A Grayscale és az A16z a Jane Street-tel és a Schwabbal verseng a kriptovaluta-ETF bevezetésének üteméért

Ezeknek az óriáscégeknek az eltérő álláspontjai most nyilvánosságra kerültek, miután az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete (SEC) közzétette a „novel ETF-ek” (tőzsdén kereskedett alapok) kapcsán kiadott véleménykérésére érkezett válaszokat. Ahogy a név is sugallja, ezek közé tartoznak azok az alapok, amelyek szokatlan eszközöket tartanak, vagy kevésbé elterjedt stratégiákat kínálnak, beleértve a kriptovaluta-eszközökbe történő befektetéseket is. Összesen 27 kérdést tett fel a SEC, és a bizottságnak a folyamatban lévő vita két aspektusára vonatkozó döntése fogja meghatározni, hogy a következő kriptovaluta-ETF milyen gyorsan érkezik meg, és milyen minőségű lesz.

Először is, eltérőek a vélemények arról, hogy az ETF-bejelentéseket nyilvánosnak kell-e hagyni addig, amíg azok kereskedésbe nem kerülnek. Másodszor, a vállalatok eltérő álláspontot képviseltek azzal kapcsolatban, hogy milyen gyorsnak kell lennie a jóváhagyási folyamatnak.

Mesterséges intelligenciával működtetett kriptovaluta-ETF-utánzatok

A nyilvános és a bizalmas bejelentések közötti vita kétélű kard. Korábban a SEC osztotta a piaci szereplők észrevételeit, miszerint „több, egymást gyorsan követő, nagyrészt azonos újszerű ETF-bejelentés érkezett be”, mivel gyanú merült fel arra, hogy a mesterséges intelligencia segíti a versenytársakat a bejelentések gyorsabb lemásolásában. Ezért a kriptovaluta-óriás Grayscale, amely jelenleg 18 ETF-et/ETP-t (tőzsdén kereskedett terméket) kínál, bizalmas bejelentési időszakot kér, mivel ez „csökkentené a versenytárs szponzorok ösztönzését arra, hogy utánzó vagy ismétlődő regisztrációs nyilatkozatokat nyújtsanak be.”

A Crypto Council for Innovation (CCI) szintén támogatja az opcionális bizalmas vagy előzetes bejelentési eljárást „az igazi innovációt akadályozó utánzó bejelentések csökkentése érdekében”.

Ugyanakkor a TradFi-óriás Charles Schwab, amely folyamatosan erősíti pozícióját a bitcoin- és kriptopiacokon, ellenzi a teljesen bizalmas bejelentési eljárást. A brókercég azzal érvel, hogy a nyilvános bejelentések lehetővé teszik számára, hogy felkészüljön a közelgő ETF-ekre – ideértve a befektetők oktatását is – még az új befektetési eszköz bevezetése előtt.

Azonban a vállalat, amelynek ügyfelei összesen 13 billió dollárnyi vagyonnal rendelkeznek, kompromisszumot javasolt arra az esetre, ha mégis bevezetnék a titkosságot. Ebben az esetben, ha az SEC bizalmasan tárgyal egy ETF-szponzorral, a bejelentésnek legalább 75 napig nyilvánosnak kell lennie, mielőtt az alap hatályba lépne. Ez több időt adna a brókercégnek a felkészülésre.

Mindkét esetben a legtöbb amerikai spot kriptovaluta-termék jogilag nem ETF, hanem egy másik törvény alapján bejegyzett vagyonkezelői alap, amelynek nincs automatikus hatályba lépése. Most a CCI arra kéri az SEC-t, hogy terjessze ki rájuk ezt a 75 napos mechanizmust, így a szponzorok garantált dátummal rendelkeznének, amelyre tervezhetik a bevezetést.

