Aktivitas stablecoin melonjak hingga 49,7 kali lipat dari kecepatan peredaran seiring dengan semakin dalamnya arus keluar dana dari ETF kripto

Arus Keluar ETF Bitcoin Mencapai $6,6 Miliar Seiring Percepatan Pembayaran Stablecoin

Stablecoin menunjukkan tanda-tanda pergeseran besar dari alat perdagangan menjadi infrastruktur pembayaran, meskipun ETF kripto kesulitan mempertahankan modal investor.

Laporan dari DWF Labs, menggunakan data yang difilter dari Visa dan Allium Labs, menunjukkan kecepatan peredaran stablecoin telah mencapai rekor tahunan sebesar 49,7 kali. Metrik ini mengukur seberapa sering setiap dolar yang ditokenisasi berpindah tangan dalam setahun. Angka yang lebih tinggi menunjukkan bahwa stablecoin digunakan secara lebih aktif, bukan hanya diam di dompet atau akun bursa.

Pasar saat ini mencakup sekitar $320 miliar dalam bentuk stablecoin. Dalam kurang dari lima bulan tahun ini, token-token tersebut telah memproses volume transaksi yang difilter sebesar $6,64 triliun. Data ini menghilangkan bot, loop perdagangan frekuensi tinggi, dan transfer internal.

Komposisi aktivitas tersebut juga berubah. Pengiriman uang, pembayaran bisnis-ke-bisnis, dan pembayaran konsumen kini menjadi area dengan pertumbuhan tercepat. Volume yang terkait dengan bursa, yang pernah menjadi pendorong utama penggunaan stablecoin, kini turun menjadi porsi yang lebih kecil dari total aktivitas.

Pergeseran tersebut menandai apa yang para analis gambarkan sebagai fase ketiga adopsi stablecoin. Dari 2019 hingga 2021, pertumbuhan sebagian besar bersifat spekulatif, dengan kecepatan beredar (velocity) berkisar antara 24 hingga 28 kali saat pasokan berkembang. Dari 2022 hingga 2024, stablecoin diuji ketahanannya selama keruntuhan Terra dan FTX, dengan kecepatan beredar mencapai puncak 34,2 kali saat pengguna memindahkan dana dari platform berisiko.

Sejak 2025, volume transaksi tumbuh lebih cepat daripada pasokan. Velocity pertama kali naik menjadi 39,3 kali dan kini telah mencapai 49,7 kali, menandakan penggunaan yang lebih luas di dunia nyata.

Tren ini kontras dengan ETF kripto spot, di mana permintaan melemah. ETF Bitcoin kini mengalami periode arus keluar terpanjang sejak diluncurkan, setelah enam kuartal berturut-turut arus masuk bersih. Arus keluar dimulai pada Oktober 2025 dan berlanjut selama tiga kuartal. Penurunan total dari puncak mencapai $6,6 miliar.

Arus keluar ETF sebelumnya sering didorong oleh investor yang meninggalkan GBTC Grayscale yang memiliki biaya lebih tinggi dan beralih ke produk yang lebih murah seperti IBIT Blackrock atau FBTC Fidelity. Aktivitas terbaru terlihat berbeda. Pada 27 Mei, IBIT sendiri mengalami arus keluar, sementara total penarikan bersih di seluruh penerbit mencapai $733,4 juta untuk hari itu.

Hal ini menunjukkan bahwa beberapa pembeli institusional mungkin memperlakukan ETF bitcoin sebagai perdagangan momentum makro, bukan alokasi portofolio jangka panjang.

ETF Ethereum menghadapi masalah yang berbeda. Setelah diluncurkan pada Juli 2024, mereka terkena penarikan besar-besaran dari Grayscale ETHE, termasuk $484 juta pada hari pertama. Permintaan kemudian melonjak pada Juli dan Agustus 2025, ketika ETHA milik Blackrock menarik $4,2 miliar dan $3,38 miliar, masing-masing.

Namun, momentum tersebut telah memudar. Arus keluar dari Grayscale telah melambat, namun modal belum secara signifikan beralih ke produk pesaing. Beberapa penerbit mencatat arus modal yang stagnan, sementara ETHA mengalami arus keluar sepanjang sebagian besar bulan Mei.

Hasilnya adalah pasar yang terbelah: stablecoin mendapatkan daya tarik ekonomi yang nyata, sementara ETF kripto sedang menguji apakah permintaan institusional bersifat tahan lama atau hanya siklikal.