A koreai tőzsde 33%-kal zuhant, majd 18%-kal ugrott meg: a kriptovaluta-kereskedők továbbra is csődben vannak

Történelmi összeomlás, amelyet egy chip-sokk váltott ki

A KOSPI júliusi esése meghaladta az 1997-es ázsiai pénzügyi válság és a 2008-as globális pénzügyi válság idején rögzített egyhavi eséseket, így ez lett az index történetének legrosszabb hónapja. A zuhanás legutóbb július 28-tól mélyült el, amikor az a hír, hogy Kína megkezdte a saját fejlesztésű chipgyártó eszközök tömeggyártását, egyetlen kereskedési nap alatt 10,8%-kal zuhant az index, miközben többször is kereskedési szünetet kellett beiktatni.

A Samsung Electronics és az SK Hynix, az a két részvény, amely az elmúlt évben hajtotta a koreai, mesterséges intelligenciára épülő emelkedést, viselte a legnagyobb veszteséget. Az SK Hynix várakozások alatti eredménye – a negyedéves árbevétel ugyan rekordszintet ért el, de még így is elmaradt az elemzők becsléseitől – a következő napon tovább mélyítette a pánikot, ami a júniusi rekordmagassághoz viszonyítva azt jelentette, hogy a visszaesés megközelítette a 44%-ot.

A rallyt és az esést is hajtó tőkeáttétel

Steve Kim, a szöuli székhelyű blokklánc-kutató cég, a Four Pillars vezérigazgatója és társalapítója a Bitcoin.com News-nak elmondta, hogy a kár oka a rally kialakulásának módjában keresendő, azaz a koreai részvényekre vonatkozó fennálló tőkeáttételes pozíciók július elején rekordszintű 29,2 billió wonra (körülbelül 19,7 milliárd dollárra) emelkedtek, amelynek nagy része a Samsunghoz és az SK Hynixhez kötődő, egyetlen részvényre koncentráló ETF-ekben összpontosult. Hozzátette továbbá:

Sok fiatalabb befektető tőkeáttételes pozíciókat nyitott a Samsung Electronics és az SK Hynix részvényeiben, arra számítva, hogy a rally folytatódik. A befektetői hangulatban egyértelműen generációs szakadék figyelhető meg. A fiatalabb befektetőket sokkal súlyosabban érintette a helyzet, míg az idősebbek általában jobb helyzetben vannak.

Ezenkívül Kim kiemelte, hogy a koreai részvény- és kriptopiacok történelmileg nagyrészt egymástól függetlenül mozogtak, de a kettőt a közös kereskedői kör köti össze. „Korea legaktívabb kriptovaluta-kereskedőinek sokasága egyben azok közül is származik, akik tőkeáttétellel agresszíven kereskednek koreai részvényekkel” – mutatott rá, miközben azt is megjegyezte, hogy az elmúlt évben közülük sokan a kriptovalutákról a koreai részvényekre terelték a figyelmüket, mivel abban nagyobb lehetőséget láttak.

Ez a váltás összhangban áll azokkal az adatokkal, amelyek szerint a koreai lakossági kriptovaluta-kereskedési forgalom 28%-kal esett vissza az előző évhez képest, miközben a tőke a félvezető- és mesterséges intelligencia-szektorba áramlott át.

„A közelmúltbeli piaci összeomlás tőkéjük jelentős részét elsöpörte” – mondta Kim. „Még ha most vissza is akarnának térni a kriptovalutákhoz, sokuknak egyszerűen nincs már rá pénze.” Közvetlen párhuzamot vont az Egyesült Államokkal, ahol a kriptovaluták iránti érdeklődés hasonlóan alábbhagyott, miközben a tőke és a figyelem a mesterséges intelligenciára összpontosult.

Végül Kim nyíltan beszélt az iparágra gyakorolt nettó hatásról, azt állítva, hogy a befektetők csupán kis hányada profitált ténylegesen a koreai részvénypiaci emelkedésből, és ezeknek a nyereségeknek a nagy része külföldi befektetőkhöz került. „Ismét a hazai lakossági befektetők váltak gyakorlatilag a külföldi tőke kilépési likviditásává” – vélekedett.

A 18%-os fordulat jól mutatja, milyen kiszámíthatatlanná vált ez a piac

A KOSPI – miután a történelem legrosszabb hónapját zárta – négy nappal később a története legvadabb egynapos fordulatát hajtotta végre. Az index július 31-én 17,91%-kal emelkedett, és több mint 1000 pontot nyerve 6 595,45 ponton zárt, ami a valaha volt legnagyobb egynapos ugrás. A Samsung Electronics 19,57%-kal emelkedett, 247 000 wonra, az SK Hynix pedig 24,05%-kal ugrott meg, 1,64 millió wonra, és 17 év után először érte el a napi felső határt. A mozgás olyan hirtelen volt, hogy beindította a Korea Exchange „sidecar” mechanizmusát, amely öt percre felfüggesztette a programkereskedést – ugyanazt a típusú áramkör-megszakítót, amely a csökkenés során többször is befagyasztotta az indexet.

Két tényező együttes hatása váltotta ki a fellendülést: az első a Situational Awareness pozícióinak felszámolása volt, amely egy mesterséges intelligenciára specializálódott fedezeti alap, amelyet Leopold Aschenbrenner, az OpenAI korábbi kutatója alapított, és amely júliusban koncentrált, tőkeáttételes befektetései miatt értékének 67%-át vesztette el. Részletesebben: a fedezetkiegészítési felszólítások arra kényszerítették az alapot, hogy nyilvános pozícióit Ken Griffin Citadel nevű alapjának értékesítse, és miután ez a kényszerértékesítés lezárult, a Samsungra és az SK Hynixre nehezedő nyomás egyik forrása megszűnt.

A második tényező a Wall Street-i éjszakai emelkedés volt, ahol a Microsoft várakozásokat felülmúló eredményei újra felkeltették a bizalmat a mesterséges intelligencia infrastruktúrájába történő beruházások iránt, és 8%-kal emelték a Philadelphia Semiconductor Indexet (miközben az Amazon eredményei megerősítették a mesterséges intelligencia bevételszerzésére irányuló keresletet). A Meta is felülmúlta a bevételi becsléseket, bár saját részvényeinek árfolyama a beruházások miatti cash-flow-aggodalmak miatt esett, ami emlékeztetőül szolgált arra, hogy még azok az eredmények is, amelyek megnyugtatták a koreai piacot, máshol éppen a befektetők hangulatának hirtelen változását idézték elő.

A megkönnyebbülés azonban nem tartott sokáig, és a KOSPI már a következő kereskedési napon 4,86%-kal esett vissza, augusztus 4-re pedig az index tovább csúszott 6 153,55 pontra (ez a tendencia azóta is folytatódik), ami még mindig körülbelül 22%-os csökkenést jelent a június végi szinthez képest.

A jövőre nézve Kim nem tekinti a fordulatot rejtett pozitívumnak a kriptovaluták számára, mert úgy véli, hogy a széles körű zuhanás (amelyet most még tovább súlyosbít egy olyan piac, amely 24 órán belül 18%-kal ingadozhat bármely irányba) nem szabadít fel tőkét portfólióátalakításra, hanem inkább kockázatkerülőbbé teszi a koreai lakossági befektetőket, és kevesebb pénzt hagy számukra befektetésre – beleértve a kriptovalutákat is.