Gyorsaság kontra minőség

És itt merül fel a második jelentős különbség. Míg a Grayscale nagyobb titoktartást szeretne, egyúttal rövidebb várakozási időt és 45 napos határidőt kér a SEC válaszára. A CCI azt is állítja, hogy ez a bizalmas eljárás „nem hosszabbíthatja meg, illetve nem függesztheti fel az automatikus hatálybalépést vagy a felülvizsgálati időszakot”, míg az A16z (Andreessen Horowitz) hozzáteszi, hogy a Bizottságnak rövidítenie kellene a felülvizsgálati folyamatot. A kockázati tőkeóriás szerint a beadványokat ma már „elektronikus úton nyújtják be, a közzététel nagyrészt sablon alapú, és az adott termékkategóriában felvetett elemző kérdések általában visszatérőek a különböző kezdeményezőknél.”

Emellett a vállalat szerint „azok a piacok, amelyekre ezeket a termékeket tervezték, rövidebb időtávon mozognak, mint a jelenlegi felülvizsgálati időszak.” Az A16z azonban hangsúlyozza, hogy ez a gyorsabb folyamat nem jelenti „a felülvizsgálat enyhítését”.

A Charles Schwabhoz hasonlóan a Jane Street is ellenzi a gyorsabb folyamatot, azzal érvelve, hogy ez alacsonyabb minőségű, kevésbé versenyképes és kevésbé likvid befektetési termékek kialakulásához vezethet. Ez emellett a lakossági befektetőket is hátrányosan érintheti a szélesebb árrések, vagyis a vételi és eladási ár közötti különbség miatt bármely pillanatban.

„A regisztrációs keretrendszer felülvizsgálata a sietve végzett regisztrációk csökkentése érdekében ösztönözhetné az ETF-eket arra, hogy a befektetési alapok szerkezetével és a likviditás biztosításával kapcsolatban szélesebb körű piaci szereplőktől kérjenek visszajelzést és támogatást” – jegyezte meg a Jane Street a hozzászólásában.

Mire van valójában szüksége egy kriptovaluta-befektetőnek?

Ezért, ha a SEC teljesíti a Grayscale, az A16z, a CCI és a tanács mögött álló vállalatok kéréseit, akkor több ETF jelenhet meg a piacon – beleértve azokat is, amelyek kevésbé ismert altcoinokat követnek –, és mindez gyorsabban történhet. A titoktartás azonban azt jelentené, hogy a brókerek és az egész piac kevésbé lenne tájékozott és felkészült a közelgő befektetési lehetőségekre. Emellett egy gyorsabb folyamat – különösen, ha a SEC-et elárasztják a tőzsdei bevezetési kérelmek – alacsonyabb minőségű és – a szélesebb árrések miatt – a befektetők számára drágább termékeket jelenthet.

Ezzel szemben egy nyilvánosabb és lassabb eljárás kevesebb, de jobb minőségű terméket eredményezhet. A kérdés az, hogy mi a fontosabb a kriptovaluta-befektetők számára, akik hozzászoktak ahhoz, hogy egy gyorsan változó piacon kevésbé ismert tokenekre és nagy tőkeáttétellel működő termékekre spekuláljanak.

Most a piac várja a SEC döntését ebben a kérdésben. Ugyanakkor nem tudni, hogy mikor, vagy egyáltalán változik-e valami, miután ezeket a megjegyzéseket áttekintették, miközben újabbak is érkezhetnek. Emellett további találkozókra is sor kerülhet az iparági szereplőkkel, akik megpróbálják védeni álláspontjukat.

Addig is a befektetők máris széles kriptovaluta-ETF-kínálatból válogathatnak. Az ETF.com adatai szerint az Egyesült Államokban már 174 kriptovalutával kapcsolatos ETF létezik. Ezek közül a legnagyobb a Blackrock által kezelt Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT), amelynek kezelt vagyona körülbelül 61 milliárd dollár, ami a kriptovaluta-alapú ETF-ek teljes állományának mintegy 38%-át teszi ki.