Jelentés: A Goldman Sachs stratégája szerint a mesterséges intelligencia okozta zavaroktól való félelem még évekig kísérni fogja a szoftveripari részvényeket

Főbb tanulságok:

• Ben Snider, a Goldman Sachs stratégája április 13-án arra figyelmeztetett, hogy az AI-ből fakadó zavaroktól való félelem évekig nyomást gyakorolhat a növekedési részvényekre.
• A Yahoo Finance szerzője, Brian Sozzi beszámolója szerint a Servicenow 48%-kal, a Salesforce pedig 36%-kal esett vissza az év eleje óta, mivel az egy felhasználóra vonatkozó licencmodellek az AI által okozott „felhasználói számcsökkenéssel” szembesülnek.
• A Meta, az Amazon és az Alphabet állnak a legjobb helyzetben a fellendülésre, mivel a Goldman 2027-ig szelektív kitettséget céloz meg.

Az AI-vel kapcsolatos félelmek a szoftverrészvények összeomlásához vezetnek 2026-ban, a Goldman Sachs stratégája nem számít gyors fellendülésre

A figyelmeztetés, amelyről a Yahoo Finance szerzője, Brian Sozzi hétfőn számolt be, akkor érkezik, amikor a szoftverrészvények nehéz évet élnek át 2026-ban. A jelentés kiemeli, hogy a Servicenow 48%-kal esett az év eleje óta. A Salesforce 36%-ot, a Docusign pedig 42%-ot esett. Ezek a visszaesések nem véletlenszerűek. A jelentés elmagyarázza, hogy a befektetők beárazzák a „licencszám-csökkenést”, egy olyan forgatókönyvet, amelyben egyetlen mesterséges intelligencia-ügynök több emberi szoftverfelhasználót helyettesít, ezzel kiüresítve a licencenkénti bevételt, amelyre a SaaS-cégek üzleti modellje épül.

Sozzi részletesen leírja, hogy a szektor idén körülbelül 2 billió dollár piaci kapitalizációt vesztett. A Goldman U.S. Portfolio Strategy csapata által közzétett Snider-jegyzet egyértelműen azonosította a központi problémát: a befektetői bizonytalanság feloldása „valószínűleg olyan bizonyítékot igényel, amely alátámasztja, hogy az AI nem szorítja ki a meglévő üzleti modelleket”. Amíg ez a bizonyíték nem érkezik meg a várakozásokat felülmúló eredmények és a javuló egységgazdaságosság formájában, a sebezhető szektorok részvényárfolyamai aligha találnak aljzatot.

Sozzi jelentésében a Citi elemzője, Tyler Radke osztotta a Goldman aggodalmát, megjegyezve, hogy a „szoftveralkalmazás-architektúrával, az üzleti modell tartósságával és a végső értékkel” kapcsolatos aggodalmak az elkövetkező hónapokban még mélyülhetnek. A Yahoo Finance szerkesztői cikke azonban kifejti, hogy a magán AI-vállalatok várhatóan több mint 100 milliárd dollár nettó új bevételt generálnak, ezzel növekedési mutatók tekintetében megelőzve a hagyományos alkalmazásszoftvereket.

A „SaaSpocalypse” és amit a Goldman figyel

A Goldman-jegyzet a cég 2026. márciusi, „Will AI Eat Software?” című jelentésén alapul. Az a 31 oldalas elemzés arra a következtetésre jutott, hogy az AI valószínűleg nem fogja teljesen kiszorítani a szoftvereket, de jelentős architektúraváltást fog kikényszeríteni a nagy nyelvi modellek és az autonóm ügynökök körében. A piacon már jelen lévő szereplőknek vannak bizonyos előnyeik a saját tulajdonú adatok és a bevált munkafolyamatok révén, de az alkalmazkodásra nyitott ablak nem áll nyitva a végtelenségig.

Három nagy piaci kapitalizációjú vállalat részleges mentességet kapott Snider keretrendszerében. A Meta Platforms, az Amazon és az Alphabet olyan helyzetben van, hogy „visszanyerje növekedési részvényeinek lendületét” a 2026-ra és 2027-re várt erős eredmények háttérén. Méretük és az AI-integrációjuk olyan hiteles utat biztosít számukra, amelyet a kisebb SaaS-platformok még nem tudnak felmutatni.

A tágabb értelemben vett „Magnificent Seven” azonban küzd, magyarázza a Yahoo Finance jelentése. A Sozzi szerkesztői cikkében idézett JPMorgan-stratéga, Mislav Matejka szerint a csoport már nem tölti be a történelmi menedék szerepét az S&P 500-hoz képest. Csak az Amazon és az Alphabet mutat enyhén pozitív teljesítményt az év eleje óta. A Tesla körülbelül 23%-kal esett vissza.

A tőke olyan szektorok felé áramlik, ahol fizikai eszközökkel rendelkeznek, például adatközpontok és infrastruktúra, ahol alacsonyabb a kockázata a tisztán szoftveres diszrupciónak, és ahol az AI-infrastruktúrára fordított kiadások továbbra is közvetlen hátszelet jelentenek.

A közvélemény szkepticizmusa további nyomást gyakorol a Wall Streeten túl

A Goldman intézményi óvatosságának megvan a párja a közvéleményben is. A Quinnipiac Egyetem 1397 felnőtt amerikai állampolgárt megkérdező felmérése szerint 80% aggódik a mesterséges intelligencia miatt, 70% pedig úgy véli, hogy az csökkenti a munkalehetőségeket. Ez az arány jelentősen emelkedett a Quinnipiac 2025. áprilisi felmérésében mért 56%-hoz képest.

Az AI által generált információk iránti bizalom továbbra is csekély. A válaszadók 76%-a azt mondta, hogy „alig valaha” vagy „csak néha” bízik az AI kimeneteiben. Egy külön NBC News-felmérés szerint a regisztrált szavazók 57%-a úgy véli, hogy az AI kockázatai meghaladják az előnyeit.

Az AI-adatközpontok elleni ellenállás is erősödik. Az amerikaiak 75%-a ellenzi, hogy ilyen létesüljön a közösségében, az ellenzők 72%-a a magasabb villamosenergia-költségeket, 64%-a pedig a vízfogyasztást emeli ki. Ez a helyi ellenállás valódi projektkésleltetéseket okoz abban az időben, amikor a hyperscalerek még mindig felfelé módosítják a 2026-ra vonatkozó beruházási kiadási előrejelzéseiket.

A közvélemény-kutatás válaszadóinak 74%-a szerint a kormány nem tesz eleget az AI szabályozása érdekében, 76% pedig úgy véli, hogy a vállalatok nem elég átláthatóak az AI-használatukkal kapcsolatban.

A Quinnipiac adatai által megragadott feszültség valós: a személyes AI-eszközök használata növekszik, a válaszadók 51%-a számolt be arról, hogy kutatás céljából használt már AI-t, szemben a 2025-ös 37%-kal. Az elterjedés azonban jócskán megelőzi a bizalmat. Ez a szakadék, a Goldman által a növekedési részvényekre nehezedő tartós értékelési nyomásról szóló előrejelzéssel párosulva, arra utal, hogy az AI-ciklus olyan fázisba lép, ahol a szkepticizmus, nem pedig a lelkesedés határozza meg a narratívát.