BIS-jelentés: A kriptovaluta-befektetési termékek olyan betétekhez hasonlítanak, amelyekre nem vonatkozik az FDIC védelme

Főbb megállapítások:

• A BIS Pénzügyi Stabilitási Intézete 2026 áprilisában arra figyelmeztetett, hogy a Binance és a Coinbasehez hasonló nagy kriptoplatformok ma már inkább bankként működnek, mint kereskedési helyszínekként.
• A Celsius Network 2022-ben összeomlott, miután egy 1,4 milliárd dolláros betétes-tömeges kivonás feltárta a lejárati eltéréseket, amelyekre nem volt betétbiztosítási fedezet.
• A FSB által 2025-ben vizsgált 28 joghatóság közül csak 11 rendelkezett végleges szabályozási keretrendszerrel a kriptovaluta-közvetítők által jelentett pénzügyi stabilitási kockázatok kezelésére.

A kriptovaluta-jövedelemszámlák biztosítatlan betéteknek minősülnek – figyelmeztet a BIS kutatása

A jelentés, amelyet Denise Garcia Ocampo (BIS), Peter Goodrich és Gian-Piero Lovicu (Pénzügyi Stabilitási Tanács) írt, azokra a szereplőkre összpontosított, akiket a kutatók multifunkcionális kriptovaluta-közvetítőknek (MCI-k) neveznek. A kifejezés olyan cégeket foglal magában, mint a Binance, a Bybit, a Coinbase, a Crypto.com, a Kraken, a MEXC és az OKX.

Ezek a platformok már jóval túlmutatnak a spot kereskedésen és a letétkezelésen. Ma már hozamot biztosító kereseti számlákat, margin hitelezést, derivatívákat és tokenkibocsátást kínálnak, amely funkciók a hagyományos pénzügyi szektorban általában különböző engedéllyel rendelkező szervezetek között vannak felosztva.

A kriptovaluta-piac teljes értéke 2025 végén körülbelül 3 billió dollár volt. A központosított tőzsdék negyedévenként nagyjából 6–8 billió dollárnyi spot és határidős forgalmat bonyolítottak le. A Binance egyedül a globális központosított azonnali kereskedési forgalom körülbelül 39%-át bonyolította le. Az öt legnagyobb MCI együttesen becslések szerint 200–230 millió felhasználót szolgált ki.
A tanulmány központi témája a hozamtermék. Amikor az ügyfelek kriptovalutát helyeznek el a Binance Simple Earn vagy a Bybit Easy Earn szolgáltatásban, a felhasználási feltételek értelmében az eszközök tulajdonjoga átruházódik a platformra. Az MCI összevonja a pénzeszközöket, hitelezésre, piacalkotásra és DeFi-re fordítja őket, és változó hozamot fizet a felhasználóknak. Az ügyfelek nem jogi védelemmel rendelkező betétesekké, hanem fedezetlen hitelezőkké válnak.

Ez a struktúra rövid lejáratú, visszaváltható kötelezettségeket hoz létre, amelyeket hosszabb lejáratú vagy kevésbé likvid eszközök fedeznek. A kutatók ezt lejárati és likviditási átalakításnak nevezik, ami ugyanaz a kockázat, amelyet a banki szabályozók tőke- és likviditási követelmények révén kezelnek. Az MCI-k ezek nélkül a biztonsági korlátok nélkül szembesülnek ezzel.

A Celsius Network 2022-es összeomlása jól illusztrálta ezt a kockázatot. A Celsius az év május és június között több mint 1,4 milliárd dollár nettó kivonást tapasztalt. Június 12-én a platform befagyasztotta a kivonásokat. Amikor július 12-én csődöt jelentett, mérlege egymilliárd dolláros hiányt mutatott. A csődbíróság megerősítette, hogy a Celsius felhasználói általános fedezetlen hitelezők.

A 2025. október 10-i villámzuhanás még tovább erősítette az aggodalmakat. A kriptovaluta-árak 30 perc alatt meredeken zuhantak, ami automatikus likvidációk láncreakcióját váltotta ki a derivatív platformokon. A bejelentett közvetlen veszteségek a következő napon elérték a 19 milliárd dollárt. A Binance működési leállást szenvedett el az esemény során, és három, fedezetként használt token, köztük egy algoritmikus stabilcoin, ideiglenesen elvesztette árfolyam-rögzítését. A Binance az incidens után 283 millió dolláros ügyfélkártérítést jelentett be.

A jelentés áttekintette nyolc nagy MCI általános szerződési feltételeit 2025 novembere és 2026 márciusa között, és megállapította, hogy a legtöbb hozamtermék teljes mérlegelési jogot biztosít a platformnak a letétbe helyezett eszközök felett, összekeveri azokat más ügyfélpénzekkel, és fenntartja a jogot a visszaváltások előzetes értesítés nélküli felfüggesztésére.

A tőkeáttétel további kockázatot jelent. Egyes platformok a lakossági ügyfelek számára akár 150:1-es fedezeti arányt is engedélyeznek a derivatív szerződéseknél. A tanulmány közvetlen összefüggést állapít meg e tőkeáttétel és a 2025. októberi likvidációs láncreakció között.

Az FSB 2025-ös tematikus felülvizsgálata megállapította, hogy a 28 részt vevő joghatóság közül csak 11-nek, azaz nagyjából 39%-nak volt végleges szabályozási kerete a pénzügyi stabilitás kezelésére. Ezek közül mindössze kettő foglalkozott az MCI-k hitelfelvételével és hitelezésével. Három foglalkozott a hozamtermékekkel.

A szerzők prudenciális tőke- és likviditási követelmények, irányítási szabványok, stressztesztek és csoportszintű konszolidált felügyelet bevezetését szorgalmazzák. A szervezetekre és a tevékenységekre egyaránt kiterjedő szabályozás kombinációját javasolják, megjegyezve, hogy a tevékenységekre vonatkozó szabályok önmagukban nem képesek kezelni az MCI-k finanszírozási és likviditási kockázatait.

A határokon átnyúló együttműködés továbbra is alapvető hiányosságot jelent. Sok nagy MCI külön jogi személyeken keresztül több tucat joghatóság között osztja meg funkcióit, és a szabályozó hatóságok közötti hivatalos felügyeleti információcsere-megállapodások továbbra is ritkák.