Tko zapravo posjeduje Bitcoin? Ne Wall Street ili institucije — pojedinci drže 66%, kaže Bitwise

Mali ulagatelji i dalje posjeduju ovo tržište

Raščlamba, koju je Bitwise podijelio u ponedjeljak i koju su prenijeli kripto mediji, temelji se na javnim podacima iz novčanika, onchain analizi i objavama javno uvrštenih kompanija i upravitelja fondova. Upravitelj digitalne imovine, koji upravlja jednim od američkih spot bitcoin ETF-ova, mapirao je poznate novčanike povezane s burzama, skrbnicima i velikim vlasnicima kako bi izgradio sliku.

Rezultat ide protiv dominantnog narativa posljednjih godina i, unatoč neumornom praćenju korporativnih riznica, suverenog gomilanja i lansiranja ETF-ova s Wall Streeta, otprilike dvije trećine svih bitcoina i dalje se nalazi kod pojedinaca. Poduzeća drže 7,8%, a investicijska vozila 7,2%, što znači da cijeli institucionalni kompleks zajedno kontrolira 15% ponude.

Ostatak, otprilike 19%, obuhvaća vlade, rudare, neidentificirane novčanike i druge kategorije. Ipak, Bitwise je priznao da metodologija ima slijepe točke, napominjući da novčanici s više potpisa i aranžmani skrbništva u okviru zajedničkih poolova mogu prikriti tko zapravo posjeduje kovanice iza neke adrese.

Institucionalni dio veći je nego prije, ali i dalje tanak

Institucionalna ulaganja značajno su porasla otkako su spot bitcoin ETF-ovi debitirali u Sjedinjenim Državama u siječnju 2024., a otisak te kategorije nastavlja se širiti kroz programe korporativnih riznica i državne zalihe. Neke od tih pozicija ogromne su same za sebe; najveće bitcoin adrese praćene onchain uključuju hladne novčanike burzi i državne zalihe koje drže stotine tisuća BTC-a.

Ipak, tokovi koji stoje iza tog udjela fondova od 7,2% ostaju volatilni. Američki spot bitcoin i ether ETF-ovi prošli su tjedan prekinuli osmotjedni niz odljeva (najdulji niz otkupa od pokretanja proizvoda) s ukupno 282 milijuna dolara priljeva. Bitcoin fondovi primili su 197,4 milijuna dolara, a ether fondovi 84,4 milijuna dolara, što je skroman preokret nakon što je prethodni niz iscrpio oko 9,46 milijardi dolara iz te dvije klase proizvoda.

Novac u ETF-ovima kreće se s raspoloženjem, makro podacima i kvartalnim rebalansiranjem. Pojedinačna većina, nasuprot tome, povijesno je bila postojanija (baza vlasnika kojoj onchain analitičari pripisuju apsorbiranje ponude tijekom značajnih padova).

Zašto je taj odnos sada važan

Na tržištu koje je ovako duboko u povlačenju, tko drži kovanice oblikuje kako će se odvijati sljedeća faza, jer baza ponude kojom dominiraju mali ulagatelji znači da je marginalni prodavatelj vjerojatnije kućanstvo nego fond, a to ublažava uobičajenu kritiku da je Wall Street potajno preuzeo mrežu.

Za argument industrije o decentralizaciji, ovi podaci su streljivo. Vlasništvo nad bitcoinom ostaje raspršeno među desecima milijuna pojedinaca sedamnaest godina nakon njegova nastanka, čak i dok regulirani proizvodi čine institucionalni pristup trivijalnim.

Broj koji odavde treba pratiti jest udio fondova, jer ako ETF-ovi ponovno krenu s bilo kakvim žarom, taj udio od 7,2% mogao bi se postupno povećavati i testirati koliko je doista izdržljiva dvotrećinska većina malih ulagatelja. No zasad, Bitwiseovi podaci jasno pokazuju da OG-ovi i dalje drže glavnu riječ.