A BIS egyik tisztviselője a 320 milliárd dolláros stabilcoin-piacot pénzügyi stabilitási kockázatként jelölte meg

Főbb tanulságok:

• Pablo Hernández de Cos, a BIS vezérigazgatója április 20-án arra figyelmeztetett, hogy a 320 milliárd dolláros stabilcoin-piac pénzügyi stabilitási és pénzmosás elleni kockázatokat jelent.
• A Tether USDT-je uralja a stabilcoin-piacot.
• De Cos felszólította a döntéshozókat, hogy 2026-ig finomítsák a keretrendszereket, az Agorá projektet használva modellként a tokenizáció integrálására.

A BIS vezetője arra figyelmeztet, hogy a stabilcoinok szabályozásának hiányosságai globális pénzügyi széttagoltságot okozhatnak

Április 20-án Tokióban, a Japán Bank által szervezett szemináriumon de Cos „Stabilcoinok: a vita keretei” címmel tartott beszédet, amelyben felvázolta a stabilcoinok által a hitelpiacokra, a monetáris politikára és a pénzügyi integritásra jelentett strukturális kockázatokat.

A globális stabilcoin-piac 2026. április 20-án körülbelül 320 milliárd dollárra rúg. Ez a szám eltörpül a csupán az amerikai bankbetétekben tartott mintegy 8 billió dollár mellett, bár de Cos megjegyezte, hogy a piac jól állta a sarat a szélesebb kriptopiacok közelmúltbeli volatilitása ellenére.

A BIS vezetője megjegyezte, hogy a Tether USDT-je és a Circle USDC-je együttesen a stabilcoin-kínálat körülbelül 85–98%-át teszi ki. Mindkettő az amerikai dollárhoz van kötve, és elmagyarázta, hogy az összes stabilcoin körülbelül 98%-a dollárban denominált.

De Cos megjegyezte, hogy a stabilcoin-tranzakciók volumene 2025-ben elérte a 35 billió dollárt, de a reálgazdaságban való felhasználásuk sokkal korlátozottabb volt. Az ugyanebben az időszakban a fizetésekkel kapcsolatos áramlások becsült értéke körülbelül 390 milliárd dollár volt, ami a hagyományos fizetési rendszereken keresztül évente mozgó összegek töredéke.

„Ezek a kihívások két dimenzióban való előrelépést igényelnek” – mondta de Cos. „Először is fontos olyan technológiai megoldásokat és szabályozási megközelítéseket keresni, amelyek enyhítik a jelenlegi stabilcoin-megállapodásokból fakadó kockázatokat.”

Hozzátette, hogy a nemzetközi együttműködés központi szerepet játszik minden további lépésben. A BIS vezérigazgatója így folytatta:

„Enélkül a különböző joghatóságok eltérő szabályozási keretei a stabilcoinok tekintetében súlyos piaci fragmentációhoz vezethetnek, vagy káros szabályozási arbitrázst tesznek lehetővé.”

De Cos a funkcionális pénz két alapvető követelménye, az egységesség és az interoperabilitás alapján értékelte a stabilcoinokat. Megállapította, hogy a stabilcoinok mindkét tekintetben elmaradnak. A banki átutalásokkal ellentétben a stabilcoin-tranzakciók nem kerülnek elszámolásra a központi bank mérlegében, ami nyitva hagyja a névértéktől való eltérés kockázatát, különösen stresszhelyzetben. A nyilvános blokkláncok közötti fragmentáció, például az Ethereumon és a Solanán külön működő USDC, tovább súlyosbítja az interoperabilitási problémákat.

A pénzügyi integritást jelölte meg a legsürgetőbb problémaként. A engedélyezés nélküli blokkláncokon, nem hosztolt pénztárcákkal forgalomban lévő stabilcoinok nagyrészt a szabályozási kereteken kívül és a „ismerd az ügyfeledet” (KYC) ellenőrzések nélkül működnek – mondta –, ami korlátozza a pénzmosás elleni (AML) és a terrorizmus finanszírozása elleni küzdelem hatékonyságát.

A BIS-beszédben idézett Chainalysis-adatok szerint a stabilcoinok állítólag a kriptográfiai ökoszisztéma legtöbb illegális tranzakcióját teszik ki. A monetáris politika tekintetében de Cos arra figyelmeztetett, hogy a dollárhoz kötött stabilcoinok már most is párhuzamos értékmegőrzőként működnek a feltörekvő piacokon és a fejlődő gazdaságokban.
Hangsúlyozta, hogy a szélesebb körű elterjedés gyengítheti a hazai monetáris transzmissziót, volatilisabbá teheti a tőkeáramlásokat, és lehetővé teheti a tőkekontrollok kijátszását. Japán korai szabályozási megközelítése pozitív visszhangot kapott. A japán fizetési szolgáltatásokról szóló törvény 2022-es módosításai olyan modellé váltak, amelyre azóta más joghatóságok is hivatkoznak.
Ennek ellenére a jenhez kötött stabilcoinok a dollárhoz kötött érmék piaci kapitalizációjának kevesebb mint 0,01 százalékát teszik ki, ami jól illusztrálja a kizárólag belföldi szabályozás korlátait.

Beszédében De Cos a BIS Unified Ledger elképzelésére és az Agorá projektre mutatott rá, amely a Japán Bankkal folytatott együttműködési kezdeményezés, és amelynek célja a határokon átnyúló fizetések tokenizáláson keresztüli javítása, mint a magánszféra innovációjának a meglévő kétszintű pénzügyi rendszerbe történő integrálásának konstruktív modelljei.

Zárásként megerősítette, hogy a központi bankok által biztosított monetáris horgony továbbra is elengedhetetlen, függetlenül attól, hogy a stabilcoin-megállapodások hogyan alakulnak.