. Kesimpulannya adalah kondisi sedang tertekan tetapi tidak cukup parah untuk memicu pelarian dari aset berisiko.

"Kontrak bulan depan cenderung mendekati kontrak bulan terakhir, yang menunjukkan bahwa, ya, situasinya kacau, tapi tidak terlalu parah, jadi saya bisa mengabaikannya dan terus memikirkan hal lain," kata Hayes.

Argumen utama dalam presentasi Hayes adalah bahwa penggantian tenaga kerja akibat AI menciptakan peristiwa deflasi kredit yang diam-diam, yang gagal dikenali oleh bank sentral. Ia menunjuk pada grafik Bloomberg yang melacak pergerakan Nasdaq, bitcoin, dan ETF teknologi SaaS AS sejak rekor tertinggi bitcoin pada Oktober.
Selama periode tersebut, bitcoin anjlok sekitar 50% sementara Nasdaq tetap stabil. Perbedaan tersebut, menurut pandangannya, secara langsung disebabkan oleh perusahaan SaaS yang kehilangan pendapatan akibat alat AI yang melakukan pekerjaan setara dengan biaya yang jauh lebih rendah.

"Saham-saham ini hancur," kata Hayes. "Saya pikir hal itu menandakan peristiwa deflasi kredit yang tidak dikenali oleh bank sentral, sehingga mereka tidak mencetak cukup uang, dan bitcoin mengikuti jejaknya."

Dia menggambarkan AI sebagai "subprime baru," dengan argumen bahwa pekerja pengetahuan yang menduduki pekerjaan bergaji tinggi yang didukung oleh pinjaman bank komersial mewakili eksposur kredit senilai ratusan miliar dolar yang belum diperhitungkan dalam neraca bank. "Saya ingin memecat semua akuntan dan pengacara manusia saya," kata Hayes kepada hadirin di Vegas. Dia menambahkan:

"Saya tidak sabar menunggu Claude mengambil alih. Dan hal itu akan berdampak sangat buruk bagi siapa pun yang memberikan pinjaman kepada orang-orang ini yang memiliki gaji sangat, sangat tinggi."

Hayes mengatakan perhitungan berubah ketika perang AS-Iran dimulai pada akhir Februari. Sejak saat itu, bitcoin telah mengungguli baik Nasdaq maupun saham SaaS, yang ia artikan sebagai pasar yang menyesuaikan harga dari deflasi AI ke inflasi masa perang.

"Bitcoin kini fokus pada inflasi perang," kata Hayes. "Apa yang akan berubah sekarang bahwa AS dan banyak negara lain secara eksplisit mengakui mereka berada dalam kondisi perang, pengeluaran pertahanan mereka tidak memadai, dan mereka perlu mencetak lebih banyak uang untuk membangun lebih banyak bom."

Mengenai Federal Reserve, Hayes menentang interpretasi pasar yang hawkish terhadap Kevin Warsh. Ketika Warsh dinominasikan pada Januari, kritikus menyoroti kritiknya yang berkepanjangan terhadap neraca besar Federal Reserve. Hayes menjelaskan bahwa kekhawatiran tersebut melewatkan batasan struktural: Warsh harus bekerja sama dengan Menteri Keuangan Scott Bessent untuk menjaga pasar obligasi tetap teratur sementara pemerintah terus menjual utang.

"Warsh tidak akan berselisih dengan Bessent," kata Hayes. "Pada akhirnya, kita telah menerbitkan utang sebesar $38 triliun, dan pemerintah perlu didanai. Federal Reserve akan melakukan apa yang diminta darinya, yaitu memastikan pasar tetap teratur sehingga orang dapat membeli utang ini."

Hayes menjelaskan kerangka kerja neraca yang menunjukkan bagaimana The Fed dan bank komersial akan melaksanakan apa yang ia sebut sebagai swap. Bank-bank yang memegang sekitar $3 triliun cadangan The Fed akan menukar cadangan tersebut dengan obligasi Treasury dan repo, mengurangi neraca The Fed yang tercatat tanpa menghilangkan likuiditas dari sistem. Dampak bersih terhadap likuiditas dolar, katanya, netral.

"Dia bisa berdiri dan mengatakan kepada orang-orang bahwa dia telah merancang neraca Federal Reserve yang lebih kecil," kata Hayes tentang Warsh. "Namun pada kenyataannya, bagi kami sebagai investor, yang kami pedulikan hanyalah efek bersihnya, dan efek bersihnya adalah nol."

Bagian ketiga dari tesis ini berpusat pada Enhanced Supplemental Leverage Ratio, perubahan aturan yang mulai berlaku pada 1 April. Regulasi ini memungkinkan bank-bank besar, termasuk JPMorgan dan Citibank, untuk menahan cadangan yang lebih sedikit terhadap aset, sehingga mereka dapat menyerap lebih banyak obligasi pemerintah dan repo. Bank-bank kecil mendapatkan ruang untuk memperluas pinjaman konstruksi dan industri.

S&P Global memperkirakan perubahan ini akan menghasilkan $1,3 triliun pinjaman baru. Hayes menerapkan multiplier perbankan sekitar tiga kali lipat untuk memperkirakan total penciptaan kredit sebesar $4 triliun, angka yang menurutnya melebihi kerusakan kredit akibat kehilangan pekerjaan akibat AI.

"Hal hebat tentang pinjaman bank adalah multiplier-nya lebih tinggi daripada pinjaman bank sentral, sekitar tiga kali lipat," jelas Hayes. Pendiri BitMEX itu menambahkan:

"Jadi sekitar $4 triliun dapat diciptakan, yang melebihi penghancuran kredit akibat hilangnya pekerjaan akibat AI. Itulah mengapa saya menjadi lebih optimis terhadap bitcoin."

Permintaan asing terhadap obligasi Treasury AS telah melambat meskipun total utang terus meningkat, kata Hayes, artinya pembeli baru harus mengisi celah tersebut secara besar-besaran. Dengan anggaran pertahanan yang meningkat dan pemerintahan Trump memperkirakan anggaran Pentagon baru mendekati $1,5 triliun—sekitar 50% di atas alokasi sebelumnya—Hayes menekankan bahwa sisi permintaan dalam persamaan pinjaman sudah terlihat.

"Pantau pinjaman konstruksi dan industri," kata Hayes. "Anda bisa mendapatkan data itu setiap minggu dari The Fed. Kredit harus mengalir." Indeks likuiditasnya, yang menurutnya mencapai titik terendah pada November bersamaan dengan bitcoin, telah pulih sejak saat itu. Hayes menutup pidatonya di Vegas dengan menegaskan kembali target akhir tahunnya dan menggambarkan momen saat ini sebagai awal dari terobosan.

"Kita telah mengalami beberapa gejolak. Kita telah melalui masa sulit. Sekarang saatnya untuk menembus," kata Hayes. "Itulah mengapa saya yakin bitcoin akan naik lebih tinggi. Saya perkirakan target akhir tahun saya sekitar $125.000."