Az SEC megvizsgálja azt a javaslatot, amely a Bitcoin és az XRP ETF-ek tőzsdei bevezetésére hatással lehet

Főbb pontok:

• Az SEC közleménye véleményeket kér a NYSE Arca javaslatáról, amely szerint az eszközök 85%-ának meg kell felelnie a jogosultsági követelményeknek.
• A NYSE Arca szabálya a derivatívákat bruttó névérték alapján számolná, ami hatással lenne a kriptovaluta-alapok minősítési számításaira.
• A kriptovaluta- és árualapok a szabályoknak való megfelelés mellett legfeljebb 15%-ban használhatnak nem minősített eszközöket.

A SEC közleménye véleményezési időszakot nyit a 85%-os eszközszabályra vonatkozó javaslatról

A Securities and Exchange Commission (SEC) 2026. április 27-én közzétett közleménye felvázolja a NYSE Arca által javasolt szabálymódosítást, amely átalakíthatja a kriptovaluta- és árucikk-befektetési termékek tőzsdei jegyzésre való jogosultságának feltételeit. A SEC nyilvános véleményeket kér arról, hogy a javaslat összhangban áll-e a Securities Exchange Act-tel. A beadvány bevezet egy 85%-os eszközküszöböt, amely korlátozná a meglévő jogosultsági követelményeken kívüli befektetések arányát. A javaslat a jövőbeli tröszt-tőzsdei jegyzésre vonatkozó szigorúbb portfóliókövetelmények felé történő elmozdulást jelzi.

A NYSE Arca a 8.201-E szabály, azaz az árualapú trösztrészvények általános tőzsdei jegyzési keretrendszerének felülvizsgálatát tervezi. A javasolt módosítás értelmében a tröszt nettó eszközértékének legalább 85%-át olyan eszközökben kellene tartani, amelyeket a szabály már jelenleg is engedélyez. Ezek az eszközök magukban foglalhatnak minősített árukat, árualapú eszközöket, értékpapírokat, készpénzt és készpénz-egyenértékeseket. A fennmaradó 15% tartalmazhat olyan egyéb eszközöket, amelyek önmagukban nem felelnek meg a szabály alkalmassági kritériumainak, feltéve, hogy a tröszt egyéb tekintetben továbbra is megfelel a követelményeknek. A beadvány kimondja:

„A tőzsde javasolja a 8.201-E (Általános) szabály módosítását az árualapú tröszt részvények általános tőzsdei bevezetési szabványainak módosítása érdekében.”

A javaslat a tőzsdén jegyzett és tőzsdén kívüli derivatívákat is a bruttó névérték összege alapján venné figyelembe. Ez azt jelenti, hogy a nagy opciós vagy határidős pozíciók befolyásolhatják, hogy egy termék megfelel-e a követelményeknek. A szponzoroknak naponta figyelemmel kell kísérniük a 85%-os küszöbértéket, és haladéktalanul értesíteniük kell a NYSE Arca-t, ha egy tröszt nem felel meg a szabályoknak. A beadvány a változást olyan eszközként mutatja be, amely lehetővé teszi több tőzsdei bevezetést, miközben a kitettség nagy részét olyan eszközökhöz köti, amelyek támogatják a piaci felügyeletet.

A jogosultsági szabályok kiemelik a derivatívákra és a nem minősített eszközökre vonatkozó korlátozásokat

A bejelentésben szereplő példák megmutatják, miért lehet fontos a küszöbérték a jövőbeli kriptovaluta- és árualapok számára. Egy olyan tröszt, amelynek értékének 95%-a minősített eszközökben van, mint például a bitcoin, az ether, a solana és az XRP, megfelelne a javasolt szabványnak. Ezek az eszközök azért minősülnek, mert olyan határidős szerződések alapjául szolgálnak, amelyek legalább hat hónapja kereskednek kijelölt piacokon, és olyan tőzsdén kereskedett termékekhez kapcsolódnak, amelyek jelentős kitettséget biztosítanak, így megfelelnek a szabály alkalmassági kritériumainak.

Egy aranyra fókuszáló, aranyat és arany határidős ügyleteket felhasználó tröszt szintén minősülne, ha minden befektetése megfelelne a jelenlegi szabálynak. De egy olyan tröszt, amely bitcoint és egy bitcoin ETF-re vonatkozó OTC vételi opciókat tart, nem felelne meg, ha kitettségének csak körülbelül 71%-a felelne meg a szükséges kritériumoknak. Ez a példa mutatja, hogy a nem minősített derivatívák hogyan tudják felülmúlni egy egyébként minősített bitcoin-pozíciót. A NYSE Arca azt is szeretné, ha a szabály árucikk-meghatározásából kizárnák a nem helyettesíthető eszközöket és a gyűjtői tárgyakat. A beadvány szerint ezeket az eszközöket nem vették figyelembe az általános szabványok elfogadásakor.

A kriptovaluta-alapokon túl a javaslat szigorúbb feltételeket szab a termékek jóváhagyására. A NYSE Arca továbbra is kérhet külön jóváhagyást a nem helyettesíthető eszközöket vagy gyűjtői tárgyakat tartalmazó trösztök számára, de ezek a termékek nem felelnének meg a generikus tőzsdei bevezetési követelményeknek. A tőzsde szerint a 85%-os küszöbérték összhangban áll a hasonló árualapú tőzsdei termékekkel, és elősegítené a kibocsátók és a kereskedési helyszínek közötti versenyt. A beadványban az is szerepel, hogy a keretrendszer célja a tőzsde kereskedés-felügyeleti képességének javítása, a manipuláció megakadályozása és a befektetők védelme, miközben lehetővé teszi további termékek piacra lépését. A beadvány megjegyzi:

„A tőzsde nem tartja úgy, hogy a javasolt szabálymódosítás olyan terhet róna a versenyre, amely a törvény céljainak előmozdítása szempontjából nem szükséges vagy nem megfelelő.”

A SEC a felülvizsgálati időszak alatt jóváhagyhatja, elutasíthatja vagy eljárást indíthat a javaslat ügyében. Az érdekelt felek észrevételeket nyújthatnak be a SEC-hez a szabálymódosítással kapcsolatban, beleértve azokat az érveket is, amelyek arra vonatkoznak, hogy az megfelel-e a törvény követelményeinek. A legfontosabb tanulság az, hogy a jövőbeli kriptovaluta- és árualapú befektetési alapok tőzsdei bevezetése rugalmasabbá válhat, de csak szigorúbb kitettségi korlátok mellett.