Tržišta mijenjaju scenarij jer izgledi za povećanje kamatnih stopa Feda prvi put u ciklusu 2026. nadmašuju izglede za smanjenja

Očekivanja o stopama naglo se mijenjaju dok Fed miruje, a tržišta ponovno procjenjuju

Pomak, zabilježen u Market Probability Trackeru Atlantske podružnice Federalnih rezervi, označava zamjetan zaokret u odnosu na početak 2026., kada su se trgovci snažno priklanjali smanjenjima stopa jer se činilo da inflacija jenjava. Sada se ta priča ljulja.

Tracker, koji izvodi vjerojatnosti iz CME opcija vezanih uz tromjesečnu složenu stopu Secured Overnight Financing Rate (SOFR), pokazuje rastući nagib prema riziku postroživanja. Najnovija očitanja stavljaju vjerojatnost povećanja od 25 baznih bodova unutar tri mjeseca na oko 15% do 19,2%, nakon što je prošlog tjedna nakratko dotaknula približno 25%.

Nasuprot tome, očekivanja za smanjenje stope snažno su pala. Vjerojatnosti se sada kreću između 16% i 17,3%, što je pad s oko 60% u veljači, kada se činilo da je popuštanje gotovo sigurno. Unatoč pomaku, osnovni scenarij ostaje nepromijenjen. Predikcijska tržišta, uključujući Polymarket i Kalshi, i dalje pripisuju otprilike 85% izgleda da Fed zadrži stope nepromijenjenima do sastanka Saveznog odbora za operacije na otvorenom tržištu (FOMC) u lipnju.

Ipak, ton se jasno promijenio. Podaci iz CME Fedwatcha odražavaju taj pomak, pokazujući skromne, ali rastuće izglede za povećanje, uz istodobno slabljenje očekivanja rezova na nadolazećim sastancima.

Fedov sastanak u ožujku dodatno je potaknuo recalibraciju. Kreatori politike zadržali su stopu federalnih fondova u rasponu od 3,5% do 3,75%, uz signaliziranje opreznijeg stava. Dužnosnici su istaknuli stabilnu gospodarsku aktivnost, stabilno tržište rada i inflaciju koja je i dalje „pomalo povišena”.

Ažurirani Sažetak ekonomskih projekcija nagovijestio je podijeljeniji pogled. Iako medijalna prognoza i dalje upućuje na jedan rez u 2026., sedam kreatora politike sada ne očekuje nikakve rezove ove godine, što sugerira rastući skepticizam unutar samog Feda.

Predsjednik Jerome Powell ponovio je da će odluke ostati ovisne o podacima, odbacujući usporedbe sa stagflacijom iz 1970-ih, ali priznajući da geopolitički rizici kompliciraju izglede.

Ti su rizici u prvom planu. Eskalacija napetosti povezanih s Iranom i poremećaji vezani uz energetska tržišta pogurali su cijene nafte iznad 100 dolara po barelu, povećavajući zabrinutost zbog postojanosti inflacije. Istodobno, gospodarski signali ostaju mješoviti, pri čemu cjenovni pritisci traju čak i dok rast pokazuje znakove naprezanja.

Analitičari kažu da bi ideja da vjerojatnosti povećanja nadmaše rezove prije nekoliko tjedana zvučala nevjerojatno. Sada to odražava tržište koje se bori s proturječnim signalima: otporna inflacija, geopolitički šokovi i Fed koji nije spreman djelovati prebrzo.

Predikcijska tržišta dodatno učvršćuju oprezan stav. Na Polymarketu, ugovor „Koliko će Fed smanjiti kamatne stope u 2026.?” privukao je više od 13 milijuna dolara volumena, pri čemu trgovci pripisuju 29% vjerojatnosti nultom broju rezova i 26% jednom rezu. To stavlja kombiniranu vjerojatnost od 55% na jedan rez ili nijedan rez.

Kalshi tržišta pokazuju sličnu raspodjelu. „Točno 0 rezova” vodi s oko 27% izgleda, slijedi jedan rez s 23% i dva reza s 19%. Ukupan volumen trgovanja ondje premašuje 2,7 milijuna dolara, a formiranje cijena odražava postupan pomak prema manjem broju poteza politike.

Rubni scenariji i dalje su čvrsto diskontirani. Ishodi koji uključuju agresivno popuštanje—poput šest ili više rezova—vrednuju se zanemarivim vjerojatnostima, često ispod 3%. Tržišta sada čekaju zapisnik s Fedova ožujskog sastanka, zakazan za 8. travnja, koji bi mogao pružiti više detalja o internim raspravama oko inflacijskih rizika i razina tolerancije. Trgovci će pomno pratiti znakove dubljeg jastrebovskog nagiba ispod površine.

Za sada je zaključak jednostavan: narativ o smanjenju stopa više nije nešto što se podrazumijeva. Iako povećanje ostaje sekundarni ishod, njegova rastuća prisutnost u tržišnom formiranju cijena sugerira da se 2026. možda neće odvijati tako glatko kao što su ranije prognoze implicirale.

FAQ 🔎

• Što se promijenilo u očekivanjima o Fedovim stopama?
  Tržišta sada pokazuju nešto veće izglede za povećanje kamatne stope nego za smanjenje tijekom sljedeća tri mjeseca.
• Što predikcijska tržišta kažu o rezovima u 2026.?
  Većina trgovaca očekuje jedan rez ili nijedan rez, pri čemu je nula rezova trenutačno najvjerojatniji ishod.
• Zašto vjerojatnosti povećanja rastu?
  Postojana inflacija i rast cijena energije povezan s geopolitičkim napetostima potiču taj pomak.
• Hoće li Fed povećati stope u 2026.?
  Povećanje ostaje scenarij s manjom vjerojatnošću, ali više nije isključeno.